Kinas oljelager växer trots fallande import. Ytterligare lagring kan vara beroende av marknadsförhållandena.

I maj såg Kina en fortsatt ökning av råoljelagren, trots en nedgång i den sjöburna importen.

Lageruppbyggnadstakten översteg 1 miljon fat per dag i maj för andra månaden i rad, sa Vortexa i sin senaste analys.

I maj sjönk Kinas sjöburna råoljeimport till under 10 miljoner fat per dag, en minskning med 8 % från april och en minskning med 3 % på årsbasis.

Denna minskning i volym påverkade nästan alla större leverantörer, inklusive Saudiarabien, Irak, Ryssland och Iran, sade skeppsspårningsbyrån.

Minskning av raffineringsgraden

Vortexas beräkningar indikerade en minskning med 3 procent på årsbasis av Kinas implicita raffinaderiverksamhet, vilket ligger i linje med det treåriga säsongsgenomsnittet.

Denna minskning tyder på lägre genomsnittlig utnyttjandegrad, särskilt med tanke på de betydande kapacitetsökningar som observerats under de senaste åren.

Den största nedgången i körhastigheten kommer från oberoende tekannaraffinaderier, som står inför försenat vårunderhåll i år.

Även om deras raffineringsmarginaler förbättrades kortvarigt i april, försvagades de igen i maj, vilket bidrog till minskad bearbetningsaktivitet.

Oberoende tekannaraffinaderier upplever en nedgång i sin huvudsakliga körhastighet, främst på grund av försenat fjäderunderhåll, enligt Emma Li, senior marknadsanalytiker på Vortexa.

Trots en kort förbättring i april försvagades Kinas raffineringsmarginaler igen i maj, vilket ledde till minskad bearbetningsaktivitet.

I maj upplevde de kinesiska oljejättarna en betydande offlinekapacitet på grund av att det planerade underhållet nådde en topp under månaden.

Genomströmningen kommer sannolikt att återhämta sig i juni, eftersom flera statliga raffinaderier förväntas slutföra sina turnarounds i slutet av maj och början av juni.

"Med det sagt, innan importen ökar på ett meningsfullt sätt, kan Kinas lageruppbyggnad dämpas i juni, innan de eventuellt tar fart igen i juli-augusti, eftersom billigare OPEC-fat kan anlända efter de senaste policyjusteringarna," sa Li.

Lägre intag av sanktionerade fat

Från april till maj minskade Kinas import av rabatterad råolja från Iran, Ryssland och Venezuela från sina rekordnivåer, vilket tyder på en minskning av efterfrågan på tekanna.

Även med förväntat omfattande underhåll som fortsätter in i juli, gjorde Shandongs stora lager på land det möjligt för tekannor att minska sina spotinköp av råolja, särskilt av iransk olja.

I maj minskade Kinas import av iransk råolja med nästan 30 procent på månadsbasis och sjönk till mindre än 1,1 miljoner fat per dag, enligt uppgifter från Vortexa.

Denna siffra är också lägre än genomsnittet för 2024 på cirka 1,4 miljoner fat per dag.

"Ändå kommer tekannor att fortsätta att vara beroende av rabatterade fat för att bevara marginalerna", tillade Li.

Avmattning i återhämtningen av den USA-sanktionerade terminalen

En tillfällig avmattning i Dongyings hamn i norra Shandong bidrog till att den iranska råoljeimporten minskade i maj.

Avmattningen inträffade efter att en av hamnens råoljeterminaler sanktionerades av US Office of Foreign Assets Control (OFAC) i början av maj.

Efter ungefär en veckas avbrott återhämtade sig lossningsverksamheten i hamnen gradvis.

I maj hanterade hamnen över 400 000 fat råolja per dag, en minskning jämfört med de två föregående månaderna då det producerades cirka 520 000 fat per dag, enligt Vortexa.

Medan andra hamnar i Shandong kan komma att öka STS-överföringarna till icke-sanktionerade tankfartyg på grund av OFAC:s senaste beteckning, som skärper deras efterlevnadsprotokoll, förväntas Dongying förbli en primär ingångspunkt för iransk och rysk råolja.

Dongying, som nu är under sanktioner, kommer sannolikt att fortsätta att ta emot sanktionerade tankfartyg.

Utanför norra Shandong sågs minst 12 Aframax-tankers, lastade med iransk eller rysk råolja, ligga för ankar den 9 juni, enligt uppgifter från Vortexa.

Dessa fartyg väntar troligen på att lossas i Dongying.

Divergerande efterfrågan

Den kinesiska efterfrågan på råolja förväntas återhämta sig i juni.

Den förväntade ökningen beror på slutförandet av underhållsaktiviteter och en ökning av bränsleförbrukningen för transporter, drivet av de kommande sommarsemestrarna, planterings- och fiskesäsongerna, tillade Li.

"Fortsatt svaghet i andra konsumentsektorer, såsom bygg och tillverkning, förväntas dock hålla den totala raffinaderiverksamheten oförändrad till under nivåerna för ett år sedan."

De kinesiska råoljelagren på land nådde den högsta nivån på fyra år på över 1,07 miljarder fat den 8 juni, vilket minskade den omedelbara brådskan att hamstra upp, visade Vortexa-data.

Betydande outnyttjad kapacitet gör det dock möjligt för de stora oljebolagen att återuppta byggandet när marknadsförhållandena är gynnsamma, noterade Li.

Till skillnad från sina internationella motsvarigheter arbetar tekannaraffinaderier utan finansiella säkringsverktyg och måste skaffa den mest prisvärda råvaran på spotmarknaden.

Li tillade: