Ingen ränte­sänkning väntas vid Warshs första Fed-möte — vad marknaderna bevakar

Federal Reserves junimöte blir en noga bevakad milstolpe för finansmarknaderna när nyinsatte ordföranden Kevin Warsh leder sitt första möte i Federal Open Market Committee (FOMC).

Det tvådagars mötet, planerat till 16–17 juni, kommer i ett läge där förväntningarna på lägre upplåningskostnader till stor del har försvunnit i ljuset av ihållande inflations­nackdelar och en arbetsmarknad som fortsätter att visa motståndskraft.

När president Donald Trump nominerade Warsh att leda centralbanken tidigare i år diskuterade investerare i stor utsträckning när ränte­sänkningar skulle börja.

Sexton månader senare har samtalet förändrats dramatiskt, och marknaderna frågar i allt högre grad om räntorna kan förbli höga under en längre period.

Utfallet av nästa veckas möte förväntas i stor utsträckning bli en oförändrad ränta, medan CME FedWatch-data visar att ungefär två tredjedelar av handlarna nu räknar med åtminstone en räntehöjning före slutet av 2026.

Investerare kommer dock sannolikt att fokusera mindre på själva räntebeslutet och mer på vad Warsh säger om inflation, tillväxt och den framtida penningpolitiska inriktningen.

Inflationen kvarstår som huvudutmaning

Det ekonomiska läget som Warsh möter är avsevärt mer komplicerat än vad många förutsåg i början av året.

Personal Consumption Expenditures-prisindexet (PCE), Fed:s föredragna inflationsmått, steg med 0,4 % i april och var upp 3,8 % jämfört med året innan.

Kärn‑PCE, som exkluderar livsmedel och energi, låg på 3,3 % på årsbasis.

Även om kärninflationen har dämpats från tidigare toppnivåer ligger den fortfarande klart över Fed:s mål på 2 %.

De senaste ökade oljepriserna har bidragit till farhågor om att inflationen kan förbli segt hög, särskilt eftersom geopolitiska spänningar fortsätter att påverka energimarknaderna.

JP Morgan Wealth Management skrev att inflationsläget lämnar litet utrymme för omedelbar lättnad i politiken.

"Att sänka räntorna när inflationen ligger nästan två procentenheter över målet på 2 % kan vara svårt att motivera. Och om konflikten i Iran håller energikostnaderna höga gör det argumentet för lägre räntor ännu svårare," skrev banken.

Producentpriserna har också accelererat de senaste månaderna, vilket förstärker farhågorna om att företagens ökade insatskostnader så småningom kan filtreras vidare till konsumenterna.

Arbetsmarknaden ger liten motivering för lättnader

Arbetsmarknadens styrka har ytterligare minskat brådskan för lägre räntor.

Arbetsgivare tillsatte 172 000 jobb i maj, vilket överträffade ekonomernas förväntningar, samtidigt som arbetslösheten var oförändrad på 4,3 %.

Commerzbank konstaterade att Fed:s andra mandat om maximal sysselsättning för närvarande ger litet stöd för ränte­sänkningar.

Banken påpekade att arbetslösheten har stabiliserats nära de nivåer som beslutsfattare anser vara förenliga med långsiktig jämvikt, samtidigt som jobbtillväxten har varit solid.

"Eftersom inflationstakten ligger klart över Fed:s mål på 2 % och faktiskt rör sig längre bort från det, skulle en räntesänkning bara vara motiverad om Fed helt misslyckades med sitt andra mål om full sysselsättning," skrev Commerzbank.

Mäklarfirman noterade att arbetslösheten nådde 4,6 % i fjol höstas, vilket fick Fed att genomföra tre ränte­sänkningar.

Sedan dess har emellertid arbetsmarknadsförhållandena förbättrats avsevärt.

Även om lönepressen har dämpats hävdade Commerzbank att sysselsättningsläget i nuläget inte motiverar en lättare penningpolitik.

Warshs syn på inflationsrisken

Warsh tillträder med en särpräglad utmaning.

