Eli Lilly faller efter sex månaders uppgång – är detta en köp-på-dippen‑möjlighet?

Aktier i Eli Lilly utsattes för press på tisdagen efter att HSBC nedgraderade aktien, vilket väcker nya frågor om huruvida läkemedelsjättens starka utveckling på marknaden för fetmamediciner kan fortsätta eller om investerare bör ompröva värderingarna.

Aktien backade 4.2% efter nedgraderingen, samtidigt som den fortfarande är ett av de bästa large-cap-hälsovårdsnamnen det senaste året.

Lilly-aktien är fortfarande upp cirka 14% under de senaste 12 månaderna, och överträffar klart konkurrenten Novo Nordisk, vars aktie har fallit mer än 54% under samma period.

Värderingsoro driver nedgradering

HSBC-analytikern Rajesh Kumar nedgraderade Eli Lilly till ”Sälj” från ”Behåll” och sänkte riktkursen till $850 från $1,070, med hänvisning till oro för att aktien kan ha rusat före de fundamentala förutsättningarna.

Trots nedgraderingen blev analytikern inte helt negativ till bolagets affärsutförande. Istället verkar huvudfrågan vara värderingen.

Aktien är för närvarande ”fullt inprisad”, skrev Kumar, vilket antyder att mycket av optimismen kring Lillys tillväxtutsikter redan återspeglas i aktiekursen.

Nedgraderingen speglar en växande debatt bland investerare om huruvida boommaren för fetmamediciner kan upprätthålla nuvarande förväntningar, särskilt i takt med att konkurrensen hårdnar och prisdynamiken förändras.

Förväntningarna på marknaden för fetmamediciner ifrågasätts

En viktig drivkraft bakom HSBC:s försiktiga hållning är banken uppdaterade syn på den totala adresserbara marknaden (TAM) för fetmamediciner.

Kumar anser att konsensusförväntningarna på en marknad över $150 billion är alltför optimistiska.

I stället prognostiserar han att TAM kommer att landa mellan $80 billion och $120 billion år 2032.

Denna omvärdering kommer i takt med att pristryck ökar i sektorn, särskilt med konkurrens från Novo Nordisk, tillverkaren av Wegovy.

”Ökad kapitalbindning i rörelsen hos Lilly, uppmärksammat pristryck och rabattdynamik hos båda bolagen tyder för oss på att prisdynamiken sannolikt kommer att förvärras,” skrev analytikern.

Olika prognoser mellan Lilly och Novo Nordisk har också väckt oro bland investerare.

”Lillys avvikande prognoser jämfört med Novos har varit förbryllande, inte bara för oss utan för de flesta investerare,” tillade Kumar.

Han tillskrev en del av detta glapp Lillys framgång i kontantbetalningskanalen, som han menar drivs mer av prissättning än av produktdifferentiering.

Pipeline‑risker och konkurrenstryck

Samtidigt som Lilly fortsätter att utöka sin portfölj av fetmamediciner pekade HSBC även på potentiella risker kopplade till kommande produkter.

Lanseringen av orforglipron, en daglig tablett, senare i år förväntas bredda tillgången till viktminskningsbehandlingar. Kumar var docknade på att förväntningarna kan vara för högt ställda.

”Vi tror att efterlevnaden och uthålligheten för dessa läkemedel kan komma att göra investerare besvikna,” skrev Kumar.

Nuvarande marknadsestimat om $1.1 billion till $1.3 billion i intäkter 2026 från läkemedlet ses som optimistiska, särskilt då de delvis förankras i Lillys $1.5 billion i lager inför lansering.

Samtidigt förväntas Novo Nordisk konkurrera aggressivt, med sannolikt ökat pristryck i takt med att båda företagen söker ta marknadsandelar.

Trots dessa farhågor betonade HSBC att hälsovårdssektorn som helhet fortfarande är attraktiv och beskrev den som relativt defensiv i en tid av bredare makroekonomisk osäkerhet.

För Lilly är dock den centrala frågan för investerare huruvida den senaste nedgången utgör en köpmöjlighet eller en signal om att förväntningarna kring marknaden för fetmamediciner kan behöva omkalibreras.

Enligt TipRanks-data gav 16 av 19 analytiker en köp‑rekommendation, 2 en behåll‑rekommendation och 1 en sälj‑rekommendation — HSBC var den enda som gav sälj.

Analyskonsensusen för Eli Lilly förblir positiv trots HSBC:s försiktiga varningar.