S&P 500 är dyrt på alla värderingsmått, men oroa dig inte – säger strategen

Amerikanska aktier har återhämtat sig avsevärt under de senaste två månaderna från den första nedgången som katalyserades av Trump-administrationens tullpolitik. S&P 500 ligger för närvarande cirka 20% över sin lägsta nivå i april.

Men efter det senaste rallyt ser jämförelseindexet "statistiskt dyrt ut i förhållande till sin egen historia på alla 20 värderingsmått vi följer", säger Savita Subramaniam – en Bank of America-strateg.

S&P 500 handlas för närvarande till cirka 21 gånger sin beräknade vinst för 2025, vilket är cirka 35% över det historiska genomsnittet – tillade hon i sin senaste rapport.

Bör investerare vara oroliga för amerikanska aktier?

Trots en ansträngd värdering är aktie- och kvantstrategen dock inte särskilt bekymrad. Faktum är att det till och med kan vara missvisande att jämföra dagens jämförelseindex med dess historiska jag, hävdade hon i sin forskningsanteckning.

"Det här är en jämförelse mellan äpplen och päron", noterade Subramaniam och tillade att sammansättningen av S&P 500 har förändrats ganska avsevärt under de senaste decennierna.

Till exempel representerar tillgångstunga industri- och tillverkningsföretag, som en gång dominerade nämnda index (nästan 70 % vikt 1980), nu mindre än 20 % av det.

S&P 500 definieras idag av smalare, teknikdrivna, serviceorienterade företag som kan skryta med starkare balansräkningar, lägre skulder, högre vinstmarginaler och mer förutsägbara intäkter.

Enligt Subramaniam motiverar dessa strukturella förändringar en högre multipel än vad tidigare generationer av indexet skulle ha motiverat.

"Kvaliteten på intäkterna idag är helt enkelt bättre", tillade hon och hänvisade till den lägre vinstvolatiliteten och den starkare genereringen av fritt kassaflöde bland amerikanska företag.

Förtjänar amerikanska aktier verkligen en premie?

Även om vissa investerare kanske tvekar inför den nuvarande värderingen, gjorde Bank of America ett starkt argument för den premie som för närvarande är knuten till S&P 500 jämfört med andra globala marknader i sin forskningsanteckning.

Enligt Savita Subramaniam erbjuder amerikanska aktier "statistiskt överlägsna" egenskaper jämfört med Asien eller Europa, inklusive dubbelt så mycket som den beräknade långsiktiga tillväxten, högre fritt kassaflöde per aktie och färre icke-intjänande företag.

Hon lyfte också fram den amerikanska marknadens "strukturella fördelar", inklusive dess energioberoende, dollarns roll som världens reservvaluta och "oöverträffad likviditet" – alla faktorer som hon är övertygad om stöder nuvarande värderingsnivåer.

Om vi blickar framåt lutar BofA:s sektorpreferenser mot kommunikationstjänster, verktyg och teknik, vilket är i linje med dess syn på att kvalitet, tillväxt och defensivitet kommer att belönas i en mognande cykel.

Kort sagt, även om värderingarna kan blinka rött enligt historiska standarder, föreslår värdepappersföretaget att historien är mer nyanserad och att högre kvalitet kan motivera högre priser.

Investerare bör notera att Wall Street-butiker har höjt sina mål för årets slut på S&P 500-indexet de senaste veckorna – det senaste är Citi som nu ser att jämförelseindexet når 6 300-nivån 2025, vilket indikerar en potentiell uppsida på ytterligare 8 % från nuvarande nivåer.