Guldrallyt: väntar på ny katalysator mitt i geopolitiska spänningar

Guldrallyt, som nådde en rekordhög nivå på över 3 500 dollar per uns i april, har sedan dess stannat av och kräver en ny katalysator för att driva ytterligare uppgångar.

Trots den senaste tidens tröghet har priset på ädelmetallen stigit med cirka 28% i år. Detta rally tillskrivs främst det globala handelskriget, geopolitiska risker och centralbankernas inköp.

ETF-inflöden avtar, nettolånga terminer faller

"Samtidigt har ETF-köp, som har varit en annan viktig drivkraft i år, saktat ner de senaste veckorna, vilket tyder på att investerarnas sentiment svalnar", säger Ewa Manthey, råvarustrateg på ING Group i en kommentar.

De positiva flödena var betydande under första halvåret och utgör det starkaste halvårsresultatet sedan första halvåret 2020.

Vanligtvis, när guldpriserna ökar, tenderar investerares innehav i guld-ETF:er också att stiga, och omvänt faller de när guldpriserna sjunker.

Trots detta ligger de nuvarande ETF-innehaven fortfarande under sin topp 2020, vilket tyder på potential för ytterligare ackumulering, enligt ING Group.

Centralbanker kräver företag

Centralbankernas efterfrågan är dock fortsatt robust, med konsekventa månatliga köp till och med maj i år.

De globala guldreserverna ökade netto med 20 ton i maj, vilket kan tillskrivas centralbanksförvärv. Även om detta är en ökning från föregående månad, är det fortfarande under det månatliga genomsnittet på 27 ton under det senaste året, enligt World Gold Council.

Denna månad var National Bank of Kazakhstan den främsta köparen och förvärvade 7 ton. Därefter följde Turkiet och Polen, med nettoköp på 6 ton vardera.

Däremot rapporterade Monetary Authority of Singapore (MAS) en försäljning på 5 ton under samma period.

I juni fortsatte People's Bank of China sin trend med ökande officiella guldreserver, vilket var den åttonde månaden i rad med sådana förvärv.

Centralbankens guldinnehav ökade med 70 000 troy ounces förra månaden.

Sedan november förra året, då den nuvarande serien av köp inleddes, har Kinas guldreserver vuxit med cirka 1,1 miljoner troy ounce (cirka 34,2 ton).

Centralbanken fortsätter sina köp

"Vi tror att centralbankerna sannolikt kommer att fortsätta att lägga till guld till sina reserver med tanke på den fortfarande osäkra ekonomiska miljön och strävan att diversifiera bort från den amerikanska dollarn," sa Manthey.

World Gold Councils 2025 Central Bank Gold Reserves Survey indikerade en stark positiv syn på guld.

En betydande 43 % av centralbankerna planerar att öka sina guldreserver, och 95 % förväntar sig en övergripande ökning av det officiella guldinnehavet inom nästa år, främst på grund av guldets roll som diversifiering och skydd mot kriser och inflation, visade undersökningen.

Sedan utbrottet av kriget mellan Ryssland och Ukraina 2022 har centralbankerna fördubblat sina årliga guldköp och ökat från cirka 500 ton till över 1 000 ton per år.

Centralbankerna köpte tillsammans 1 045 ton guld förra året, vilket utgjorde ungefär en femtedel av den totala efterfrågan. World Gold Council identifierade Polen, Indien och Turkiet som de ledande köparna 2024.

Hausseartade förare finns kvar

"Ändå förblir de hausseartade drivkrafterna intakta för guld, inklusive efterfrågan på centralbanker och säkra tillflyktsorter mitt i geopolitiska och handelsspänningar," sa Manthey.

Osäkerheten kring handeln kvarstår efter att USA:s president Donald Trump nyligen hotat med nya tullar, bland annat en 30-procentig avgift på EU från och med den 1 augusti, om ett nytt avtal inte kan nås.

Trump indikerade dock att han är öppen för fler handelssamtal, bland annat med EU.

"Med globala handelsrisker som sannolikt kommer att förbli förhöjda, vilket skapar en osäker marknadsmiljö, kommer efterfrågan på säkra tillflyktsorter sannolikt att förbli en stödfaktor," sa Manthey.

Om handelsförhandlingarna försämras kan guldpriserna återigen nå en aldrig tidigare skådad topp.

Omvänt kan konsekvent förhöjda guldpriser dämpa konsumenternas efterfrågan och därmed begränsa guldets uppåtgående potential, enligt Manthey.