Analys: hur de senaste amerikanska sanktionerna kan äventyra en betydande del av det ryska oljeutbudet

De senaste amerikanska sanktionerna mot två av de största ryska oljebolagen kommer sannolikt att skaka om marknaden.

I veckan steg oljepriserna efter Trump-administrationens tillkännagivande om sanktioner mot ryska oljeproducenter Rosneft och Lukoil.

Dessa sanktioner är de första som Donald Trump-administrationen direkt infört mot Ryssland under dess andra mandatperiod.

USA:s finansdepartement har genomfört nya åtgärder i syfte att öka trycket på Rysslands energisektor.

Dessa åtgärder är utformade för att minska Kremls finansiella kapacitet för sina krigsinsatser och för att stödja sin kämpande ekonomi.

"De senaste sanktionerna mot Rysslands två största oljebolag, Rosneft och Lukoil, resulterade i att Brent steg med 6 procent på en dag när handlare och raffinaderier letar efter alternativa leveranser", säger Janiv Shah, vice vd för råvarumarknaden på Rystad Energy, i en mejlad kommentar.

Pågående drönarattacker mot ryska raffinaderier kommer sannolikt att påskynda produktionsstoppen, vilket ytterligare minskar den inhemska efterfrågan på råolja.

Organisationen för de oljeexporterande länderna och allierade har redan signalerat att de är redo att kompensera för potentiella marknadsförluster under sitt möte i början av nästa månad.

På grund av de nuvarande sanktionerna har viktiga indiska köpare av rysk råolja, inklusive Reliance Industries och andra statsägda företag, för avsikt att minska sin råoljeimport inom en snar framtid.

Rosneft och Lukoil levererar

Lukoil och Rosneft exporterar tillsammans uppskattningsvis 3 miljoner fat råolja och cirka 1 miljon fat raffinerade produkter per dag, enligt Rystad Energy.

Rosnefts råoljeexport är mångsidig, med cirka 800 000 fat per dag som når Kina via ESPO-rörledningen, genom Kazakstan och från Rysslands hamnar i Fjärran Östern.

Samtidigt uppgav uppskattningar från ING Group att Rosneft och Lukoil producerar nästan 50 procent av Rysslands totala oljeproduktion.

"Rosneft och Lukoil producerar mer än sammanlagt 5 miljoner fat råolja, vilket är i storleksordningen 50 procent av den totala ryska oljeproduktionen, så dessa sanktioner har potential att vara mycket störande för oljemarknaden", säger Warren Patterson, chef för råvarustrategi på ING Group, till Reuters.

Lukoil har traditionellt koncentrerat sina råoljetransporter till den västra delen av landet, med rörledningsleveranser till öst som är historiskt låga.

"Följaktligen skeppas cirka 2 miljoner fat råolja som exporteras av Rosneft och Lukoil från Rysslands västra och arktiska hamnar, främst till Turkyie, Indien och Kina via sjövägar", sade Rystads Shah.

"Indien och Turkiet kommer sannolikt att minska importen från de nuvarande nivåerna på nästan 2 miljoner fat per dag, medan bevis på att kinesiska statsägda företag avbryter ryska inköp kommer att ytterligare stödja köpen av medelhårda kvaliteter från Mellanöstern.

Oljeförsörjningen är i fara

För oljemarknaden kommer handlare att övervaka effekterna av de senaste amerikanska sanktionerna på det totala utbudet.

Enligt ING:s uppskattningar exporterar Ryssland cirka 4,5 miljoner fat råolja och raffinerade oljeprodukter på cirka 2,5 miljoner fat per dag. Av den totala exporten av raffinerade produkter utgörs 1 miljon fat per dag av diesel.

Det finns redan tydliga tecken på att köpare letar efter alternativa kvaliteter.

"Detta är uppenbart när man tittar på Brent-Dubai-spreaden, som har kollapsat sedan sanktionernas tillkännagivande (drivet av styrkan i Dubais benchmark)," sa Patterson.

I år har Kina varit den främsta köparen av rysk råolja och importerat i genomsnitt 2 miljoner fat per dag genom både rörledningar och fartyg, enligt ING:s uppskattningar.

Indiens import av rysk råolja har också varit betydande, i genomsnitt över 1,5 miljoner fat per dag under samma period.

Oljemarknadens primära uppmärksamhet kommer att riktas mot de betydande volymer olja som riktas mot Kina och Indien, sade Patterson.

Rapporter tyder på att indiska raffinaderier aktivt söker alternativa oljekvaliteter från Mellanöstern.

Sedan 2022 har Ryssland visat sin förmåga att upprätthålla oljeflödena trots sanktioner och embargon.

Den prisutveckling som observerats sedan sanktionerna tillkännagavs – med Brent som steg med drygt 5 % samma dag som de utfärdades – verkar återspegla dessa tvivel.

Marknadsutsikter

Ryssland fortsätter att hitta köpare för sin olja, och exporten av råolja till sjöss är fortsatt hög.

Bloomberg-data visade att Ryssland exporterade 3,7 miljoner fat per dag under den senaste rapportveckan.

"En faktor som sannolikt spelar en roll här är att ukrainska drönarattacker mot ryska oljeraffinaderier innebär att mindre råolja för närvarande kan bearbetas i Ryssland, vilket lämnar större mängder tillgängliga för export", säger Carsten Fritsch, råvaruanalytiker på Commerzbank AG, i en rapport.

Före de senaste amerikanska sanktionerna hade ING en baisseartad syn på marknaden och förväntade sig att Brent i genomsnitt skulle ligga på 57 dollar per fat under 2026, med priser som tyngs av omfattningen av det överskott som kommer att drabba marknaden.

ING avvaktar med att revidera sina prognoser tills det finns mer klarhet i exakt vilken effekt sanktionerna kommer att ha på oljeflödena.

"Dessutom, om vi börjar se ryska flöden bli alltmer störda, kan vi se ett scenario där Brent handlas upp till intervallet 70-75 dollar per fat, förutsatt att vi förlorar i storleksordningen 1,5 miljoner fat per dag av ryskt utbud (i princip allt utbud till Indien)," sa Patterson.