Analys: Indiens import av rysk olja drivs av kvalitetsbehov, inte bara pris

I takt med att spänningarna mellan USA och Indien eskalerar omger oljemarknaden för närvarande en betydande osäkerhet.

Det är fortfarande mycket osäkert om USA kommer att införa sekundära tullar på köpare av rysk olja. Den senaste tidens diskussioner har till stor del handlat om USA:s införande av sådana tullar mot Indien.

Trump sa på tisdagen att han kommer att höja den 25-procentiga tullen på indisk export till USA "avsevärt under de kommande 24 timmarna", med hänvisning till den asiatiska nationens höga handelshinder och dess köp av rysk olja.

"Indien och Kina kommer sannolikt att behålla sina köpmönster, med små incitament att vända sig till USA för svar när handelsförhandlingarna utvecklas", säger Mariano Alonso, vice vd för råvarumarknadsanalys på Rystad Energy, i en mejlad kommentar.

Frågan om kvalitet

Indiens starka engagemang för att skydda sina nationella energiintressen beror sannolikt på en betydande utmaning i råoljekvaliteten snarare än kvantiteten, ur ett grundläggande perspektiv, säger Rystad Energy.

"För att lösa dödläget kommer USA förmodligen att behöva erbjuda alternativa alternativ för råoljeförsörjning inom ramen för sina sanktioner", tillade den Norgebaserade energimyndigheten.

Indien kräver en balanserad importstrategi för råolja, som omfattar ungefär 60 % medeltung, 30 % lätt och 10 % tung råolja, visade data från Rystad.

Trots krisen i Ukraina har den totala importen av fat av medelhög kvalitet legat konstant på cirka 2,5-2,8 miljoner fat per dag, en kategori som inkluderar rysk råolja.

Indiens import av rysk olja har ökat kraftigt under pristaksmekanismen.

Denna ökning tillskrivs ett minskat utbud av fat från andra länder, en konsekvens av sanktioner, OPEC+ produktionsminskningar och omdirigeringen av fat till Europa.

Enligt Rystad kommer behovet av medelstora fat att öka med ytterligare 1 miljon fat per dag fram till 2030.

Den främsta utmaningen kretsar kring kvaliteten på faten.

Om USA producerade medelsura fat skulle Indien sannolikt prioritera att köpa från dem framför Ryssland. USA erbjuder dock främst lätta söta fat, en kvalitet som Indien redan producerar inhemskt och har begränsad efterfrågan på.

Effektiviteten i USA:s hot

Indien, Kina och Turkiet har köpt rysk olja genom EU:s pristaksmekanism. Dessa transaktioner har inte brutit mot några befintliga sanktioner eller tullar.

"Nyheter om strängare amerikanska åtgärder mot Indien för att köpa ryska fat – men inte Kina – har väckt frågor om effektiviteten av sådana åtgärder", sade Rystad.

Genomförandet av denna politik skulle kunna förvärra snedvridningen av marknaden och förändra handelsmönstren. Följaktligen kan mer rysk olja flöda till Kina, medan Indien i allt högre grad kan få sin försörjning från andra OPEC+-länder i Mellanöstern.

Den önskade effekten skulle kunna uppnås om USA:s åtgärder tillämpades på både Indien och Kina.

Detta scenario verkar osannolikt på grund av de pågående handelsförhandlingarna med Kina.

Med tanke på de utmanande omständigheterna inom Indiens oljeinfrastruktur och den begränsade effekten av USA:s ingripanden är det osannolikt att alla intressenter i konflikten mellan Ukraina och Ryssland kommer att välja en nedtrappningsstrategi snarare än att intensifiera situationen.

"Oavsett vilket mått eller vilken instrumentpanel du tittar på saknar marknaden för närvarande en tydlig riktning, med en osäkerhet som dröjer sig kvar..." sa Alonso.

OPEC:s roll

"Marknadssnacket ökar om att Kinas köp av rysk olja kan komma i fokus härnäst", sade Warren Patterson, chef för råvarustrategi på ING Group, i en kommentar.

Detta skulle eliminera det beräknade marknadsöverskottet för slutet av året och en stor del av 2026, vilket skulle leda till ett hanterbart, om än uppåtriktat, tryck på priserna.

En större risk uppstår om fler köpare undviker rysk olja, vilket gör det nödvändigt för OPEC att snabbt och aggressivt utnyttja outnyttjad produktionskapacitet för att stabilisera marknaden. Detta scenario skulle kunna leda till betydande prisökningar.

Den avgörande frågan är dock om Indien och Kina kommer att upphöra med sina förvärv av rysk olja.

"Om vi blickar tillbaka till 2022 var förväntningen att de ryska oljeflödena skulle minska betydligt efter att kriget mellan Ryssland och Ukraina inleddes. Ändå höll volymerna sig bra, med fat som omdirigerades till nya destinationer", tillade Patterson.

"OPEC:s beslut att öka produktionen erbjuder en global buffert som stabiliserar priserna på kort sikt", sade Rystads Alonso.

Alonso tror också att oljepriserna inte väntas bryta ut, till skillnad från ING:s Patterson.

"Den faktiska publiceringen av OPEC+-fat jämfört med målen kommer att fortsätta att driva volatiliteten på smala intervall runt 65 dollar/bbl-nivån", enligt Rystad.