Varför den amerikanska arbetsmarknaden faktiskt kan falla sönder snart

Den amerikanska arbetsmarknaden har haft några uppmuntrande nyheter på sistone. Lönerna stiger, arbetslösheten sjunker, lönerna tickar upp igen.

Men det är något som inte stämmer. Om du tittar närmare kommer du att se varningstecken: avtagande anställningar inom den privata sektorn, sjunkande arbetstider, stagnerande arbetskraftsdeltagande och en kollaps i invandringsinflödena.

Huvudsiffrorna tyder på en stark ekonomi. Verkligheten är att den amerikanska arbetsmarknaden tappar fart på ett sätt som ännu inte är uppenbart, men som snart kan drabba tillväxt, inflation och politiska val på en och samma gång.

Vad jobbrapporten för juni missar

I juni 2025 lade USA till 147 000 jobb, vilket slog förväntningarna med cirka 30 000.

Arbetslösheten sjönk från 4,2 procent till 4,1 procent. Så, vad är problemet?

Bara hälften av de nya jobben kom från den privata sektorn. Resten var i regeringen, mestadels inom den lokala utbildningen.

Den privata lönesumman ökade med bara 51 000, den långsammaste takten på åtta månader.

Antalet arbetade timmar per vecka sjönk till 34,2, ett tecken på att företagen minskar arbetskraften utan att avskeda ännu.

Lönerna steg endast med 0,2 procent på månadsbasis, vilket är svagare än tidigare under året.

Arbetskraftsdeltagandet var oförändrat på 62,3 %. Det är mer än en hel punkt under nivåerna före covid.

Samtidigt har 1,6 miljoner amerikaner varit arbetslösa i över 27 veckor, vilket utgör en fjärdedel av alla arbetslösa.

Ytterligare 250 000 lämnade arbetskraften helt förra månaden.

Jobben finns där. Arbetarna är det inte.

Det är ingen het arbetsmarknad. Det är en uttänjd sådan.

Håller USA på att få slut på arbetskraft?

En av de mest förbisedda trenderna på arbetsmarknaden idag är den tysta pressen på arbetskraftsutbudet.

Det handlar inte bara om pensioneringar eller modfällda arbetstagare. Det handlar om invandring.

Enligt Oxford Economics har nettoinvandringen till USA kollapsat till en årlig takt på 600 000 i början av 2025, en minskning från över 2 miljoner för bara två år sedan.

Den främsta orsaken är ett kraftigt tillslag mot obehörig invandring och en avmattning i visumgodkännanden.

Vita husets nya verkställighetsåtgärd har stoppat gränsövergångar och ökat deportationerna, särskilt i städer som St. Louis, Buffalo och Pittsburgh, där nykomlingar stöttade krympande lokala ekonomier.

Det var inte vilka jobb som helst. Invandrare utgjorde en stor andel av arbetarna inom jordbruk, byggverksamhet, köttpackning, hotell- och restaurangbranschen och vården.

ICE-räder har tömt restaurangkök och fruktmarknader. Jordbrukare rapporterar om grödor som inte plockas.

Byggarbetare i Los Angeles ligger efter i schemat med återuppbyggnaden efter branden eftersom arbetskraften har försvunnit. Och dessa effekter är inte bara lokala.

De sprider sig som ringar på vattnet till nationella data.

I USA ser man inte bara färre arbetssökande. Det är att aktivt knuffa ut dem.

En stram marknad utan styrka

Denna brist på arbetskraft skapar en märklig dynamik. Arbetslösheten är låg, men inte på grund av att sysselsättningen blomstrar. Det är lågt eftersom utbudet försvinner.

Färre människor kommer in på arbetsmarknaden. Fler går i pension. Invandringen håller på att torka ut. Och de människor som fortfarande är på marknaden arbetar färre timmar.

Det här är inte den typ av åtstramning som driver upp lönerna för alltid. Om timmarna går ner och sektorer som tillverkning eller detaljhandel inte anställer, kommer lönetillväxten inte att accelerera mycket mer.

Junis lönetillväxt på 3,7% på årsbasis är verkligen hälsosam, men den avtar också.

Det räcker inte för att upprätthålla hushållens utgifter, särskilt med en inflation som fortfarande ligger runt 3,2 % på kärntjänster.

Och det är där risken ligger. Detta är inte en överhettning av marknaden. Det är en som börjar urholkas.

Fed kan läsa huvudsiffrorna och se ingen brådska med att sänka räntorna. Men under ytan håller sprickorna redan på att bildas.

Om sysselsättningen i den privata sektorn avstannar ytterligare kan arbetslösheten börja stiga redan innan inflationen helt drar sig tillbaka.

Vad händer när policy och data går isär?

Faran nu är en politisk obalans. Om Fed håller fast vid höga räntor baserat på vad som ser ut som starka sysselsättningsdata kan de missa det faktum att arbetsmarknaden mjuknar under.

Deltagandet är lågt. Arbetstiden minskar. Lönerna svalnar. De privata jobben ligger på en platå.

Dessutom krymper demografi och invandring den tillgängliga arbetskraftspoolen.

Detta gör ekonomin mer sårbar för externa chocker.

Om något går sönder, oavsett om det är i konsumtionsutgifter, global handel eller affärsförtroende, är kudden tunn.

Dessutom kan statliga anställningar inte fortsätta att kompensera för privat svaghet i all oändlighet.

Statliga och lokala budgetar är strama. Federala anställningar är redan nere.

När det stödet försvinner kan den månatliga ökningen av arbetstillfällen sjunka under reproduktionsnivåerna.

Det skapar en ovanlig risk: en avmattning med klibbig inflation och svag tillväxt. Ett problem i 1970-talsstil, men av andra anledningar.

Tre möjliga scenarier framöver

Härifrån finns det några vägar som den amerikanska arbetsmarknaden kan ta.

En är soft-landing-scenariot. Fed ser att uppgifterna förändras, börjar lätta senare i år och arbetsmarknaden stabiliseras.

Löneökningarna stärks något, deltagandet återhämtar sig och invandringspolitiken normaliseras.

Två, ståndet. Rekryteringen bromsar in ytterligare, deltagandet fortsätter att sjunka och kärninflationen dröjer sig kvar.

Fed väntar för länge och konsumtionen börjar rulla över. Tillväxten avtar märkbart i slutet av Q4.

För det tredje, den strukturella bindningen. Immigrationskontrollen ökar. Födelsetalen är fortsatt låga. Pensionsavgångarna ökar.

Arbetskraftsutbudet krymper permanent. Det håller lönerna uppe, tillväxten ojämn och tvingar Fed att verka i en ekonomi med låg tillväxt och höga kostnader i flera år.

Om de nuvarande trenderna fortsätter ser det andra och tredje scenariot mer sannolika ut.