Kopparmarknaden återgår till contango när tullhotet skymtar

Kopparpriserna har fallit från sina senaste tre månaders högsta. Denna prissänkning återspeglas också i London Metal Exchange (LME) spread, som har flyttat tillbaka till contango.

En contango-marknad indikerar att det framtida priset på en vara är högre än dess nuvarande spotpris, vilket tyder på att handlare förväntar sig att priserna kommer att stiga över tiden.

"LME-koppar backade från över tre månaders toppar på måndagen, medan jämförelseindexet mellan kontanter och tre månader – efter att ha gått in i backwardation för första gången sedan juni 2023 på fredagen - nu har mattats tillbaka till contango", säger analytiker på ING Group i ett meddelande.

I skrivande stund låg det tre månader långa kopparkontraktet på LME på 9 390 USD per ton, en minskning med 0,1 % från föregående stängning.

Koppar kommer sannolikt att dra till sig tullar

USA:s president Donald Trump har indikerat att koppar kan bli nästa mål för importtullar, efter hans tillkännagivande förra veckan angående tullar på aluminium och stål.

Även om han inte har specificerat en tidsram för implementeringen av koppartaxor, har han föreslagit att det kommer att ta längre tid att sätta i kraft jämfört med tullarna på aluminium och stål.

Detta steg har väckt oro bland kopparexportörer och industrier som förlitar sig på koppar som råmaterial, eftersom det kan leda till högre priser och störningar på den globala kopparmarknaden.

Det hotande hotet om att tullar införs har stimulerat förväntningarna om en tillfällig period av åtstramning på den amerikanska kopparmarknaden.

Denna förväntan har utlöst ett strategiskt svar från handlare, som aktivt överför koppar från de globala LME-lagren till USA.

Arbitragemöjligheter

Denna rörelse drivs av viljan att dra nytta av de arbitragemöjligheter som uppstår från prisskillnaderna mellan de två marknaderna.

"Arbitragen mellan CME- och LME-kontrakten har ökat, och CME-premien ligger nu på över 1 200 $/ton - mer än 10% av LME-priset", säger Ewa Manthey, råvarustrateg på ING Group, i en rapport.

Den spridningen kom från det rekordet till över 900 dollar på måndagen.

Priserna i USA har stigit med mer än 20 % i år, efter att ha nått sin högsta nivå sedan 2024, medan benchmarkpriset för LME är cirka 10 % högre hittills, enligt ING Group.

Manthey sa:

USA är beroende av kopparimport

USA är starkt beroende av importerad koppar för att möta sina inhemska konsumtionsbehov. Data från US Geological Survey visar att ungefär 45 % av den koppar som används inom USA kommer från andra länder.

Detta beroende av utländsk koppar understryker vikten av global handel och leveranskedjor för den amerikanska ekonomin.

Bland de länder som levererar koppar till USA utmärker sig Chile som den största bidragsgivaren och står för cirka 35 % av den totala kopparimporten från USA.

Detta gör Chile till en avgörande partner för USA för att säkerställa en stadig tillgång på denna viktiga metall. Efter Chile har Kanada den andra positionen som en stor kopparleverantör till USA och bidrar med cirka 26 % av den totala importen.

Beroendet på import för en så betydande del av dess kopparkonsumtion belyser potentiella sårbarheter för USA, såsom störningar i globala leveranskedjor på grund av geopolitiska händelser, handelstvister eller naturkatastrofer.

"Om de implementeras skulle tullarna vara baisse för koppar och andra industriella metaller i samband med att den globala tillväxten bromsas och inflationen hålls högre under längre tid", sa ING Group.

"Med tillväxten i USA som sannolikt avtar på grund av tullar och Kina redan kämpar för att återuppliva sin ekonomi, kommer efterfrågan på koppar och andra industriella metaller sannolikt att försvagas."