Fed behåller räntan i 9–3-omröstning; Warsh: inte ett uppehåll utan en granskning

USA:s Federal Reserve lämnade onsdagen räntan oförändrad i ett av sina mest bevakade penningpolitiska beslut på åratal, samtidigt som tre beslutsfattare bröt med majoriteten och föreslog en ny räntehöjning, vilket understryker de växande splittringarna inom centralbanken om inflationens framtida utveckling.

Federal Open Market Committee (FOMC) röstade 9–3 för att behålla den ledande federal funds‑räntan i intervallet 3,5–3,75 %, där den har legat sedan januari.

Cleveland Fed‑ordförande Beth Hammack, Minneapolis Fed‑ordförande Neel Kashkari och Dallas Fed‑ordförande Lorie Logan avvek och röstade för en höjning med en kvarts procentenhet.

Beslutet var det andra mötet i följd där samma trio röstade emot kommitténs majoritet, vilket belyser den ökande klyftan mellan företrädare som förespråkar tålamod och de som anser att inflationsriskerna fortfarande motiverar stramare penningpolitik.

De finansiella marknaderna tog inledningsvis emot beslutet positivt.

S&P 500 blev kortvarigt positivt medan Nasdaq Composite återhämtade tidigare förluster efter Fed‑uttalandet.

Statsobligationsräntorna drog också tillbaka vinster och den amerikanska dollarn försvagades mot en korg av större valutor.

Tonen dämpades dock senare under handelsdagen.

S&P 500 stängde ned omkring 1,5 %, Nasdaq Composite backade cirka 1,7 %, medan Dow Jones Industrial Average föll runt 2,19 % när investerare tog in Fed‑ordförande Kevin Warshs kommentarer.

Warsh: håller fast vid kampen mot inflationen men undviker signaler om framtida penningpolitiska steg

Tal efter beskedet betonade Warsh att centralbanken är fullt åtagna att föra tillbaka inflationen till det långsiktiga 2‑procentmålet, samtidigt som han klargjorde att beslutsfattarna vill undvika att signalera framtida policysteg.

"Vi har inlett ett nytt kapitel och vi förstår att de drygt fem åren med inflation över målet inte kan botas på nio veckor eller av en enstaka månad med måttliga prisminskningar. Denna Fed kommer inte att vackla i arbetet med att få inflationen tillbaka till 2‑procentmålet.

Samtidigt som han erkände marknadens intresse för framåtriktad vägledning, underströk Warsh att beslutsfattarna föredrar att iaktta inkommande data och marknadsreaktioner innan de förbinder sig till en specifik politisk inriktning.

"Jag förstår önskan om rullande prognoser och kommentarer från denna kommitté, men från vår sida behöver vi observera marknadsreaktionen på utvecklingen, direkt och ofiltrerad," sade han.

"Jag vill naturligtvis betona att beslut från denna kommitté betyder mycket, och där det är nödvändigt och lämpligt kommer vi inte att tveka att agera."

Viktiga frågor som dominerade policydiskussionerna

Warsh sade att beslutsfattarna ägnade stor del av det tvådagarsmöte till att diskutera fyra breda frågor som formar den nuvarande ekonomiska miljön.

"För det första pratade vi mycket om implikationerna av de senaste fem åren med hög inflation för den nuvarande policykonjunkturen. För att parafrasera ett gammalt uttryck, har det förflutna verkligen passerat?" sade han.

"För det andra övervägde mina kollegor och jag de ekonomiska chockerna under de senaste åren: ansträngda leverantörskedjor till följd av pandemin, militära konflikter, störningar i energiförsörjningen, betydande höjningar av tullsatser. Och, ja, uppgången i AI‑relaterade investeringar. Dessa skiljer sig i sina källor. Påverkar de också produktion och sysselsättning olika?"

Warsh upprepade att förståelsen för hur dessa chocker slår igenom i bredare inflation förblir en av Feds största utmaningar.

Warsh sade att han betraktade julibeslutet som "en noggrann granskning av den ekonomiska situationen."

