Protokollet från Federal Reserve avslöjar en växande klyfta om räntesänkningarnas väg

Federal Reserves mötesprotokoll från september avslöjade en försiktig men tydlig benägenhet bland beslutsfattarna att börja sänka räntorna ytterligare i år, även om oron för den ihållande inflationen fortsätter att dämpa takten i varje policyskifte.

"De flesta bedömde att det sannolikt skulle vara lämpligt att lätta på policyn ytterligare under resten av detta år", stod det i protokollet från mötet med Federal Open Market Committee (FOMC) den 16-17 september.

Tjänstemännen noterade dock också att "en majoritet av deltagarna betonade uppåtrisker för sina inflationsutsikter", vilket understryker den känsliga balans som centralbanken står inför mellan att stödja tillväxten och dämpa pristrycket.

Fed splittrad om takt och skala på räntesänkningarna

Vid mötet röstade tjänstemännen med siffrorna 11-1 för att sänka styrräntan med en kvarts procentenhet, vilket innebär att målintervallet blir 4 % till 4,25 % – den första sänkningen i år.

Den nyutnämnde guvernören Stephen Miran reserverade sig och förespråkade en mer aggressiv sänkning med en halv procentenhet.

Uppdaterade prognoser som släpptes efter mötet signalerade ytterligare två sänkningar med en kvarts procentenhet vid årets slut, men belyste också splittringar inom kommittén.

Av de 19 deltagarna förväntade sig sex antingen en eller inga ytterligare sänkningar under 2025, vilket tyder på oenighet om hur snabbt man ska lätta på politiken mitt i kvardröjande inflationsoro.

Protokollet avslöjade också en tveksamhet bland vissa beslutsfattare.

"Några deltagare uppgav att det fanns fördelar med att behålla styrräntan oförändrad vid detta möte eller att de kunde ha stött ett sådant beslut", står det i dokumentet.

Även om tjänstemännen erkände att riskerna på arbetsmarknaden hade ökat, var de överens om att de senaste uppgifterna inte visade en "kraftig försämring av arbetsmarknadsförhållandena".

FOMC betonade att man skulle upprätthålla en balanserad strategi när man vägde riskerna för både inflation och sysselsättning.

Arbetsmarknaden och inflationen fortfarande centrala i den politiska debatten

Sedan septembermötet har flera Fed-guvernörer – inklusive vice ordförandena Philip Jefferson och Michelle Bowman – uttryckt oro för att den fortsatta styrkan på arbetsmarknaden kan motivera ytterligare räntesänkningar för att upprätthålla den ekonomiska drivkraften.

Stephen Miran, som utsågs tidigare i år och ses som nära lierad med Trump-administrationens ekonomiska utsikter, har hävdat att den "neutrala räntan" – den räntenivå som varken stimulerar eller begränsar ekonomin – kan vara lägre än vad Fed för närvarande uppskattar.

Som ett resultat av detta stöder han snabbare och djupare räntesänkningar för att förhindra att de reala lånekostnaderna stiger för högt.

Marknadens förväntningar verkar ligga i linje med synen på gradvisa lättnader.

Federal funds-terminer indikerar att investerare förväntar sig sänkningar i både oktober och december.

Fed-tjänstemän fortsätter dock att betona ett databeroende tillvägagångssätt mitt i osäkerheten som förstärks av den pågående statliga nedstängningen, vilket har stört publiceringen av viktiga ekonomiska indikatorer.

Marknaderna väger Feds osäkerhet mitt i den politiska bakgrunden

Marknaderna visade liten omedelbar reaktion på publiceringen av FOMC-protokollet, även om den politiska osäkerheten tornade upp sig.

Den pågående nedstängningen av den amerikanska regeringen har dämpat de ekonomiska dataflödena, och det är osannolikt att antalet nyanmälda arbetslösa kommer att publiceras den här veckan.

Joshua Mahony, chefsmarknadsanalytiker på Scope Markets, noterade att centralbanken står inför ett alltmer splittrat policylandskap.

"Vi har sett en del av hettan komma ut från marknaden efter de tidiga rekordhöjderna som sågs på Nasdaq igår", sa Mahony och hänvisade till Fed-tjänstemannen Neel Kashkaris varning om att snabba räntesänkningar kan få fart på inflationen igen.

"Icke desto mindre brydde sig Trumps man i Fed lite om den typen av försiktig ton, med Stephen Miran som i stället uppmanade till hela fem sänkningar under loppet av nästa år", tillade Mahony.

Med Feds interna meningsskiljaktigheter som fördjupas – och spekulationer ökar om att president Donald Trump kan utse en ny ordförande i maj – förbereder sig investerare för en policybana 2026 som fortfarande är långt ifrån avgjord.