Naturgasprisanalys: Utbudschocker och stigande efterfrågan kan driva ytterligare vinster

Naturgaspriserna är på uppgång igen när kallt väder, produktionsutmaningar och stigande exportefterfrågan pressar utbudet.

Futures steg nyligen med 13,66 % till 4,234 USD per miljon brittiska termiska enheter (MMBtu), drivet av en djupare än väntat lagringsdragning och prognoser för ytterligare en kyla i början av mars.

Med lager 5,3 % under femårsgenomsnittet undrar handlare om rallyt kan hålla.

Tillförselbegränsningar och lagringspress

USA:s naturgasproduktion fortsätter att släpa efter stigande efterfrågan. Nuvarande torrgasproduktion ligger på 102 miljarder kubikfot per dag (Bcf/d), en minskning med 3,4 % från förra året.

Frysningar i större produktionsregioner, utlösta av extrem kyla, har ytterligare begränsat utbudet.

Antalet aktiva riggar är fortfarande låga på 99, långt under 2022-toppen på 166 riggar.

Lagringsnivåer berättar samma historia om tät försörjning. Den senaste rapporten från US Energy Information Administration (EIA) visade en dragning på 196 Bcf för veckan som slutade den 14 februari, vilket överträffade förväntningarna på 193 Bcf.

Detta pressade lagren till 5,3 % under det femåriga säsongsgenomsnittet och 14,9 % lägre än för ett år sedan, vilket är det snävare utbudsscenariot på över två år.

I Europa är lagringen på samma sätt ansträngd, med reserver till endast 43 % fulla jämfört med femårsgenomsnittet på 53 %.

OMV, Österrikes största energibolag, avslutade nyligen sitt långvariga gaskontrakt med Gazprom, med hänvisning till flera brott mot avtalsförpliktelser.

Tillsammans med avstängningen av rörledningen genom Ukraina och Slovakien har dessa förändringar tvingat Österrike att snabbt diversifiera sina energikällor.

OMV har ökat den inhemska produktionen, säkrat LNG-import och investerat i geotermiska energiprojekt för att kompensera för det ryska utbudet.

Kommer efterfrågan att förbli robust?

Efterfrågan på naturgas är fortsatt stark inom flera sektorer. USA:s gasförbrukning nådde 122,8 Bcf/d under det senaste köldknäppet, en ökning med 43,3 % jämfört med föregående år.

Edison Electric Institute rapporterade en ökning med 10,9 % av elproduktionen jämfört med samma period förra året, vilket visar på en ökad energidriven efterfrågan.

Med ytterligare en arktisk explosionsprognos för slutet av februari till början av mars, är en förändring osannolik.

Export av flytande naturgas (LNG) är en annan faktor för att strama upp marknaden. Amerikanska LNG-matargasflöden nådde 16 Bcf/d förra veckan, en ökning med 5,5 % från föregående vecka.

Trump-administrationens beslut att häva restriktionerna för nya LNG-exportprojekt har snabba godkännanden, inklusive Commonwealth LNG-terminalen i Louisiana. Denna expansion kommer att ytterligare öka konkurrensen om det inhemska utbudet.

Den europeiska efterfrågan på LNG fortsätter att växa i takt med att regionen går bort från rysk gas.

Förutom Österrike utökar länder som Tyskland och Nederländerna LNG-importterminaler för att säkra alternativa källor.

Denna ökande konkurrens om amerikansk LNG-export sätter ytterligare påfrestningar på det inhemska utbudet och stödjer högre priser.

Politik och geopolitiska förändringar

Den amerikanska regeringens stöd till nya LNG-projekt ökar den amerikanska exportkapaciteten men stramar åt den inhemska tillgängligheten.

Samtidigt fortsätter Europas övergång från rysk gas att driva efterfrågan på amerikansk LNG.

Samtidigt kan ett avslut på Ukraina-konflikten leda till att ryska gasflöden kan återvända till Europa.

Även om en sådan utveckling skulle kunna lätta på försörjningstrycket är europeiska energiföretag ännu inte övertygade och de prioriterar diversifiering och energisäkerhet framför förnyad rysk import.

Trump-administrationens beslut att häva restriktionerna för nya LNG-exportprojekt har snabba godkännanden, inklusive Commonwealth LNG-terminalen i Louisiana.

Denna policyändring förväntas påskynda utvecklingen av exportterminaler, öka USA:s exportkapacitet samtidigt som den inhemska utbudet blir tätare.

Projekt som Commonwealths LNG-anläggning i Louisiana går nu framåt och positionerar USA som en ännu mer dominerande aktör på den globala LNG-marknaden.

Förutsägelse av naturgaspris

Naturgasmarknaden är fortfarande i hausse, men volatilitet förväntas också.

Futures testade nyligen motståndsnivån på $4,476, med ett utbrott som potentiellt pressade priserna mot $5,00.

Fortsatt kallt väder, tät lagring och stark efterfrågan på LNG stödjer denna hausseartade utsikt.

Men varmare väder kan minska efterfrågan på uppvärmning och utlösa långvarig likvidation av handlare.

Ett fall under $4,020 kan leda till en tillbakagång mot $3,73. Även om produktionsökningar kan minska pressen, tyder den nuvarande riggräkningen på att detta är osannolikt på kort sikt.

Europas lagringssituation kommer också att spela en roll. Med reserver på bara 43 % kapacitet jämfört med femårsgenomsnittet på 53 %, kan ytterligare leveransavbrott leda till ytterligare en prishöjning.

För närvarande lutar marknaden mot högre priser, drivet av strukturella obalanser mellan utbud och efterfrågan.

Handlare kommer att behöva vara uppmärksamma när nästa köldknäpp närmar sig och lagringsnivåerna fortsätter att minska.

Kombinationen av produktionsutmaningar, exporttillväxt och geopolitisk osäkerhet tyder på att naturgaspriserna sannolikt inte kommer att sjunka någon gång snart.