Ryssland levererar en tredje räntesänkning när krigsekonomin bromsar in, men inflationsrisker tornar upp sig

Rysslands centralbank sänkte sin referensränta med 1 procentenhet till 17 % på fredagen, vilket är den tredje sänkningen sedan juni när beslutsfattarna brottas med avtagande tillväxt och förnyat inflationstryck.

Flytten underströk de utmaningar som Rysslands krigsekonomi står inför när konflikten med Ukraina går in på sitt fjärde år, vilket anstränger de offentliga finanserna och testar landets motståndskraft.

Minskningen var mindre än vad många ekonomer hade räknat med.

En Bloomberg-enkät bland analytiker hade förutspått en sänkning med 2 punkter, men centralbanken signalerade försiktighet med hänvisning till kvardröjande risker för prisstabiliteten.

"Rysslands centralbank kommer att upprätthålla de monetära förhållandena så strama som behövs för att föra inflationen tillbaka till sitt [4 per cent] mål 2026", sade banken i ett uttalande.

Tillväxtmomentumet avtar efter militärutgiftsboomen

Rysslands ekonomi expanderade kraftigt under 2023 och en stor del av 2024, med en BNP-tillväxt på över 4 procent per år, uppburen av rekordstora militärutgifter, höga energiintäkter och ökad konsumentefterfrågan.

Stigande löner och subventioner drev på en konsumtionsboom, även om sanktionerna begränsade tillgången till import.

Det momentumet har avtagit under de senaste kvartalen.

Officiella uppskattningar visade att BNP minskade under första kvartalet 2024, den första nedgången sedan invasionen av Ukraina i februari 2022.

Tillväxten återvände under andra kvartalet, men takten minskade kraftigt till 1,1 procent på årsbasis.

Industrins resultat har också försämrats.

En undersökning bland inköpscheferna i augusti pekade på en tredje månad i rad med nedgång i tillverkningssektorn, där SandP Global noterade svag efterfrågan och ekonomiska begränsningar bland kunderna.

"Höga räntor bidrar till en inhemsk avmattning och vi förväntar oss att fallande energipriser kommer att tynga Rysslands exportintäkter", sade Nicholas Farr, ekonom på Capital Economics, inför räntebeslutet.

Inflationsoro dyker upp igen i en svagare rubel

Inflationen, som har varit ett stort bekymmer sedan krigets början, är fortfarande envis.

Konsumentprisökningen steg till 18 % i april 2022 efter att sanktioner, stigande importkostnader och brist på arbetskraft tvingade företagen att höja lönerna.

En stramare penningpolitik bidrog till att inflationen hamnade under 9 procent i juli i år.

Men den senaste tidens svaghet i rubeln, i kombination med fallande exportintäkter och förväntningar om ytterligare penningpolitiska lättnader, har åter ökat trycket.

Centralbanken noterade att rubeln har ökat med ungefär 20% mot den amerikanska dollarn sedan januari, men att de bredare inflationsriskerna kvarstår.

Ytterligare tryck har uppstått från högre bränslepriser, som drivs av ukrainska drönarattacker mot ryska raffinaderier. Dessa kostnader filtreras in i konsumentpriserna och ekonomin i stort.

Påfrestningarna på de offentliga finanserna fördjupas när de militära utgifterna ökar

Samtidigt försämras Rysslands finanspolitiska ställning.

Budgetinkomsterna har sjunkit samtidigt som underskottet har ökat, vilket gör att beslutsfattarna står inför svåra val.

Regeringen förväntas presentera sin budget för 2026 senare denna månad, och tjänstemän har indikerat att utgiftsnedskärningar är osannolika.

I stället överväger beslutsfattarna höjningar av de indirekta skatterna.

Enligt den oberoende tidningen The Bell diskuteras ett förslag om att höja mervärdesskatten med 2 procentenheter till 22 procent, en åtgärd som skulle öka inflationstrycket.