Detta är Europas mest underskattade ekonomi

Cypern förekommer sällan på den globala makroradarn. Rubrikerna talar sällan om landets ekonomi. Men det kanske de borde.

Ön har åter fått fart på tillväxten samtidigt som inflationen i princip har kollapsat. De offentliga finanserna går i överskott, bankerna är starkare och turismen fortsätter att slå rekord.

Det som är nytt är framväxten av en riktig teknisk motor. För investerare är detta ett annat Cypern än för ett decennium sedan, med tydligare uppsida och en välbekant extern akilleshäl.

Siffrorna som betyder något

Real BNP ökade med 3,3 procent på årsbasis under andra kvartalet. Statistikbyrån tillskriver vinsten till parti- och detaljhandel, hotell och restauranger samt information och kommunikation.

Detta är en ekonomi som växer snabbare än större delen av euroområdet, med en sammansättning som sträcker sig bortom turismen.

Förutom den starka tillväxten rörde sig priserna knappt i juli. Den harmoniserade inflationen var bara 0,1 procent på årsbasis, den lägsta i EU den månaden.

Disinflationen är nu brett baserad. Det ger hushåll och företag realinkomstlättnader när toppen av prischocken avtar.

Arbetsmarknaden är stram. Arbetslösheten sjönk till 4,3 procent under andra kvartalet i takt med att arbetskraften växte. Ett stadigt inflöde av kompetens stöder tjänstebasen och motverkar den demografiska bromsen.

Styrräntorna är inte längre en motvind. Europeiska centralbanken sänkte sin inlåningsränta till 2,00 % i juni och behöll den i juli.

Transmissionen sker gradvis, men lägre skuldbetalningar bör stödja konsumtionen och boendet under de kommande kvartalen.

De offentliga finanserna är åter en styrka. Preliminära uppgifter visar på ett överskott i de offentliga finanserna på 840,6 miljoner euro under januari–juli, vilket motsvarar 2,4 % av BNP. IMF placerar den offentliga skulden nära 65 procent av BNP i slutet av 2024, vilket är en kraftig minskning från toppnoteringen efter krisen.

Banksystemet ser säkrare ut än det brukade vara. Nödlidande lån uppgick till 5,9 procent i maj, med en avsättningstäckning på cirka 61 procent.

Det är en värld bort från hur öarnas banklandskap såg ut för ett decennium sedan och frigör balansräkningar för att finansiera den reala ekonomin.

Slutligen är turismen fortfarande en arbetshäst för ön. Antalet ankomster i juli ökade med 6,9 % på årsbasis till 589 116. Hittills under 2025 har ön sett fler ankomster under alla månader utom mars, jämfört med 2024.

Intäkterna uppgick till 422,3 miljoner euro i juni, en ökning med 9,6 %, vilket tog resultatet för första halvåret till 1,38 miljarder euro, en ökning med 21 %. Högre utgifter per besökare hjälper den externa balansen och skatteuttaget.

Är teknik en riktig tillväxtmotor?

Det korta svaret är ja.

Cypern ligger nu över EU-genomsnittet när det gäller andelen IKT-specialister i sysselsättning, med 5,4 % år 2024. Detta är ett tydligt tecken på att Cypern är en ekonomi som kan exportera tjänster med högt värde och låg importintensitet.

Eurostat placerar också Cypern nära toppen i EU när det gäller IKT-sektorns andel av förädlingsvärdet.

Som ett resultat av detta håller dess startup-ekosystem på att ta form. I 2025 års StartupBlink-index hoppade Cypern upp fem platser till rankades på 40:e plats globalt, den snabbaste klättraren i EU för andra året, med mer än 300 kartlagda startups på sin plattform.

Denna dynamik kan tyda på både omlokaliseringar och en tätare lokal pipeline.

Kapitalbildningen tar också fart på hemmaplan. Cyprus Equity Fund på 26 miljoner euro, som förvaltas av 33East och stöds av Europeiska investeringsfonden och nationella resurser, investerar i försådd och sådd.

För en mikromarknad är en lokal allmänläkare ett välbehövligt lyft. Vad Cypern behöver nu är att behålla grundare på ön, påskynda finansieringsrundor och strama åt investerarnätverken.

Kompetensflykt har historiskt sett varit ett problem för Cypern och president Christodoulides har fokuserat på att ta itu med den frågan ända sedan han valdes.

Politiken tar långsamt de rätta stegen. Business Facilitation Unit fungerar som en enda ingång för utländska företag och påskyndar tillstånd för kvalificerad personal.

Startup-visumet pågår till december 2026 med en kvot på 150. Det digitala nomadvisumet öppnade igen i mars. IP-boxen erbjuder ett OECD-kompatibelt avdrag på 80 % på kvalificerad IP-inkomst, vilket innebär en effektiv skattesats på cirka 2,5 % för stödberättigande vinster.

Makrots betydelse är tydlig. En större bas av IKT och professionella tjänster ökar BNP per arbetstagare, minskar volatiliteten i förhållande till turismen och stöder utrikesbalansen över tid. Det är den strukturella diversifiering som Cypern så väl behöver.

