Brasiliens centralbank flaggar Stablecoins som ett växande hot mot kapitalflödesstabilitet

Brasiliens centralbank har uttryckt oro över den snabba ökningen av användningen av stablecoins med amerikanska dollar som säkerhet för gränsöverskridande penningöverföringar och varnat för att utvecklingen undergräver kapitalkontroller och ökar volatiliteten i kapitalflödet.

På tisdagen uppgav viceguvernör Renato Gomes att den växande populariteten för stablecoins – digitala tillgångar knutna till fiatvalutor som amerikanska dollar – utmanar etablerade processer som styr valutakonvertering och internationella överföringar.

Stablecoins får fäste i gränsöverskridande transaktioner

Brasiliansk kryptovaluta har ökat kraftigt under de senaste två till tre åren. Centralbankernas uppskattningar visar att stablecoins står för nästan 90 % av de kryptolänkade finansiella flödena i landet.

De är attraktiva eftersom de fungerar som en medlare mellan lokal valuta och dollar, vilket gör att de kan överföra eller ta emot pengar över gränser snabbt och till låg kostnad, utan de förseningar och avgifter som traditionell bankverksamhet innebär.

Stablecoins används ofta för överföringar, sa Gomes. För att illustrera hur tillgängliga dessa tillgångar verkligen har blivit finns det nu till och med bankomater i delar av USA som låter en användare ta ut kontanter direkt från utvalda stablecoin-plånböcker.

Att kringgå traditionell finansiell tillsyn

Centralbanken framhöll också att stablecoins utgör ett sätt att kringgå Brasiliens regler om valutahandel och gränsöverskridande förflyttningar av medel.

Gomes talade vid en konferens om penningpolitik organiserad av tankesmedjan OMFIF i London och betonade att "dessa digitala valutor gör det möjligt för människor att kringgå de formella vägar genom vilka realer växlas mot dollar".

"Du kan få tag på stablecoins, och när du kommer till USA eller någon annanstans kan du lösa in stablecoinen och i princip ha ett dollarkonto utan alla normala regler", noterade han.

För överföringar används sedan denna kringgående metod "i stor utsträckning", tillade han. Kapitalflykt blir därmed alltmer utmanande att spåra och mer oregelbunden, med tanke på att praktiskt taget vem som helst med tillgång till en stablecoin-plånbok kan överföra kontanter in och ut ur landet med lite motstånd eller övervakning.

Regelmässiga blinda fläckar och behovet av globalt samarbete

Utmaningarna går utöver inhemsk tillsyn. Gomes nämnde också att flera stablecoin-utgivare som är aktiva i Brasiliens valutaområde är baserade utomlands.

Den huvudsakliga utgivaren av real-backed stablecoins, till exempel, är baserad i Schweiz, långt ifrån Brasiliens centralbanks tillsynsmyndighet.

Denna brist på direkt kontroll över utländska emittenter skapar ett betydande tomrum i den finansiella regleringen. Som Gomes påpekade kommer det att krävas ett starkt internationellt samarbete för att hantera hoten från stablecoins.

Eftersom dessa tillgångar är decentraliserade och gränsöverskridande kan nationella tillsynsmyndigheter inte på egen hand minimera riskerna i tillräcklig utsträckning.

"Vi har inte tillgång till dessa emittenter", tillade Gomes och betonade det kritiska behovet av internationella regleringar för att granska stablecoin-aktiviteten närmare.

En ny utmaning för finansiell stabilitet

Brasiliens erfarenheter är en del av en större global trend där centralbanker och tillsynsmyndigheter brottas med hur de ska reagera på den snabba expansionen av digitala pengar.

Även om stablecoins har uppenbara fördelar, särskilt när det gäller att öka finansiell tillgång och sänka kostnaderna för överföringar, skapar de också nya sårbarheter.

Om deras omfattande användning inte kontrolleras kan den undergräva effektiviteten hos nationella kapitalrestriktioner, komplicera genomförandet av penningpolitiken och exponera ekonomier för oväntade förändringar i gränsöverskridande kapitalflöden.

I takt med att Brasilien står inför dessa problem uppmanar dess centralbank sina motsvarigheter runt om i världen att anta samordnade lösningar.

Brasiliens historia kan ge en tidig inblick i de svåra avvägningar som centralbanker måste navigera i sin övergång till ett mer digitalt, decentraliserat finanssystem.