Skillnaden mellan biljoner dollar och Trumps tullintäkter

Donald Trump har lovat amerikanerna att tullarna skulle göra livet mer överkomligt och återuppbygga den amerikanska industrin.

Men verkligheten som amerikanerna ser hittills är stigande priser, pressade vinster och rekordsummor som strömmar in i statskassan, betalda av just de människor som tullarna var tänkta att skydda.

För alla viktiga ekonomiska indikatorer är siffrorna konsekventa. Importskatterna är på de högsta nivåerna sedan 1930-talet.

Företagens utgifter har ökat med mer än en biljon dollar. Hushållens budgetar är tunnare.

Och även om tullintäkterna är högre än någonsin, växer den amerikanska ekonomin nu långsammare och skapar färre jobb än den skulle ha gjort utan dem.

Återlämnande av rekordtullar

Den genomsnittliga effektiva tullsatsen i Förenta staterna ligger nu på 18 procent före substitution och 17 procent efter, enligt den senaste rapporten från Budget Lab, den högsta sedan 1934.

Det innebär att nästan en femtedel av värdet på importerade varor beskattas vid gränsen.

Skattesatser som en gång tillämpades på ett fåtal produkter täcker nu nästan alla större importvaror, inklusive bilar, metaller, koppar, trä och möbler.

Politikens omfattning saknar motstycke i modern historia.

Sedan februari har tullarna på kinesiska varor stigit till i genomsnitt 58 procent, medan importen från Mexiko och Kanada ligger på mellan 25 och 35 procent, beroende på undantag enligt USMCA.

Stål och aluminium står nu inför en tull på 50 procent, medan nya trätullar lades till i oktober.

Intäktseffekten är dramatisk. Tulluppbörden är på väg att nå 111 miljarder dollar år 2025 och 2,5 biljoner dollar under det kommande decenniet om den nuvarande politiken fortsätter att gälla.

Efter att ha tagit hänsyn till långsammare tillväxt sjunker den siffran till cirka 2 biljoner dollar, vilket fortfarande är den största tullintäktsströmmen i amerikansk historia.

Men vem betalar för det? Inte Kina, inte Mexiko och inte Europa. För närvarande säger uppgifterna att nästan hela bördan faller på amerikanska företag och konsumenter.

Pressen på biljoner dollar

En global studie från SandP Global Market Intelligence uppskattar att amerikanska företag stod inför en kostnadsökning på 1,2 biljoner dollar i år jämfört med förväntningarna före tullarna.

Ungefär två tredjedelar av den kostnaden, som är mer än 900 miljarder dollar, överförs nu till amerikanska konsumenter genom högre priser.

Den återstående tredjedelen har absorberats av företagen genom tunnare vinstmarginaler.

Denna kostnadschock visar sig i hela försörjningskedjan. I sektorer knutna till metaller, maskiner och detaljhandelsvaror har vinstmarginalerna sjunkit kraftigt.

Små och medelstora företag, som har mindre flexibilitet att byta leverantör, har drabbats hårdast, med en genomsnittlig marginalnedgång på mer än 1,6 procentenheter i år.

Större företag, som är bättre på att köpa från tullfria regioner eller höja priserna, tappade cirka 0,5 procentenheter.

Konsumenterna börjar känna av överlämningen. Priserna på importerade varor och deras inhemska substitut har stigit i samma takt.

Metaller och tillverkade varor har stigit med så mycket som 40 % i vissa kategorier, medan priserna på läder och kläder har stigit med nästan 30 % på kort sikt.

Kostnaden för en ny bil har ökat med cirka 9 %, vilket lägger till 4 500 dollar till klistermärkespriset för en typisk 2024-modell.

Även basvaror, textilier och möbler är dyrare.

Effekten är tydlig för miljontals hushåll. En uppskattning från Yale Budget Lab tyder på att tullarna kommer att kosta det typiska hushållet cirka 2 400 dollar i år.

Den nationella inflationstakten ligger nära 2,9 %, vilket är en minskning från pandemins toppar, men den rubriken döljer kraftiga ökningar av importerade konsumtionsvaror.

Den fattigaste tiondelen av hushållen förlorar 2,7 procent av den disponibla inkomsten på grund av tullar, vilket är mer än tre gånger så mycket som den rikaste decilen.