Det yttre gapet som fortfarande biter

Bytesbalansen är fortfarande den svaga punkten. Preliminära uppgifter visar ett underskott på 1,2 miljarder euro under första kvartalet, vilket är mer än ett år tidigare.

Om man bortser från specialföretag är bilden i stort sett oförändrad men fortfarande djupt i rött.

Import av varor och energi är drivkrafterna, tillsammans med primära inkomstutflöden från internationella företagstjänster.

Bryssel och IMF har redan uppmärksammat problemet. Både i kommissionens övervakningsarbete och i IMF:s artikel IV för 2025 konstateras stora och ihållande underskott, även efter justering för statistiska särdrag.

I klartext köper landet mer från världen än det säljer, och det betalar inkomst till utländska investerare som kom för tjänsteplattformen.

Det är hanterbart med tillförsikt och tillväxt, men det är en makrobegränsning som kräver en plan.

Den buffert som finns på kort sikt är turistinkomsterna. Lösningen på medellång sikt är att fortsätta skifta ekonomin mot tjänster med högt värde samtidigt som man minskar kostnaderna för energiimport.

Energi och sammankoppling kan förändra matematiken

Två projekt har en överdimensionerad makrovikt.

Den första är intäktsgenerering för gas. I februari godkände regeringen den uppdaterade utbyggnadsplanen för Afroditefältet med Chevron, NewMed och Shell.

I planen används en flytande bearbetningsenhet och en rörledning till Egypten. I sommar pågår en undersökning av havsbottnen för rörledningen.

Parallellt med detta undertecknade TotalEnergies och Eni avtal med Cypern och Egypten om att dirigera Cronos-gas för bearbetning i Zohr och kondensering i Damietta för export.

Om dessa tidsramar håller blir Cypern en gasexportör i slutet av decenniet. Det skulle sänka elkostnaderna, minska importräkningen och lägga till utländsk valuta.

Den andra är Great Sea Interconnector, HVDC-länken under havsytan till Kreta och senare Israel. Det finns EU-finansiering på 657 miljoner euro, men frågorna om styrning och kostnader har hopat sig.

Den 4 september inledde Europeiska åklagarmyndigheten en utredning om eventuella brott kopplade till projektet. Den cypriotiska regeringen överväger att exponera sig för de offentliga finanserna medan Greklands nätoperatör driver på.

Energifallet är fortfarande övertygande, men genomförandet kommer att avgöra om det ger den utlovade motståndskraften och integreringen av förnybar energi.

I slutändan kan gas och sammanlänkning bli kraftfulla drivkrafter för Cyperns ekonomi om de förverkligas. Men än så länge är det IKT- och turistmotorerna som betalar räkningarna.

Är Cypern investeringsbart?

Den sammantagna bilden ser bra ut för Cypern.

En tillväxt nära 3 procent med en inflation på 2 procent, ett primärt överskott och sjunkande skuldsättning är inte vanligt i eurons periferi. ECB lättar och de lokala bankerna har låga NPL-kvoter och högt kapital.

Spreadarna på Cyperns statspapper har utrymme att mala hårdare om den finanspolitiska inriktningen håller och den externa historien stegvis förbättras.

Betygen är bra och stabila.

Dessutom är aktie- och realtillgångsvinklar specifika. Bankerna gynnas av lägre finansieringskostnader och sundare balansräkningar, med måttlig lånetillväxt när bolånen prisas ner.

Hotell- och restaurangbranschen och operatörer med exponering mot källmarknader med högre utgifter kommer att vinna på rekordstora turistintäkter.

Kontor och bostäder i distrikt som betjänar omlokaliserade teknikteam ser fortfarande stöd, även när huspristillväxten svalnar.

De senaste uppgifterna visar att Bostadspriserna steg med 4,8 % på årsbasis för centralbanksindexet och 1,1 % på kvartalsbasis för Cystat-indexet. Det ser ut som en normalisering snarare än en nedvarvning.

Det tekniska ekosystemet ger en ny exponeringsväg. Utländska investeringar flödar även om faktiska uppgifter är svåra att bevisa.

För globala allokerare är det praktiska tillvägagångssättet att hålla utkik efter uppstartsföretag med kopplingar till Cypern som etablerar sig i större nav och regionala fonder som saminvesterar tillsammans med det EIF-stödda instrumentet.

Den lokala finansieringen är fortfarande knapp, men det är också en utmaning som tar flera år att övervinna.

Slutligen är Cyperns ekonomi öppen och känslig för efterfrågan från Storbritannien och EU. Inget av detta är dolt, och buffertarna är bättre än någon gång sedan krisen.

Överraskningen finns någon annanstans. Cypern är inte längre bara en historia om sol och tjänster. Det håller på att bli en tjänste- och programvaruekonomi med energival.

Den kombinationen är sällsynt i Europa och investeringsbar om du vet var du ska leta.