Oracle dyker in i förhandsmarknaden efter att resultaten väckt oro över molnlönsamheten

Oracle-aktierna föll med 11 % i förhandshandeln på torsdagen, vilket förlänger föregående sessions förluster efter att företaget rapporterat kvartalsresultat som underströk både löftet och trycket från dess accelererande molnambitioner.

Även om justerade vinster överträffade analytikernas förväntningar med god marginal, föll intäkterna kort, vilket väcker nya frågor om hållbarheten i Oracles aggressiva infrastrukturutbyggnad vid en tidpunkt då företaget tar på sig en aldrig tidigare skådad skuldnivå.

Intäktsmissen tynger stämningen trots vinstöverträff

Oracle rapporterade en kvartalsomsättning på 16,1 miljarder dollar, vilket missade Wall Streets uppskattning på 16,2 miljarder dollar.

Underskottet kom trots en kraftig efterfrågan på artificiell intelligensinfrastruktur och stark tillväxt i molntjänster.

Justerad vinst per aktie nådde 2,26 dollar, långt över de förväntade 1,64 dollarna och en märkbar ökning från 1,47 dollar förra året.

Mycket av denna vinst drevs dock av Oracles försäljning av sin andel i Ampere för 2,7 miljarder dollar, vilket ökade vinsten före skatt med 91 cent per aktie.

Molnintäkterna ökade med 34 % år över år till nästan 8 miljarder dollar, vilket nu står för nästan hälften av företagets totala intäkter.

Molninfrastrukturbranschen – att hyra ut servrar och datorkraft till kunder – växte ännu snabbare, med en försäljningsökning på 68 %.

Samtidigt minskade Oracles äldre paketerade mjukvaruverksamhet med 1 % jämfört med året innan.

Trots det starka molnmomentumet gjorde företagets vägledning investerare besvikna, vilket ledde till en djupare nedgång i aktien.

Oracle-aktierna föll till 197,8 dollar i den tidiga handeln, kraftigt ner från de senaste topparna.

Andra AI-relaterade namn utsattes också för press: Nvidia, Microsoft, CoreWeave och AMD handlades alla lägre förhandsmarknaden.

Ökande kapitalutgifter och skuldnivåer väcker varningsflaggor

Oracles expansion till molninfrastruktur har omformat dess finansiella profil.

Företaget har spenderat 35 miljarder dollar på kapitalutgifter under de senaste 12 månaderna, vilket resulterat i förluster på 13 miljarder dollar i fritt kassaflöde.

Analytiker säger att övergången till molnet – som har lägre marginaler än Oracles traditionella mjukvara – tynger lönsamheten.

Den justerade rörelsemarginalen sjönk till 41,9 % från 43,4 % året innan.

Företaget har i allt högre grad förlitat sig på skulder för att stödja dessa investeringar.

Oracle tog in 18 miljarder dollar i en jumboobligationsförsäljning i september, en av de största någonsin för tekniksektorn.

Det har också säkrat bygglån på miljarder kopplade till nya datacenter i New Mexico och Wisconsin.

Citi-analytikern Tyler Radke uppskattar att företaget kan behöva ta in 20 till 30 miljarder dollar i skuld årligen under de kommande tre åren.

Kreditmarknaderna har noterat: priset på Oracles skuld har fallit, medan priserna på kreditdefaultswappar — ett mått på betalningsinställelserisk — har stigit.

Efter en kort lättnad började swappriserna stiga igen efter resultatsläppet.

Molnbackloggen växer men exekveringsriskerna kvarstår

Oracles fleråriga backlog uppgick till 523 miljarder dollar, en ökning med 68 miljarder från föregående kvartal, delvis drivet av företagets massiva kontrakt med OpenAI.

Omfattningen av det avtalet har dock väckt granskning med tanke på OpenAIs omfattande finansieringsbehov.

Oracle-aktierna har fallit med 33 % sedan oro uppstod kring möjligheten att genomföra sådana åtaganden.

Analytikerna är fortfarande oeniga.

Vissa lyfter fram den långsiktiga möjligheten från efterfrågan på AI-infrastruktur, medan andra varnar för att höga utgifter, ökande skuldsättning och krympande marginaler innebär risker.

Oracle hävdar att de kan finansiera sin expansion samtidigt som de behåller sin kreditvärdighet på investment grade.

VD Clay Magouyrk sade att den nödvändiga finansieringen skulle hamna under de 100 miljarder dollar som vissa analytiker har förutspått.

När Oracle ökar byggandet av Project Stargate – en mångmiljardsatsning för att bygga nästa generations datacenter – verkar investerare alltmer fokuserade på om företaget kan balansera snabb molnexpansion med finansiell disciplin.