Kan Iran utlösa en chock på den amerikanska obligationsmarknaden? Wall Street är på helspänn

De globala aktiemarknaderna skakas redan av eskaleringen av kriget i Mellanöstern, och Irans senaste varningar förvärrade dessa spänningar.

Iranian Parliament Speaker Mohammad Bagher Ghalibaf said “financial entities that finance the US military budget” should be treated as legitimate targets.

Varningen nämner inte uttryckligen ägare av Treasury-obligationer men är tillräckligt omfattande för att oroa investerare.

Utvecklingen gör den amerikanska obligationsmarknaden, länge betraktad som världens huvudtillflykt i kriser, plötsligt mindre trygg.

Under de senaste veckorna ser vi ett tydligt trendbrott då Treasuries har sålts av i takt med att kriget intensifierats.

Treasury-avkastningar trotsar tillflyktsrollen

Det tydligaste tecknet på den förändringen är utvecklingen i den 10-åriga Treasury-avkastningen.

Referensavkastningen låg omkring 4.05% den 2 mars, steg till 4.21% den 11 mars och nådde 4.39% den 20 mars.

Det är en ovanligt snabb uppgång för en tillgång som normalt drar nytta av efterfrågan på säker hamn vid geopolitiska chocker.

Den främsta orsaken bakom trenden är de stigande oljepriserna.

Oljepriserna sköt i höjden i samband med de eskalerande spänningarna i Mellanöstern, och i slutet av mars betraktades kriget inte längre som en begränsad regional händelse utan som ett direkt hot mot den globala inflationen.

Inflationsförväntningarna har också speglat den pressen.

Den 10-åriga Treasury-breakevenen, ett noga bevakat marknadsmått på framtida inflation, steg till omkring 2.37% till 2.40% i mitten av mars från 2.25% i slutet av februari.

SGH Macro Advisors’ Sassan Ghahramani sade till Reuters att Iran möjligen kan försöka med ”scorched-earth”-taktik avsedd att skada den globala ekonomin och tvinga fram ett slut på kriget.

Med "scorched-earth"-taktik menas att avsiktligt förstöra kritisk infrastruktur, resurser eller försörjningssystem så att den globala ekonomin inte kan fungera normalt.

En skuldfälla mitt i kriget

Den frågan kommer i en särskilt skör tid för de amerikanska offentliga finanserna.

Den nationella skulden uppgick till över $38.5 trillion i januari, och CBO-relaterade prognoser citerade i januari anslog netto ränteutgifter för räkenskapsåret 2026 till omkring $1.039 trillion.

Siffran överstiger klart utgifterna för nationell säkerhet, och det är där krigets effekter och skuldproblematiken börjar förstärka varandra.

Högre oljepriser höjer inflationsförväntningarna, vilket driver upp Treasury-avkastningarna, och högre avkastningar gör det dyrare för Washington att finansiera både sin befintliga skuld och eventuella nya militära åtaganden.

Det första kvartalet av räkenskapsåret 2026 gav redan en försmak.

Netto räntebetalningar uppgick till $270.3 billion i oktober–december, något över de $266.9 billion som federala regeringen spenderade på försvar.

Wall Streets nästa prövning

Wall Street är oroligt eftersom detta inte är det vanliga krisscenariot.

Aktier har redan skakats av kriget, oljepriserna förblir höga, och Treasury-avkastningarna har rört sig i en riktning som antyder att investerare kräver högre kompensation.

Ian Bremmer, president för Eurasia Group, sade i en intervju med Bloomberg Television att kriget med Iran ännu inte var "prissatt" i marknaderna.

Varningen slår särskilt hårt mot obligationer, där nästa chock kanske inte kommer från en utebliven kupongbetalning, utan från den enkla insikten att geopolitiken nu kan påverka USA:s finansieringskostnader.