"Jag skulle inte beskriva det vi gjorde som något slags uppehåll. Jag skulle beskriva det vi gjorde som en grundlig granskning av den ekonomiska situationen. Jag skulle beskriva det vi gjorde som en genomgång av de stora, svåra frågorna."

Inflationen kvar över målet

FOMC:s uttalande efter mötet ändrade lite från sitt juniutlåtande och upprepade att inflationen "förblir förhöjd i förhållande till kommitténs 2‑procentmål."

Centralbanken hävdade också att den ekonomiska aktiviteten fortsätter att expandera i en stabil takt, medan arbetsmarknadsförhållandena förblir motståndskraftiga.

Nyare inflationsdata har erbjudit visst uppmuntrande tecken.

Konsumentpriserna sjönk oväntat med 0,4 % i juni efter att bensinpriserna föll, vilket markerade den första månadsnedgången på sex år.

Den lättnaden visade sig dock vara kortvarig.

Förnyade geopolitiska spänningar i Mellanöstern har pressat upp energipriserna igen de senaste veckorna och återuppväckt oro för att inflationen kan förbli segt över målet.

"Vi tar dessa chocker på allvar. Det har varit en serie av dem som slagit mot denna ekonomi. Vi ser dem inte igenom och säger 'åh, de spelar ingen roll'. Men vi försöker förstå ... i vilken utsträckning breddar sig dessa chocker i sina effekter, breddar sig i sin inverkan på priser som ligger ganska långt bort från dem?"

Han tillade att sådana utvecklingar "gör detta uppdrag och denna policykonjunktur lite svårare."

Analytiker ser en allt mer hökaktig Fed

Ekonomer menade att det ovanligt höga antalet avvikande röster speglar en växande oro inom Fed för att inflationsriskerna förblir förhöjda.

"Det höga antalet avvikande röster understryker att beslutsfattarna blir alltmer hökaktiga," sade Nationwide:s chefsanalytiker Kathy Bostjancic.

Hon hävdade dock att det fortsatt är lämpligt att hålla politiken oförändrad.

"Fed kan och bör ligga kvar i vila i år eftersom högre räntor inte kommer att lösa energiutbuds‑chocken från Mellanöstern eller bromsa AI‑relaterade investeringar som driver upp priserna."

Många beslutsfattare tror fortfarande att inflationen kan lätta senare i år, vilket ger dem ytterligare tid att bedöma inkommande ekonomiska data innan de beslutar om ytterligare åtstramning är nödvändig.

Nästkommande policybeslut i september kommer att ge tjänstemännen ytterligare två månader med inflations‑ och arbetsmarknadsdata, vilket potentiellt kan ge större klarhet om pristrycken avtar hållbart.

Warsh sade att Fed kommer att fortsätta att övervaka hur marknaderna reagerar inför nästa möte.

"Marknaderna reagerar i realtid. Framöver har vi viktiga beslut att fatta om policyräntan. Under mellanperioden har marknaderna, tror jag, en hel del beslut att fatta."

"Vi kommer att fortsätta att följa den marknadsinformationen, se hur den svarar på inkommande händelser. Och det kan hjälpa oss att informera våra beslut när vi träffas om sju eller åtta veckor."

Marknaderna ser tålamod, inte panik

Trots marknadsvolatiliteten efter beskedet menade vissa investerare att Feds beslut förstärker den bredare investeringsutsikten.

Jim Caron, chief investment officer för portföljslösningar på Morgan Stanley Investment Management, sade att investerare bör undvika att överreagera på Feds senaste beslut.

Enligt Caron tillåter Fed i praktiken att stramare finansiella villkor uppstår genom marknadsrörelser snarare än att de införs direkt genom högre räntor.

"Jag tror dock att den långsiktiga trenden för aktiemarknaderna fortfarande är positiv," sade han i ett framträdande i CNBC:s "Power Lunch."

"Vad det säger mig... är att vi kan köpa in oss i vissa av dessa nedgångar eftersom Fed säger att vi inte står i vägen för detta. Vi kommer sannolikt inte att höja räntorna och krossa marknaderna."