Ungerns ekonomi kämpar: Kan Orbán återuppliva tillväxten före 2026?

Ungerns ekonomi snubblar vid en kritisk tidpunkt för premiärminister Viktor Orbán.

Inflationen kryper tillbaka, lönerna kämpar för att hålla jämna steg med stigande priser och den nationella valutan försvagas.

Konsumenternas förtroende har fått en törn och ekonomer är skeptiska till regeringens ambitiösa tillväxtprognoser.

Med val i horisonten 2026 och en stark opposition som växer fram, satsar Orbán stort på statliga utgifter och investeringsavtal för att vända saker och ting.

Ungern börjar växa, men inte tillräckligt snabbt

Officiellt är Ungern ur lågkonjunktur för närvarande. Ekonomin krympte under större delen av 2023, men i slutet av 2024 hade tillväxten återvänt, men bara knappt.

Europeiska kommissionen uppskattar BNP-tillväxten till 0,6 % för 2024, med prognoser på 1,8 % 2025 och 3,1 % 2026.

Problemet är att dessa siffror är långt under vad Orbán behöver.

Hans regering hade räknat med en tillväxt på 3,4 % 2025, men de flesta ekonomer ser den nu närmare 2 %.

Erste Bank, en av Ungerns mest pålitliga prognosmakare, sätter det ännu lägre.

Ungern är starkt beroende av export, främst till Tyskland. Men Tysklands industrisektor är på tillbakagång, vilket innebär färre beställningar för ungerska tillverkare.

Detta är ett allvarligt problem eftersom landets ekonomiska modell är beroende av att dess fabriker – särskilt fordonssektorn – förblir konkurrenskraftiga.

Orbán satsar på nya investeringar från BMW och Kinas BYD för att öka produktionen, men dessa kommer inte att ha en omedelbar inverkan.

Om Europa bromsar ytterligare kan dessa projekt drabbas av förseningar.

Inflationen faller, men priserna är fortfarande för höga

Ungern hade den värsta inflationen i EU efter att Ryssland invaderade Ukraina.

När den var som mest i början av 2023 var den över 25 %.

Den har sedan dess sjunkit till cirka 3,2 %, men skadan är skedd. Reallönerna fick ett slag, och även när inkomsterna återhämtade sig känner sig många ungrare nu ännu fattigare.

Centralbanken har varnat för att inflationsriskerna stiger igen.

Forinten är svag och svävar nära tvååriga lägsta värden mot euron. Detta gör importen dyrare, vilket ökar kostnaderna för livsmedel och konsumtionsvaror.

Regeringen försöker lätta på trycket genom att höja pensionerna, öka familjeskatteförmånerna och erbjuda subventioner för bostadsköp.

Men dessa åtgärder medför risker, eftersom ökade offentliga utgifter ytterligare kan belasta budgetunderskottet, redan över EU:s gränser, och utlösa en negativ marknadsreaktion som försvagar forinten ännu mer.

Valutgifterna kan slå tillbaka

Orbán har tidigare använt statliga utgifter som ett politiskt verktyg.

Enligt en Reuters-rapport lanserade han inför valet 2022 ett utgiftspaket på 5,35 miljarder dollar, som delade ut skatterabatter, pensionsbonusar och lönehöjningar. Det fungerade när han vann överlägset.

Men det underblåste också inflationen, som spiralerade utom kontroll.

Nu kan historien upprepa sig. Hans regering förbereder en ny våg av utgifter 2025, som syftar till att öka tillväxten och återfå offentligt stöd.

Skattelättnader, bostadsincitament och företagssubventioner är alla på bordet.

Problemet är att Ungerns budgetunderskott redan är högt, långt över EU:s gränser.

Kreditvärderingsinstitut har varnat för att Ungern kan stå inför en nedgradering om de offentliga finanserna försvagas ytterligare.

Investerare följer noga.

Om marknaderna tappar förtroendet kan forinten falla ytterligare, vilket gör inflationen värre.

Det politiska jokertecken: Orbán möter verklig konkurrens

För första gången på över ett decennium ser Orbáns grepp om makt skakigt ut.

Peter Magyar, en tidigare Fidesz-insider som blivit oppositionsledare, har skakat om ungersk politik.

I vissa undersökningar är hans Tisza-parti röstningar före Fidesz, och missnöje med ekonomin underblåser hans uppgång.

En EU-undersökning från januari 2025 visade att nästan 40 % av ungrarna förväntar sig att deras ekonomi kommer att försämras i år.

Det är ett bekymmersamt antal för en regering som har byggt sin framgång på ekonomisk stabilitet. Magyar utnyttjar denna frustration och positionerar sig själv som ett nytt alternativ till Orbáns 15-åriga styre.

Om de ekonomiska förhållandena inte förbättras kan Fidesz möta en riktig kamp 2026.

Orbáns ekonomiska strategi har alltid varit en blandning av pragmatism och politisk kalkylering.

Han har säkrat stora utländska investeringar, behållit stark kontroll över offentliga meddelanden och använt statliga utgifter för att hålla väljarna på plats. Men Ungerns utmaningar är större än mediespin.

Ekonomin växer, men inte tillräckligt snabbt. Inflationen har avtagit, men människor känner fortfarande effekterna.

Regeringen spenderar för att öka förtroendet, men detta riskerar att förvärra underskottet.

Och för första gången har en riktig politisk utmanare dykt upp.

Orbán har två år på sig att övertyga ungrare om att hans ekonomiska vision fortfarande fungerar.

Om tillväxten tar fart kan han klara stormen. Om det inte gör det kan hans långvariga politiska dominans vara i fara.