IMF höjer de globala tillväxtprognoserna i ett läge där tullvolatilitet och geopolitiska risker uppstår

På tisdagen höjde Internationella valutafonden (IMF) blygsamt sina globala tillväxtprognoser för 2025 och 2026 och noterade en oväntat stark handelsaktivitet inför en planerad höjning av USA:s tullar och en nyligen sänkt amerikansk tullsats.

Fonden varnade dock för att ihållande handelspolitisk osäkerhet, växande budgetunderskott och geopolitisk oro fortsätter att äventyra den globala ekonomiska återhämtningen.

Den globala tillväxten ses nu till 3 procent 2025, 0,2 procentenheter högre än tidigare prognos, och till 3,1 procent 2026, 0,1 procentenheter högre, enligt IMF.

Ändå är båda siffrorna fortfarande lägre än den prognos på 3,3 % som släpptes i januari, och långt under genomsnittet på 3,7 % före pandemin.

"Världsekonomin lider fortfarande, och den kommer att fortsätta att lida med tullar på den nivån, även om det inte är så illa som det kunde ha varit", sade Pierre-Olivier Gourinchas, IMF:s chefsekonom.

Tulldriven uppgång maskerar underliggande svaghet

Den milda uppgången i tillväxtutsikterna drivs främst av förebyggande köp eftersom företagen skyndade sig att tidigarelägga beställningar för att undvika att de amerikanska tullarna började gälla den 1 augusti.

Även om den amerikanska tullsatsen har sjunkit från en högsta nivå på 24,4 % till en effektiv tullsats på 17,3 %, är detta fortfarande ett betydande avstånd från nivån på 2,5 % den 3 januari i år.

För resten av världen har tullsatsen också sjunkit till 3,5 procent från 4,1 procent i april, men osäkerheterna är många: Tullar som ännu inte har införts, till exempel på läkemedel, timmer och halvledare, har ännu inte införlivats i IMF:s prognoser.

Även om den senaste tidens ökning av aktiviteten är positiv, är det osannolikt att den kommer att hålla i sig, varnade Gourinchas.

"Det kommer att blekna bort", sa han. "Det kommer att löna sig för den frontladdningen, och det är en av de risker vi står inför."

Trots blygsamma förbättringar kvarstår riskerna

IMF betonade att de globala ekonomiska utsikterna fortfarande är bräckliga, med risker som lutar åt nedåtsidan.

Den identifierade fortsatta handelstvister, höga tullar och ökande budgetunderskott som faktorer som skulle kunna höja räntorna och strama åt de globala finansiella förhållandena.

Trots de senaste överenskommelserna mellan USA, Japan och EU om nya 15-procentiga tullar var de för sena för att påverka prognosen i juli.

IMF:s expertsimuleringar indikerar att om de maximala tullar som indikerats under de senaste månaderna införs kan den globala tillväxten 2025 bli 0,2 procentenheter lägre än den nuvarande prognosen.

IMF konstaterade också att den underliggande ekonomiska aktiviteten i många regioner verkar påverkas mer av snedvridningar av handelspolitiken än av verklig styrka.

Tillfälliga vinster från tidigareläggning kan avta

Handelsvolymerna stärktes tillfälligt av att amerikanska företag bunkrade upp med import innan tidigare aviserade tullar skulle höjas.

IMF räknar dock med att denna "massiva mängd" av front-loading kommer att avvecklas under andra halvåret 2025, vilket tynger tillväxten långt in i 2026.

Den amerikanska inflationen torde ligga kvar över målet under denna tid på grund av överföringstakten från tullar till konsumentpriser.

Den globala inflationen bör bromsa in till 4,2 procent 2024 och 3,6 procent 2026, men USA:s erfarenhet kan komma att leda till ett mer långvarigt pristryck.

Utsikterna för USA:s tillväxt höjdes något till 1,9 procent både 2025 och 2026, vilket lyftes av en ny skattesänkning och ett nytt utgiftspaket.

Enligt IMF:s beräkningar har detta ökat USA:s budgetunderskott med 1,5 procentenheter, vilket delvis kompenseras av tullintäkter.

Skiftande handelsdynamik tynger utsikterna

IMF höjde Kinas tillväxtprognos för 2025 med 0,8 procentenheter, med hänvisning till bättre resultat än väntat under första halvåret och en tillfällig vapenvila med USA som minskade tullarna.

Tillväxten 2026 spås bli 4,2 procent, en ökning med 0,2 procentenheter.

I euroområdet har tillväxten för 2025 reviderats upp till 1 procent, delvis på grund av en stark ökning av den irländska läkemedelsexporten till USA.

Prognosen för 2026 ligger kvar på 1,2 %.

Tillväxtmarknader och utvecklingsekonomier förväntas öka med 4,1 procent 2025 och 4,0 procent 2026.

Samtidigt höjde IMF sin prognos för den globala handelstillväxten för 2025 till 2,6 procent, en ökning med 0,9 procentenheter, men sänkte prognosen för 2026 till 1,9 procent, en minskning med 0,6 procentenheter, vilket återspeglar den nuvarande handelsaktivitetens flyktiga karaktär.

En oväntad trend har varit försvagningen av den amerikanska dollarn, vilket Gourinchas uppgav inte hade inträffat under tidigare perioder av handelskonflikter.

Samtidigt som en svagare valuta underlättar de finansiella förhållandena i USA, ökar det tullarnas inverkan på andra ekonomier.

Sammanfattningsvis kan man säga att även om den globala ekonomin har visat motståndskraft mot politiska chocker, betonar IMF:s senaste rapport att osäkerheten, särskilt när det gäller handel, sannolikt kommer att fortsätta att tynga investeringar, inflation och långsiktig tillväxt.