Guldet faller under $4,600: kan Warsh förvandla denna tillbakagång till något större?

Guldet backade på fredag och drog sig längre bort från denna veckas tre månaders högsta nivå, när investerare minskade riskerna inför Federal Reserve-ordföranden Kevin Warshs första tal i Jackson Hole.

Spotguld handlades runt $4,588 per uns i senare asiatisk handel efter att tidigare ha fallit till omkring $4,576, medan amerikanska terminer var nära $4,629.

Ädelmetallen är på väg mot en mindre veckonedgång efter en kraftfull uppgång i augusti, driven av ingripanden i statsobligationsmarknaden, finanspolitiska farhågor och förnyade investerarinflöden.

Den omedelbara frågan är om Warsh förstärker Feds inflationsbekämpande linje eller ger marknaderna tillräckligt med spelrum för att hindra reala räntor från att stiga ytterligare.

Warsh blir den kortsiktiga katalysatorn

Warsh är schemalagd att tala klockan 10.00 ET på fredag vid Jackson Hole Economic Policy Symposium.

Marknaderna söker ledtrådar om hur Fed kommer att reagera på en inflation som fortfarande ligger långt över målet och huruvida beslutet i juli att hålla räntan var en paus eller bara en fördröjning inför ytterligare en höjning.

OCBC-strategen Christopher Wong sade till The Wall Street Journal att Jackson Hole kan påverka dollarn, räntorna och ädelmetallerna, där guldet möter motstånd runt $4,700–$4,769 och stöd nära $4,520.

Ett balanserat budskap kan hjälpa ädelmetallen att stabilisera sig, medan en mer hökaktig ton sannolikt skulle driva upp räntorna och belasta den icke-avkastande metallen.

Ränte-terminsmarknaderna ser fortfarande ungefär en på tre chans för en höjning i september, medan sannolikheten för en ökning före december är mycket högre.

Det gör guldet sårbart om Warsh signalerar att Fed är beredd att strama åt igen.

Guldets tekniska bild pekar mot konsolidering

Guldets bredare tekniska struktur förblir konstruktiv trots fredagens tillbakagång, där ädelmetallen fortfarande håller sig ovanför stödområdet $4,550–$4,575 som understödde det senaste utbrottet.

Metallen har haft svårt att bibehålla vinster över $4,650, medan regionen $4,680–$4,700 kvarstår som den första betydande motståndszonen.

Ett avgörande brott över $4,700 kan öppna vägen mot $4,770, följt av den starkare motståndszonen vid $4,820.

Momentumindikatorer antyder också att uppgången kan behöva tid för att ställa om.

Den dagliga Relative Strength Index rörde sig över 70 tidigare denna vecka, vilket signalerar starkt hausseartat momentum men också en alltmer ansträngd marknad efter snabba uppgångar i augusti.

På nedsidan är $4,550 den första nivån att bevaka, följt av 200-dagars glidande medelvärdet kring $4,520.

Ett varaktigt brott under det området skulle försvaga den kortsiktiga haussebilden och kunna leda till en djupare korrektion mot $4,400–$4,450.

Finanspolitiska farhågor ligger fortfarande till grund för den större guldberättelsen

Den långsiktiga argumentationen för guld är bredare än Fed:s politik.

Treasurys beslut att från och med den 9 september åtminstone fördubbla återköp som stödjer likviditeten i den långa änden till $4 miljarder per operation återuppväckte oro kring finanspolitisk hållbarhet och valutadevalvering.

Saxos Ole Hansen sade den här veckan att den förnyade investerar­efterfrågan blivit alltmer synlig: guld‑ETF:ernas innehav ökade med cirka 60 ton i augusti, samtidigt som hedgefonders nettolånga positioner nådde en 11‑månaders högsta nivå.

Han ser finanspolitiska påfrestningar, centralbankers köp, geopolitiska osäkerheter och utsikten till förnyad dollarförsvagning som strukturella stöd, även om han anser att viss konsolidering efter den senaste kraftiga uppgången vore hälsosamt.

Det lämnar guldet fångat mellan två starka krafter. En hökaktig Warsh kan fördjupa den kortsiktiga nedgången, men köpare kan se svaghet ned mot $4,520 som en ny ingångspunkt.

Om räntorna mjuknar igen kommer marknadens fokus sannolikt snabbt att återvända till $4,700 och därefter till det allt mer framträdande målet $5,000.