PepsiCo-aktien: en viktig anledning till att dess dryckesenhet har släpat efter Coca-Cola i flera år

Aktivistinvesteraren Elliott Management säger att PepsiCos (NASDAQ: PEP) nordamerikanska dryckesenhet har underpresterat Coca-Cola i flera år på grund av sin vertikalt integrerade buteljeringsverksamhet.

PepsiCo förvärvade sin buteljeringsverksamhet efter den stora finanskrisen, ett drag som gjorde dess dryckesförsörjningskedja mer operativt intensiv och mindre marginaleffektiv.

Enligt aktivisthedgefonden är PepsiCo-aktien undervärderad och mogen för omvandling. I skrivande stund handlas den till ungefär samma pris som den började på i år (2025).

Hur avyttring av buteljerare kan hjälpa PepsiCo-aktien

Elliotts centrala kritik är att PEP:s vertikalt integrerade buteljeringsverksamhet har tyngt ner dess dryckesmarginaler och tillväxt.

Till skillnad från Coca-Cola, som flyttade sitt buteljeringsnätverk till oberoende operatörer, behöll PepsiCo Inc. ägandet – vilket ökade komplexiteten och kostnaden i leveranskedjan.

Enligt Elliott Management skulle en avyttring av dessa buteljeringstillgångar kunna frigöra betydande värde för företagets aktieägare och föra dess dryckesmarginaler närmare branschkollegornas.

"Buteljeringsverksamheten är verksamhetsintensiv", konstaterar rapporten, "och har bidragit till underpresterande resultat i förhållande till Coca-Colas mer strömlinjeformade system."

En reranchising skulle göra det möjligt för PepsiCo att fokusera på varumärkesbyggande och innovation samtidigt som den kapitaltunga logistiken outsourcas till partners.

Det är en strategi som har fungerat exceptionellt för Coca-Cola – och Elliott tror att PEP-aktien kan dra nytta av en liknande omsvängning.

Är PEP öppen för att avyttra buteljeringsverksamheten?

I en intervju med CNBC nyligen lovade Ramon Laguarta, verkställande direktör för PepsiCo, inte att avyttra buteljerare men erkände problemet och sa att "vi kommer att vara öppna för alla idéer".

Enligt honom kräver den amerikanska marknaden en "nyanserad lösning" och tillade att PEP:s portföljstrategi utvecklas och att refranchising kan vara en del av mixen i vissa regioner.

Laguarta instämde i aktivistinvesterarens bredare tes om att PepsiCo-aktier är undervärderade och sa att "vi har haft ett par konstruktiva samtal med Elliott Management".

Många av dess förslag – inklusive att optimera leveranskedjorna, förbättra kapitalallokeringen och fokusera på kategorier med hög tillväxt – ligger i linje med företagets strategiska färdplan för 2030, tillade han.

Om dessa initiativ genomförs väl kan de öka den operativa effektiviteten och återfå investerarnas förtroende för dryckesjätten.

Ska du köpa PEP-aktier på nuvarande nivåer?

PepsiCo-aktien stiger idag efter att det Nasdaq-noterade företaget redovisade ett bättre resultat än väntat för sitt tredje kvartal – till stor del drivet av styrka i divisionerna Frito-Lay och Quaker Foods.

Även om dryckesvolymerna var fortsatt svaga, hjälpte prissättningen till att kompensera för en del av svagheten.

Det fick den tidigare hedgefondförvaltaren Jim Cramer att uttrycka förtroende för PEP:s ledning, särskilt på grund av dess engagemang för färgfria och färgfria snacks.

"Han (Laguarta) måste få igång sitt skepp – och det kommer han att göra", sa han på CNBC.

Wall Street delar dock inte Cramers optimism om PepsiCo-aktier.

Konsensusbetyget för dryckesaktien ligger för närvarande endast på "håll", med det genomsnittliga målet på cirka 154 dollar som inte längre indikerar någon meningsfull uppsida härifrån.

Som sagt, PEP-aktier betalar för närvarande en sund utdelningsavkastning på 3,81%, vilket gör det attraktivt för inkomstfokuserade investerare.