Kina når 5 % tillväxtmål 2025 samtidigt som den inhemska efterfrågan försvagas ytterligare

Kinas ekonomi tappade fart mot slutet av 2025 samtidigt som den nådde regeringens årliga tillväxtmål, vilket understryker en alltmer ojämn expansion driven av export och industriproduktion medan den inhemska efterfrågan fortsatte att halka.

Bruttonationalprodukten växte med 4,5 % under fjärde kvartalet jämfört med året innan, den långsammaste takten sedan återöppnandet efter Covid-nedstängningarna i slutet av 2022, enligt data som släpptes på måndagen av National Bureau of Statistics.

Det markerade en avmattning från 4,8 % tillväxt under tredje kvartalet.

För hela året ökade BNP med 5 %, vilket matchade Pekings mål på "omkring 5 %" och bekräftade en uppskattning som tidigare gjorts av president Xi Jinping.

Kinesiska onshore-aktier steg något efter datasläppet, medan statsobligationer och yuan var lite förändrade, vilket speglar marknadernas dämpade reaktion på tillväxten som mötte förväntningarna men visade tecken på spänning under ytan.

Den inhemska efterfrågan drar ut på tillväxten

Medan industriproduktionen förblev motståndskraftig, försämrades viktiga indikatorer för inhemsk efterfrågan mer än förväntat vid årets slut.

Detaljhandelsförsäljningen ökade bara 0,9 % i december jämfört med året innan, vilket inte nådde förväntningarna på 1,2 % tillväxt och minskade från 1,3 % i november.

Investeringarna i fasta tillgångar minskade med 3,8 % under 2025, sämre än ekonomernas prognoser, då den långvariga nedgången i fastighetsbranschen fördjupades.

Konsumtionsutgifter och företagsinvesteringar har tyngts ner av en svag arbetsmarknad och fallande bostadspriser.

Den urbana arbetslösheten höll sig stabil på 5,1 % i december, vilket gav få tecken på förbättring av arbetsvillkoren.

"Trots att målet om 5 % tillväxt uppnåddes, visade Kinas ekonomi faktiskt svagare årlig tillväxt kvartal efter kvartal under 2025, vilket visar att den inhemska efterfrågan fortfarande är svag," sade Larry Hu, chef för Kinaekonomi på Macquarie Group.

"Det viktigaste är inte den övergripande tillväxten, utan om Kina kan bryta sig loss från den nuvarande tvåhastighetstillväxten."

Export och industri stödjer aktiviteten

Tillverkning och export fortsatte att ge avgörande stöd till ekonomin under 2025 och hjälpte Peking att undvika storskaliga stimulanser trots ökande motvindar.

Industriproduktionen ökade med 5,2 % i december, vilket överträffade förväntningarna och accelererade från föregående månad.

Nettoexporten bidrog med ungefär en tredjedel av den ekonomiska tillväxten förra året, enligt NBS-chefen Kang Yi, den högsta andelen sedan 1997.

Kina noterade också ett rekordstort handelsöverskott på nästan 1,2 biljoner dollar, drivet av starka leveranser till marknader utanför USA när exportörer försökte diversifiera mitt i globala handelsfriktioner.

"Kraftigt sjunkande investeringar och svag hushållskonsumtion har gjort den kinesiska ekonomin alltmer beroende av export för att driva tillväxten, en situation som är ohållbar för Kina såväl som världsekonomin," sade Eswar Prasad, professor i handelspolitik och ekonomi vid Cornell University.

Politiska utmaningar och demografiska påfrestningar

Framåt förväntar sig ekonomer att det ojämna tillväxtmönstret kommer att fortsätta in i 2026.

Peking har signalerat en större vilja att stödja konsumenterna, men är försiktigt med att släppa lös massiva stimulanser på grund av oro över den lokala statens skulder.

Utsikterna kompliceras ytterligare av fördjupade demografiska utmaningar.

Kinas födelsetal sjönk till 5,6 födslar per 1 000 invånare år 2025, det lägsta sedan 1949, medan den totala befolkningen minskade för fjärde året i rad.

En krympande arbetskraft och en åldrande befolkning hotar långsiktig tillväxt och ökar pressen på pensionssystemet, samtidigt som beslutsfattare lanserar incitament för att uppmuntra högre fertilitet.

När Kina siktar på att bli en måttligt utvecklad ekonomi till 2035, står beslutsfattare inför den svåra uppgiften att upprätthålla tillväxten samtidigt som ekonomin balanseras mot starkare inhemsk efterfrågan i en alltmer protektionistisk global miljö.