Yen carry trade: Kommer det att störa marknaderna igen nästa vecka?

Yenens bärhandel, en populär strategi där investerare lånar yen till Japans låga räntor för att investera i tillgångar med högre avkastning, kan återigen påverka de globala marknaderna.

Trots förestående räntesänkningar i USA, sjönk S&P 500 med 4,3% förra veckan, vilket fick många analytiker att spekulera i att avvecklingen av yenens carry trade ännu inte är över.

När Federal Reserve diskuterar ytterligare räntesänkningar förblir effekten av Japans penningpolitik på de globala finansmarknaderna ett centralt fokus för investerare.

Japans räntehöjning chockar marknaderna

Ett överraskande drag höjde Japan nyligen sina räntor, vilket utlöste en försäljning av globala aktier.

Investerare försökte varva ner sina carry-affärer och sålde av tillgångar köpta med lånad yen, vilket fick marknaderna att falla.

Denna i stort sett oväntade räntehöjning belyste bräckligheten i det globala finansiella systemet när det gäller Japans historiskt låga räntor.

Bank of Japans (BoJ) guvernör Kanuo Ueda lade bränsle på elden när han antydde ytterligare räntehöjningar i framtiden.

Under en parlamentsutfrågning för två veckor sedan konstaterade Ueda att Japans korta räntor fortfarande är mycket låga och kan stiga om ekonomin förblir stark.

Detta uttalande har ökat oron för att fler störningar kan vara i horisonten när BoJ växlar mot en stramare penningpolitik.

Experter varnar för ytterligare turbulens

JPMorgan var bland de första som förutspådde att Japans räntehöjningar skulle leda till betydande marknadsvolatilitet.

Banken varnade för att försäljningen i augusti, som utlöstes av Japans initiala räntehöjning, bara var början.

Denna uppfattning verkar spela ut, med förra veckans utveckling i både Japan och USA som tyder på att ytterligare avveckling av transporthandeln är sannolikt.

Ed Yardeni, VD för Yardeni Research, tror att yenens bärhandel kommer att fortsätta att varva ner, särskilt om USA genomför en räntesänkning på 0,5 % snart. Medan förra veckans sysselsättningsdata visade tecken på svaghet, noterade Yardeni att detta kan leda till oväntad kortsiktig tillväxt, vilket ger ett tillfälligt uppsving för marknaderna.

Yardeni är dock tydlig i sin bedömning: den pågående marknadsnedgången är i första hand ett resultat av att yenens carry-handel fortfarande avvecklas.

När investerare kopplar av sina positioner och säljer av tillgångar finansierade med yen, känner de globala marknaderna pressen.

“Risk-off”-stämning för att driva ytterligare avveckling av carry trades

Kathy Lien, verkställande direktör på BK Asset Management, har en mer pessimistisk syn.

Hon hävdar att den nuvarande “risk-off”-stämningen på de finansiella marknaderna kommer att driva ytterligare avveckling av carry-affärer, särskilt när investerare rustar för mer ekonomisk osäkerhet.

Liens utsikter är särskilt dystra för aktiemarknaden under de kommande månaderna, eftersom avvecklingen av carry trades kan förvärra befintlig marknadsvolatilitet.

Den japanska yenen har länge varit den valda valutan för carry trades, med tanke på Japans låga räntor.

När BoJ börjar höja räntorna kan återverkningarna bli långtgående. Vissa experter varnar för att den monetära skadan från en pågående avveckling av yenens bärhandel kan vara enorm och potentiellt uppgå till biljoner dollar i förluster.

Med mindre än två månader kvar till det amerikanska valet är investerare särskilt försiktiga med marknadsstörningar.

Skärningspunkten mellan Japans föränderliga penningpolitik och USA:s politiska osäkerhet har lämnat de globala finansmarknaderna på kant.

Medan vissa analytiker hoppas på att kommande räntesänkningar i USA kan stabilisera marknaderna, är det kvardröjande hotet om att yenens carry trade avvecklas fortfarande ett viktigt problem.