Dessa två utvecklingar kan stoppa USA-aktiers obevekliga uppgång 2026

USA-aktier har i början av 2026 stigit kraftigt med föga motstånd och upprepade gånger nonchalerat inflationsoro, geopolitiska risker och förhöjda upplåningskostnader.

Det ledande S&P 500-indexet steg över 7,800 intradag för första gången på torsdagen innan det stängde på rekordnivån 7,798.99, vilket förlängde en uppgång som hittills i år har lyft indexet med ungefär 14%.

Bank of Americas strateg Michael Hartnett ser dock två växande hot som så småningom skulle kunna utmana Wall Streets till synes ostoppbara avancemang: en exploderande USA:s statsskuld och ihållande höga avkastningar på statsobligationer.

Ingen av dem har tills vidare satt käppar i hjulet för aktierna, men båda blir svårare för investerare att bortse från.

En USA-skuld som närmar sig $40 trillion

Det första hotet är omfattningen av den amerikanska statens upplåning. Statsskulden är på gränsen till att passera $40 trillion, och Hartnett varnar för att den kan nå $50 trillion fram till 2029.

Hastigheten och kostnaden för denna ackumulering spelar roll för aktier eftersom allt större räntebetalningar kan konsumera statens resurser samtidigt som Treasury tvingas fortsätta emittera enorma mängder skuld.

De senaste finanssiffrorna ger få försäkringar. Den federala regeringen redovisade i juli ett underskott på $432.3 billion, dess största månatliga underskott sedan mars 2021. Medicare-kostnader var en av huvudbidragsgivarna, samtidigt som stigande räntekostnader ökade trycket.

Congressional Budget Office uppskattade redan att det federala underskottet uppgick till ungefär $1.4 trillion under de första nio månaderna av budgetåret 2026.

För aktier handlar oron mindre om själva skuldsiffran än om vad den så småningom kan göra med inflationen, räntorna och investerarförtroendet.

Avkastningen på statsobligationer blir ett större problem

Det andra hotet är de stigande upplåningskostnaderna. Långsiktiga avkastningar på amerikanska statsobligationer har förblivit envist höga även när nyare inflationsdata minskat förväntningarna på ytterligare en omedelbar räntehöjning från Federal Reserve.

På torsdagen sålde Treasury för $25 billion i 30-åriga obligationer till en avkastning på 5.216% – den högsta nivån vid en 30-årsauktion sedan 2001. Det är en obekväm bakgrund för aktier som handlas nära rekordvärderingar.

Högre avkastning på statsobligationer ökar den avkastning investerare kan få från relativt låg risk statsskuld samtidigt som det höjer den diskonteringsränta som appliceras på framtida företagsvinster.

Det kan vara särskilt smärtsamt för tillväxt- och teknikaktier, vars värderingar i hög grad bygger på vinster som förväntas komma flera år fram i tiden.

Problemet kan bli ännu mer uttalat om omfattande statlig upplåning håller de långsiktiga räntorna förhöjda oberoende av vad Fed gör med de korta räntorna.

Reuters rapporterade på fredagen att inflationsjusterade upplåningskostnader nått sina högsta nivåer på mer än ett decennium i flera större ekonomier, vilket framhäver hur bredare påfrestningar på obligationsmarknaden uppträder samtidigt som statliga och företagsinvesteringar pågår.

Kan skuld och räntor verkligen bryta uppgången?

För tillfället verkar investerare villiga att bortse från båda riskerna. Torsdagens rekordstängning kom efter att juli månads producentprisdata visade ingen månadsvis ökning, vilket bidrog till att förstärka förväntningarna att Federal Reserve kan undvika ännu en räntehöjning i närtid.

Nasdaq nådde också rekord, medan Dow och Russell 2000 steg.

Hartnetts bredare resonemang är att investerare har få attraktiva alternativ till USA-aktier. Hans beskrivning av den nuvarande miljön — "allt utom obligationer", "överallt utom Kina", "allt utom den amerikanska dollarn" — tillsammans med en allt-ihop-inställning till AI, förklarar varför aktier kan fortsätta klättra trots obekväma finans- och obligationsmarknadssignaler.

Om avkastningen på statsobligationer stiger tillräckligt mycket blir alternativkostnaden för att äga aktier svårare att bortse från.

Samtidigt kan en snabbt växande skuldbörda få investerare att kräva en ännu större premie för att inneha amerikanska tillgångar. Den kombinationen kan pressa ned aktiemarknadens värderingar även om företagsvinsterna förblir goda.

Det omedelbara hotet är alltså inte nödvändigtvis en plötslig finanskris. Det är en gradvis förskjutning i marknadens riskbedömning. Så länge vinster, AI-optimism och förväntningar om stabil penningpolitik överväger oro över skuld och räntor kan bullmarknaden fortsätta.

Men om upplåningskostnaderna fortsätter stiga samtidigt som Washingtons skuldutveckling försämras, kan de två krafter som Hartnett identifierat slutligen utgöra ett allvarligt hinder för Wall Streets obevekliga uppgång.