Som privatperson och som Fed-ordförandenominerad under 2025 argumenterade han ofta för att framsteg inom artificiell intelligens skulle kunna öka produktiviteten och skapa förutsättningar för lägre räntor.

Under sin bekräftelseförhandling i april erkände han dock att inflationen fortfarande är ett pressande bekymmer för hushåll och företag.

"Den här inflationsrisken är fortfarande något som diskuteras runt matbord och i styrelserum," sade Warsh.

Han har också betonat vikten av att skilja mellan tillfälliga prischocker och underliggande inflationstrender.

"Det jag är mest intresserad av är vad den underliggande inflations­takten är, inte vilken engångsförändring i priser som uppstår på grund av geopolitiska händelser eller förändringar i köttpriser, utan vad den underliggande generaliserade prisförändringen i ekonomin är," sade Warsh under förhandlingen.

Hans angreppssätt antyder att även om han kan vara motvillig att reagera kraftigt på tillfälliga oljeprisryck är det osannolikt att han stödjer omedelbara ränte­sänkningar medan kärninflationen förblir förhöjd.

Warshs beslut under intensiv politisk granskning

Warshs första möte kommer också i skuggan av politiska förväntningar.

Trump valde Warsh efter att upprepade gånger ha kritiserat tidigare Fed-ordföranden Jerome Powell för att ha vägrat sänka räntorna mer aggressivt.

Även om Trump nyligen uttalat att Warsh bör vara fri att fatta oberoende beslut har han också upprepat att han ser liten anledning till högre räntor.

Commerzbank skisserade två möjliga vägar för den nye Fed-ordföranden.

Ett alternativ vore att Warsh röstar för en omedelbar räntesänkning, vilket skulle ställa honom i linje med Trumps preferenser men riskera isolering om andra beslutsfattare motsätter sig lättnader.

"Warsh har två alternativ för att driva igenom penningpolitisk lättnad. Han skulle kunna rösta för en räntesänkning själv. Det skulle säkra Trumps tillfredsställelse. Han skulle dock sannolikt vara den enda som gör det och skulle tydligt bli nedröstad," skrev Commerzbank.

"Det skulle vara en högt ovanlig situation för en Fed-ordförande, en situation som skulle kunna underminera hans auktoritet," tillade banken.

Det andra scenariot innebär att Warsh håller kvar vid nuvarande politik samtidigt som han gradvis bygger upp stöd för framtida lättnader.

"Vi bedömer det senare scenariot som mer sannolikt och, vad gäller Warshs målsättningar, mer lovande," skrev banken.

Vad marknaderna kommer att titta efter

För investerare kan det största fokuset vara Warshs kommunikationsstil snarare än själva penningpolitiska beslutet.

Fed förväntas publicera uppdaterade ekonomiska prognoser i samband med sitt räntebesked, vilket ger ny vägledning om inflation, tillväxt och framtida ränteförväntningar.

Även om beslutsfattarna lämnar räntorna oförändrade kommer investerare noggrant att granska Feds språkbruk efter ledtrådar om inflation, sysselsättning och den framtida politiska inriktningen, eftersom varje skiftning kan påverka marknadsförväntningar och obligationsräntor.

"Att försöka förstå reaktionsfunktionen hos denna nya ledning på Fed kommer att vara avgörande," sade Marvin Loh, senior global macro strategist på State Street i en Reuters-rapport.

"Om vi får en sådan typ av hökaktigt hold, om man så vill, tror jag att det skulle överraska marknaden."

Investerare följer också om Warsh signalerar planer på att minska Feds balansräkning på 6,7 biljoner dollar mer aggressivt eller ändra hur centralbanken kommunicerar policyvägledning.

Den senaste marknadsvolatiliteten understryker mötets betydelse.

S&P 500 och Nasdaq har båda sjunkit från nyliga toppnivåer, samtidigt som Cboe Volatility Index stigit till sina högsta nivåer på två månader.

"Som vi sett tidigare kan det vara en utmaning för en ny Fed-ordförande att få kommunikationen rätt och landa budskapet," sade Jim Baird, chief investment officer på Plante Moran Financial Advisors i en Reuters-rapport.

"Marknaden bevakar och analyserar varje ord som sägs."