Tysklands skuldbroms knäpper: vad händer härnäst för Europas största ekonomi?

Den tyska förbundsdagen fattade just idag ett historiskt beslut. Ett beslut som äntligen kommer att bryta Tysklands skuldbroms.

Denna policy har funnits sedan 2009 och har bidragit till att minska landets offentliga skulder under de senaste tio åren eller så.

Samtidigt som andra länder som USA och Storbritannien fortfarande kämpar med förhöjda skulder.

Från och med idag öppnar dock denna förändring, som drivs av försvarsbehov och ekonomisk stagnation, dörren till 500 miljarder euro i nya infrastrukturutgifter under det kommande decenniet.

Det signalerar också ett avsteg från en decennier gammal ekonomisk doktrin som prioriterade skuldminskning framför allt annat.

Varför Tysklands skuldbroms betydde så länge

Tysklands skuldbroms begränsade den federala upplåningen till bara 0,35 % av BNP årligen, med undantag endast för kriser som lågkonjunkturer eller naturkatastrofer.

Det var en produkt av eran efter finanskrisen efter 2008, född av rädsla för ökande underskott och inflation.

Men dess ursprung går djupare. Tysklands motvilja mot skuld är knuten till historiska episoder, särskilt hyperinflationen i Weimarrepubliken på 1920-talet och upplåningen efter återföreningen på 1990-talet.

Båda händelserna har lämnat djupa politiska spår.

Denna skattemässiga återhållsamhet blev en punkt för nationell stolthet. Till 2020 hade Tyskland minskat sin skuldkvot avsevärt, medan länder som USA och Storbritannien såg sin uppgång.

Bundesbank och många tyska politiker ansåg att skuldbromsen var avgörande för att upprätthålla finansiell stabilitet och global trovärdighet.

Men denna finanspolitiska konservatism har också begränsat statliga investeringar i kritisk infrastruktur under åren.

Vägar, järnvägar och digital infrastruktur är några exempel på där Tyskland kritiseras för att släpa efter.

Dessutom låg militärutgifterna under Natos BNP-mål på 2 %, något som snart är på väg att förändras.

Varför gick den sönder nu?

Pressen att tänka om skuldbromsen har byggts upp i flera år. Tysklands offentliga nettoinvesteringar har varit negativa i över 25 år, vilket håller tillbaka tillväxten.

Nyckelsektorer som transport, digital infrastruktur och försvar har sett en kronisk underfinansiering.

2024 rapporterade det tyska institutet för ekonomisk forskning att det offentliga kapitalet försämrades i en takt som inte setts sedan 1980-talet.

Katalysatorn för förändring kom från utlandet. Med Donald Trump tillbaka i Vita huset och öppet ifrågasättande av Natos åtaganden, stod Tyskland inför utsikterna tillminskat amerikanskt säkerhetsstöd.

Tyska lagstiftare hävdade att utan USA:s skydd behövde Europas största ekonomi investera mer i sitt försvar.

Situationen förvärrades ytterligare av ekonomisk stagnation. Tysklands BNP sjönk med 0,3 % 2024, det andra året i rad med nedgång.

Både företagsledare och ekonomer varnade för att utan storskaliga investeringar riskerade Tysklands industriella bas att hamna efter globala konkurrenter.

Till och med Bundesbank, som historiskt sett var emot underskottsutgifter, erkände att statliga investeringar var brådskande.

Vad röstades fram och varför det är viktigt

Den 18 mars godkände förbundsdagen en konstitutionsändring med 513 röster för och 207 emot, vilket överträffade den två tredjedels majoritet som krävs.

Paketet inkluderar en infrastrukturfond på 500 miljarder euro över 12 år och undantar alla försvarsutgifter över 1 % av BNP (ungefär 45 miljarder euro) från skuldgränser.

Dessutom får tyska stater nu låna upp till 0,35 % av sin BNP årligen.

Detta är ett stort steg för Tyskland.

För första gången kommer landet att finansiera storskaliga offentliga investeringar med långfristiga skulder utanför den ordinarie budgeten.

Paketet öronmärker 100 miljarder euro för klimatinitiativ och 100 miljarder euro för projekt på statlig nivå.

Resten kommer att gå till järnvägar, vägar, broar, skolor och sjukhus. Det är de definierade områdena där underinvesteringar har varit mest allvarliga.

När det gäller försvarsutgifter, istället för att förlita sig på amerikansktillverkade vapen, kommer Tyskland nu att prioritera europeiska tillverkare.

Planerade köp inkluderar sex F127-stridsskepp från Thyssenkrupp Marine Systems (värda över 15 miljarder euro) och 20 Eurofighter-jetplan från partnerskapet BAE-Airbus-Leonardo (värda 3 miljarder euro).

Som jämförelse gynnade Tysklands försvarsfond som godkändes 2022 amerikanska företag som Lockheed Martin och Boeing.

Vad kommer härnäst?

Nästa hinder är Bundesrat, Tysklands överhus, som också måste godkänna författningsändringen med två tredjedelars majoritet.

En omröstning är planerad till fredag.

Med tanke på stödet från Bayerns CSU och andra nyckelstater är det troligt, men inte garanterat.

Juridiska utmaningar hotar redan. Högerextrema AfD och andra finanskonservativa hävdar att reformen undergräver den demokratiska tillsynen och riskerar ohållbara skuldnivåer.

Domstolar har hittills tillåtit lagstiftningsprocessen att fortsätta, men frågan kan förbli omtvistad i månader.

Utöver juridiska strider är den verkliga frågan avrättning. Tysklands offentliga sektor har länge kämpat med projektleverans.

Regulatoriska hinder, byråkratiska förseningar och politiska konflikter kan späda på effekterna av nya utgifter.

DIHK (tyska handelskammaren) har varnat för att om inte medlen används effektivt kan stigande betalningskostnader uppväga fördelarna.

Kommer detta att förändra Europas ekonomiska riktning?

Tysklands beslut har bredare konsekvenser.

Under de senaste åren har EU:s finansregler, som påverkats av tysk politik, begränsat upplåningen över hela blocket.

Att lossa på skuldbromsen hemma kan mildra Tysklands hållning till EU-omfattande utgiftsgränser, särskilt när Frankrike, Italien och andra pressar på för större budgetflexibilitet.

Det höjer också insatserna för det europeiska försvaret.

Genom att välja att spendera stora pengar på europeiska vapen och militär infrastruktur satsar Tyskland effektivt på en mer autonom europeisk säkerhetsstrategi.

Detta kan omforma Natos dynamik och förändra balansen i Europas försvarsindustri, där amerikanska företag fortfarande dominerar.

Det viktigaste är att reformen indikerar att Tyskland är villigt att prioritera tillväxt och säkerhet framför skuldminskning, en betydande avvikelse från sin ortodoxi efter krisen.

Investerare känner redan optimistiska om framtida tillväxt, vilket framgår av att DAX 30-indexet stiger med 0,98 % under dagen för tillkännagivandet.

Indexet nådde till och med en kort stund sin all-time high under handelsdagen.

Huruvida denna förändring leder till varaktig ekonomisk återhämtning eller finanspolitisk instabilitet kommer dock att bero på hur väl Berlin hanterar inflödet av nya skulder och om det ger verkliga förbättringar på plats.