Mexikos inflationsåterhämtning grumlar Banxicos lättnadsutsikter

Mexikos årliga inflationstakt accelererade mer än väntat i maj, överträffade toppen av centralbankens målzon och bidrog till den penningpolitiska gåtan i den näst största ekonomin i Latinamerika.

Konsumentpriserna steg med 4,42 % på årsbasis, visade uppgifter som släpptes på måndagen av den nationella statistikbyrån INEGI, upp från 3,93 % i april och över de 4,38 % som ekonomerna förutspådde i en Reuters-undersökning.

Detta är den största årliga inflationssiffran sedan början av året och kommer att tolkas som ett ökat pristryck vid en tidpunkt då Bank of Mexico (Banxico) har tvekat att sänka räntorna.

Centralbanken har ett inflationsmål på 3 procent, med en procentenhets marginal på vardera sidan av målet. Den avläsningen satte inflationen över den linjen i maj, vilket ytterligare grumlade utsikterna för räntebanan framöver.

Banxicos räntesänkningscykel testas

Banxico har sänkt sin referensränta med 50 punkter vid vart och ett av de tre senaste policymötena, vilket innebär att den sjönk till 8,5 % i maj, den lägsta nivån sedan 2022.

Beslutsfattarna vid den tidpunkten indikerade att det fanns potential för ytterligare sänkningar, med hänvisning till förutsägelser om en gradvis disinflationistisk trend.

Nästa penningpolitiska möte, som är planerat till den 26 juni, kommer nu att äga rum under förändrade omständigheter. Med stigande inflation står banken inför en mer komplicerad situation.

Även om den senaste tidens lättnader har försökt öka den ekonomiska tillväxten, kan den ihållande inflationen kräva att beslutsfattarna omvärderar takten och omfattningen av framtida räntesänkningar.

Även om den nuvarande inflationsuppskattningen inte utesluter ytterligare lättnader, ökar den möjligheten att Banxico kommer att inta en mer försiktig hållning.

Marknadsanalytiker är oeniga om huruvida banken kommer att fortsätta med sin nuvarande sänkningstakt, övergå till mindre steg eller pausa helt.

Icke-kärnpriser driver den stora överraskningen på uppsidan

Enligt uppgifter från INEGI drevs inflationsökningen framför allt av uppgångar i icke-kärnpriser, som består av komponenter med större volatilitet, såsom energi och vissa livsmedel.

Det totala konsumentprisindexet steg med 0,28% i maj, vilket var mer än väntat.

Samtidigt ökade det så kallade kärninflationsindexet, som rensar bort volatila kategorier och är nyckeln för centralbanksbevakare, med 0,30 % på månadsbasis också, återigen bara en aning över ekonomernas förväntningar.

Denna fortsatta styrka i de underliggande priserna tyder på att inflationstrycket inte är begränsat till externa eller övergående chocker. En sådan utveckling kan få konsekvenser för de långsiktiga inflationsförväntningarna och Banxicos inriktning.

Investerare och analytiker kalibrerar om förväntningarna

Återhämtningen i inflationen har lett till oenighet bland ekonomer om den mest sannolika vägen framåt.

Vissa föreslår att Banxico bör avbryta sin lättnadscykel för att undvika eskalerande inflationstryck, medan andra anser att den nuvarande trenden inte är tillräckligt betydande för att undergräva planerna på ytterligare, om än mindre, räntesänkningar.

Utsikterna beror nu på hur inflationen förändras under de kommande månaderna. Om prishöjningarna förblir höga eller visar tecken på förskansning kan Banxico bli tvungna att skjuta upp ytterligare lättnader eller bromsa takten i räntesänkningarna till 25 punkter vid de följande mötena.

Om inflationen mattas av kan centralbanken dock fortsätta att lätta på de monetära förhållandena.

Beslutet i juni hägrar som en viktig vändpunkt

Med en inflation som närmar sig gränserna för Banxicos toleransband ser beslutet den 26 juni ut att bli en vattendelare.

Beslutsfattarna måste hitta en balans mellan att hålla inflationen under kontroll och att upprätthålla en ekonomi som ändå är sårbar för både intern och global motvind.

För närvarande påminner de senaste uppgifterna oss om att Mexikos inflationsbana fortfarande är oregelbunden, och Banxicos penningpolitiska färdplan kan behöva justeras i enlighet med detta.