Ett hökaktigt byte, ett delat hus och en Fed-stol på lånad tid

'Tempus fugit,' när vi ropar vid stängning i min lokala Wetherspoons.

Vi är redan mer än en fjärdedel in i december och kör på full gas mot årets slut.

Vart har tiden tagit vägen? Federal Reserve har precis hållit sitt sista möte för 2025 och sänkt räntorna med 25 punkter, som väntat.

Inför beslutet förespråkade analytiker en 'hökaktig nedskärning', och det var i stort sett vad som levererades.

FOMC:s 'Dot Plot' (en del av kvartalsrapporten Summary of Economic Projections) hade en medianprognos på endast en fjärdedels procents minskning nästa år, troligen under första halvan.

Men det fanns en stor spridning över prickarna.

Av de nitton FOMC-medlemmarna förväntar sig en sex sänkningar nästa år (vilket skulle sänka Fed Funds-räntan till 2,00–2,25 % från nuvarande nivåer, långt under inflationsprognoserna), medan tre medlemmar i andra änden ser en räntehöjning.

Enligt CME:s FedWatch Tool innebär 'reala pengarna' en, kanske två minskningar, vilket är ungefär i linje med Fed själv.

Vi har nu ytterligare tolv månader kvar innan vi vet hur korrekt denna prognos visar sig vara.

Feds nuvarande räntesänkningscykel började redan i september 2024 när de överraskade de flesta genom att meddela en sänkning på 0,50 %.

Detta var dubbelt så mycket som prognoserna och något kontroversiellt med tanke på att det skedde bara två månader före presidentvalet.

Fed gjorde ytterligare två fjärdedelsnedskärningar före årets slut, innan de pausade till september i år, och skyllde på de möjliga inflationseffekterna av tullar.

Detta väckte president Trumps vrede, som ansåg att USA:s centralbank hade politiserat penningpolitiken, och han kan ha en poäng.

Totalt sänktes räntorna med 100 punkter förra året, och ytterligare sjuttiofem punkter under 2025, totalt 175, vilket sänkte Fed Funds-ränteintervallet till 3,50–3,75 %, dess lägsta på över tre år.

All denna penningpolitiska stimulans var en ganska kraftig medvind för risktillgångar, som, med tanke på gårdagens prognos, kommer att förlora mycket av sin kraft framöver. Trots detta visar FOMC:s röstfördelning liten vilja att höja räntorna, så det är en välsignelse.

Resten av FOMC:s sammanfattning var också ganska positiv. Medlemmarna förbättrade sin tillväxtutsikt inför nästa år.

De förväntar sig nu en BNP-tillväxt på 2,3 %, upp från 1,8 % i september.

Inflationen (mätt med Core PCE) förväntas avta till 2,5 % vid slutet av 2026, ned från nuvarande siffror på 2,8 % årligen, och under septemberprognosen på 2,6 %. Det förväntas fortfarande nå Feds mål på 2 % år 2028.

Under tiden förväntas arbetslösheten hålla sig stabil på 4,4 %, vilket fortfarande är historiskt lågt.

Allt som allt är det en ganska solid uppsättning prognoser, vilket räckte för att risktillgångarna skulle öka och den amerikanska dollarn falla.

Vid sin efterföljande presskonferens sade ordförande Jerome Powell att Fed nu var i 'vänta och se'-läge, liksom Mr Powell själv.

Hans andra mandatperiod som ordförande avslutas i maj, men spekulationer kring vem hans efterträdare är har cirkulerat sedan president Trumps installation i januari.

Trump har sagt att han har bestämt sig för sin föredragna kandidat, och finansminister Scott Bessent har föreslagit att detta kan tillkännages före jul.

Kevin Hassett, nuvarande direktör för National Economic Council, anses vara den självklara kandidaten.

Han är en välkänd Trump-anhängare och en välkänd duva.

Men Kevin Warsh kan inte heller uteslutas. Han har tjänstgjort som medlem i Federal Reserve Board of Governors och är republikan.

Han är också en stilig kille, vilket kan ge honom ett övertag gentemot Mr Hassett i president Trumps ögon. Låt oss hålla administrationen vacker.

Vad betyder allt detta? Det finns viss osäkerhet som smyger sig på hos Fed, och det finns tecken på en växande mångfald av uttryckta åsikter.

Det känns också som att ordförandens regel inte kommer att vara lika absolut som tidigare.

Det här är inte dåliga saker. Det är dags att Fed gör en liten omvälvning. Men när hans ersättare väl är utsedd kommer Jerome Powells liv att bli mycket svårare.

Det kommer i praktiken att finnas två Fed-ordförande under de kommande fem månaderna, och båda kommer att granskas noggrant.

Oenigheter kommer att lyftas fram. Och det har potential att påverka beslutsfattandet negativt.

(David Morrison är senior marknadsanalytiker på Trade Nation. Åsikterna är hans egna.)