UniCredit höjer innehavet i Commerzbank över 30 procent, utesluter övertagande

Italienska UniCredit meddelade att banken avser att lansera ett erbjudande för att öka sitt innehav i Commerzbank över den viktiga 30-procentsgränsen, samtidigt som man betonade att man inte avser att försöka ta full kontroll över den tyska banken.

Draget är det senaste steget i UniCredits gradvisa expansion in i en av Tysklands största banker och kan, om det godkänns, omforma Commerzbanks ägarstruktur.

Den Milano-baserade långivaren äger redan omkring 28% av Commerzbank, inklusive ungefär 26,04% via direkt aktieinnehav och resten via total return-swappar.

Att hantera den regulatoriska 30-procentsgränsen

30-procentsgränsen är en avgörande regulatorisk gräns i Tyskland, eftersom ett överskridande vanligtvis kräver att en investerare inleder ett fullständigt övertagningsbud.

UniCredits erbjudande är utformat för att passera denna "cliff-edge" utan att nödvändigtvis utlösa ett fullständigt förvärv.

"Detta skulle både göra det onödigt för UniCredit att kontinuerligt justera sitt innehav för att hålla sig under 30-procentsgränsen på grund av det pågående återköpsprogrammet för Commerzbank-aktier, och ge möjlighet att därefter fritt öka sitt innehav på den öppna marknaden eller på annat sätt," sade UniCredit i ett pressmeddelande på måndagen.

VD Andrea Orcel sade att banken inte förväntar sig att innehavet ökar avsevärt över 30-procenten och avfärdade sannolikheten för ett fullständigt övertagande.

"Ett fullständigt övertagandescenario är osannolikt," sade Orcel enligt uppgifter från Reuters.

Han tillade att ett direkt förvärv av den tyska långivaren skulle kunna förbruka omkring 200 baspunkter av UniCredits kapital.

Detaljer om erbjudandet och värderingen

UniCredit uppgav att växlingskvoten för aktieerbjudandet kommer att fastställas av Tysklands finansregulator under de kommande dagarna.

Banken förväntar sig att kvoten blir cirka 0,485 UniCredit-aktier för varje Commerzbank-aktie.

Baserat på den uppskattningen skulle erbjudandet värdera Commerzbank-aktierna till cirka €30,80 styck, motsvarande en premie på ungefär 4,1% över den tyska bankens stängningskurs på fredagen.

Förslaget antyder en total värdering på omkring €34,9 miljarder för Commerzbank, enligt aktiesiffror sammanställda av FactSet.

UniCredit uppgav att erbjudandet väntas inledas formellt i början av maj.

Långivaren kommer att hålla en extra bolagsstämma den 4 maj för att söka aktieägarnas godkännande för den kapitalökning som krävs för att stödja transaktionen.

Tyska intressenter följer noga

Den tyska staten är fortfarande en av de största aktieägarna i Commerzbank och innehar omkring 12,72% av banken.

Andra större investerare inkluderar BlackRock med omkring 5,73% och Norges Bank Investment Management med cirka 3,14%.

Regionala myndigheter i Tyskland har sagt att de kommer att granska UniCredits förslag noggrant.

Boris Rhein, ministerpresident i den tyska delstaten Hesse, där Commerzbank har sitt huvudkontor, sade att delstaten skulle granska erbjudandet "noggrant och utan förutfattade meningar."

Han tillade att det är en prioritet att behålla Frankfurts roll som ett ledande europeiskt finanscentrum och att intressena hos Commerzbanks anställda och kunder, särskilt inom små och medelstora företag, måste beaktas.

UniCredits gradvisa uppbyggnad

UniCredit började bygga upp sitt innehav i Commerzbank 2024 när den förvärvade omkring 9% av bankens aktiekapital.

Senare samma år ökade man sitt potentiella innehav till omkring 28% genom derivatkontrakt.

I mars 2025 godkände Europeiska centralbanken UniCredit att förvärva ett direkt innehav på upp till 29,9% i Commerzbank.

Trots de strategiska manövrerna har båda bankernas aktier sjunkit i år.

UniCredit-aktien är ned omkring 10,5% sedan årets början, medan Commerzbank-aktierna har fallit med mer än 18% under samma period.