Analys: Begränsat utbud, förändring i Kinas politik gynnar högre kopparpriser

Koppar har återupptagit sin uppåtgående fart på förväntningarna om en ökning av efterfrågan från den största konsumenten, Kina.

Kopparpriserna på London Metal Exchange hade klättrat till en månads högsta på 9 312,50 dollar per ton tidigare på onsdagen.

Uppsidan kan tillskrivas den senaste penningpolitiska förändringen av Kinas centralbank, enligt experter.

"Det här uppsvinget beror till stor del på Kinas övergång mot mer tillmötesgående penningpolitik och finanspolitiska åtgärder, vilket markerar dess första stora politiska justering på 14 år som syftar till att revitalisera ekonomisk tillväxt", sa Finimize i en rapport.

Samtidigt tror analytiker hos Commerzbank AG att ett begränsat utbud gynnade högre kopparpriser.

Bergcostertur för priser

Kopparpriserna har upplevt vilda svängningar i år.

Under året hade kopparpriserna på LME klättrat till rekordnivå runt 11 000 USD per ton i mitten av maj. Detta följdes av ett fall under 9 000 USD per ton under sommarmånaderna.

De vilda svängningarna fortsatte när marknaden såg priserna klättra tillbaka över 10 000 dollar per ton i september, innan de föll tillbaka igen under 9 000 dollar.

Sedan början av året har priset i skrivande stund bara gått upp runt 8 %.

"Detta är ganska anmärkningsvärt, eftersom kopparmarknaden sannolikt kommer att möta ett massivt utbudsöverskott på 469 tusen ton i år enligt prognosen från International Copper Study Group," sa Carsten Fritsch, råvaruanalytiker på Commerzbank AG.

Enligt kopparstudiegruppen kommer utbudet sannolikt att växa med 4%, medan efterfrågan ses stiga med 2%. ICSG uppskattar också ett överutbud nästa år till 194 000 ton, vilket inte är nästan hälften av detta år.

Den förväntar sig dock också att efterfrågan kommer att öka med drygt 2,7 % och att utbudstillväxten avtar till 1,6 %.

Kinesisk smältkapacitet närmar sig sina gränser

Den främsta drivkraften för ett ökat utbud är Kinas expansion av smältkapacitet av koppar under de senaste åren.

Enligt Commerzbank förväntas den kinesiska smältkapaciteten nu stå för hälften av det globala utbudet av raffinerad koppar.

Fritsch sa:

Utbyggnaden närmar sig dock nu sin gräns då gruvtillgången inte kan hålla jämna steg med utbyggnaden av smältkapaciteten.

Gruvproduktionen kommer sannolikt att ha ökat mycket långsammare än produktionen av raffinerad koppar i år.

"Bristen på kopparkoncentrat har lett till en minskning av de behandlings- och raffineringsavgifter som kopparsmältverken får från gruvproducenterna för bearbetning av kopparmalm", enligt Commerzbank.

Den tyska banken noterade att detta gjorde kopparproduktionen mindre lönsam och därmed ledde till produktionsminskningar.

Underutbud av raffinerad koppar 2025?

Om det globala utbudet av raffinerad koppar skulle öka med bara 1% nästa år, istället för ICSG:s prognos på 1,6%, skulle överutbudet försvinna från marknaden.

Om utbudsökningen var ännu lägre skulle marknaden till och med vara underutsedd, enligt Commerzbank.

Kopparförbrukningen i Kina förväntas öka på grund av den ökande flottan av elfordon i landet.

– En elbil kräver ungefär fyra gånger så mycket koppar som en bil med förbränningsmotor. Dessutom förväntas de förväntade stödåtgärderna från centralbanken och politikerna stabilisera byggaktiviteten, vilket står för en fjärdedel av efterfrågan på koppar, säger Commerzbanks Fritsch.

Enligt experter skulle Kina återigen kunna konsumera mer av den globala kopparförsörjningen om det inhemska utbudet stannar på grund av brist på koncentrat och låga bearbetningsavgifter.

Fritsch lade till:

Kinas stimulanser kan omforma efterfrågan

"Som världens största konsument av koppar, kan landets engagemang för "lämpligt lös" penning- och finanspolitik stimulera efterfrågan inom flera sektorer, särskilt konstruktion och kraft, säger Finimize i sin rapport.

Finimize tror att en omedelbar reaktion på dessa förändringar i penningpolitiken kan dämpas.

Men de "förväntade ringeffekterna" kan stabilisera marknaderna och påverka leveranskedjorna långt in i 2025, heter det.

Investerare kommer nu att fokusera på Kinas Central Economic Work Conference, som sannolikt kommer att sätta den ekonomiska agendan för nästa år, tillsammans med stimulansåtgärder.