Även efter att ha tagit hänsyn till de inkomstskattesänkningar som antogs tidigare i år, har de flesta familjer utanför de 10 % som får det sämre totalt sett.

Långsammare tillväxt, färre jobb

Ekonomiskt sett fungerar tullarna som en utbudschock. Kostnaderna ökar för företag som är beroende av importerade insatsvaror, vilket leder till långsammare produktion och svagare jobbskapande.

Enligt The Budget Lab kommer tullar och utländsk vedergällning att dämpa USA:s reala BNP-tillväxt med ungefär en halv procentenhet både 2025 och 2026.

Arbetslösheten beräknas stiga med 0,3 procentenheter fram till slutet av året och nå en högre nivå på 0,7 procentenheter i slutet av 2026.

På lång sikt kommer den amerikanska ekonomin att stabilisera sig cirka 0,4 procent mindre, motsvarande 125 miljarder dollar per år i förlorad produktion.

Exporten förväntas bli 15 % lägre i takt med att handelspartner hämnas eller flyttar leveranskedjorna någon annanstans.

Vissa sektorer ser kortsiktiga vinster. Den inhemska tillverkningsproduktionen kan öka med cirka 2,5 procent, med icke-varaktiga varor och basmetaller som visar tillfällig styrka.

Men dessa vinster kompenseras av en nedgång inom bygg, jordbruk och gruvdrift.

Tillverkningsindustrins uppsving återspeglar inte ett brett uppsving; Det är till stor del en omfördelning av resurser inom en mindre total ekonomi.

Den finanspolitiska illusionen

För anhängarna ser de stigande tullintäkterna ut som en vinst. För ekonomer är det en finanspolitisk hägring.

En färsk analys av Kimberly Clausing och Maurice Obstfeld beskriver policyskiftet 2025 som "finanspolitisk dårskap".

Medan tullarna kan samla in cirka 2 biljoner dollarunder ett decennium, kommer skattesänkningarna 2025 att kosta 3,4 biljoner dollar.

De noterade att tullar är ett regressivt och ineffektivt sätt att öka intäkterna.

Varje insamlad dollar kommer med ungefär 30 cent i effektivitetsförlust i nuvarande takt, och så mycket som 90 cent om räntorna pressades högre.

Tullar snedvrider också politiken. Administrationen har använt dem inte bara för handelsdispyter utan också som påtryckningsmedel i orelaterade frågor, från löften om utländska investeringar till diplomatiska meningsskiljaktigheter.

Resultatet är ett lapptäcke av undantag, hot och plötsliga politiska förändringar, som står för mer än 80 stora handelsjusteringar på mindre än ett år.

För företag lägger denna oförutsägbarhet till ytterligare ett lager av kostnader.

Juridiskt sett vilar en stor del av systemet på ostadig grund. De nya tullarna infördes med stöd av International Emergency Economic Powers Act, en lag som inte är avsedd för handelspolitik.

Federala domstolar har redan dömt mot dess användning för detta ändamål, och Högsta domstolen kommer snart att avgöra om regeringen har överskridit sina befogenheter.

Om domstolen fäller dem kan administrationen tvingas betala tillbaka miljarder i intäkter och ompröva sin handelsagenda helt och hållet.

Verkligheten bakom retoriken

Uppgifterna är konsekventa i alla källor.

Peterson Institute for International Economics, The Budget Lab och SandP Global pekar alla på samma slutsats: utländska exportörer har knappt sänkt priserna, och amerikanerna betalar tullarna genom högre kostnader och långsammare tillväxt.

Och även om inflationen fortfarande är måttlig har inflationens sammansättning förändrats.

USA betalar mer för samma varor och får mindre variation i gengäld.

Företag tjänar mindre på varje försäljning. Statens inkomster är högre, men det är också hushållens räkningar.

Trumps tullar såldes in som ett sätt att få andra länder att betala.

I praktiken har de blivit en av de största inhemska skattehöjningarna på decennier, gömd vid kassadisken istället för på en lönespecifikation.

Huruvida politiken håller i sig kommer att bero på domstolarna, på kongressen och på hur länge de amerikanska väljarna är villiga att acceptera att betala mer för mindre.

Men siffrorna lämnar inget tvivel: klyftan mellan löftet och verkligheten bakom Trumps tullar har aldrig varit större.