Wells Fargo ser guld på $6,300 vid slutet av 2026 trots senaste nedgång

Guldet har under den senaste månaden inte agerat som en trygg hamn, då makroekonomiska motvindar har tyngt sentimentet.

Wells Fargo bedömer dock att de långsiktiga utsikterna för ädelmetallen fortsatt är väl underbyggda. 

Guldpriserna på COMEX steg 2% i fredags, understödda av en svagare dollar som gjorde metallen billigare för utländska köpare. 

Detta gör att guldet fortfarande är på väg mot sin fjärde raka veckoförlust eftersom högre energipriser bidrar till oro för stigande inflation, vilket kan hålla räntorna höga under längre tid.

Makroekonomiska motvindar ligger bakom guldets nedgång

Wells Fargos råvaruanalytiker anger i sin senaste globala investeringsstrategirapport att den oväntade prisnedgången för guld beror på ett komplicerat makroekonomiskt landskap. 

De föreslår att effekten av högre räntor, en stärkande amerikansk dollar och stigande realräntor för närvarande överskuggar den stödjande faktorn i form av geopolitisk risk. 

Hopp i den amerikanska dollarn, stigande statsobligationsräntor och pressade förväntningar om räntesänkningar har alla utgjort kraftiga motvindar för guldet.

Guldpriserna upplever för närvarande sin mest omfattande förlustperiod sedan 1983, en nedgång som sammanfaller med de nyligen framförda kommentarerna. 

Sedan guldet nådde rekordnivåer på $5,600 per uns i slutet av januari har spotguldet fallit med nästan 22%. Det handlades senast till $4,391.50 per uns, vilket motsvarar en minskning på nästan 2,7% bara den dagen.

Samtidigt var junikontraktet på guld på COMEX senast $4,499.40 per uns, upp 2,1% från föregående stängning. 

Inflation, geopolitik och begränsning av höga räntor

Guldets roll som trygg hamn minskade snabbt efter en initial uppgång i samband med konflikten i Mellanöstern.

Detta berodde på att investerare justerade sina förväntningar kring räntorna, vilket i sin tur kanaliserade trygg hamn-kapital till den amerikanska dollarn.

Stigande realräntor är enligt Wells Fargo särskilt skadliga för guldet eftersom de ökar alternativkostnaden för att hålla en icke-avkastande tillgång.

Bestående inflationsbekymmer, förvärrade av högre energipriser, har förstärkt denna dynamik.

Konflikten har vid tillfällen drivit oljepriset över $100 per fat, vilket väcker farhågor om att centralbanker kan tvingas upprätthålla en stramare penningpolitik under en längre period.

Brent-oljan har stigit över $105 per fat, vilket ökar inflationsoro.

Denna ökning beror i stor utsträckning på konflikten i Mellanöstern, som nästan helt har stoppat leveranser genom Hormuzsundet — en avgörande transitväg för omkring en femtedel av världens råolja och LNG.

Högre oljepriser förväntas driva upp tillverknings- och transportkostnader och därigenom intensifiera inflationspressen. 

Medan inflation i allmänhet gör guldet mer attraktivt som skydd, dämpas efterfrågan på tillgången av höga räntor eftersom den inte ger avkastning.

Enligt CME Group's FedWatch Tool räknar handlare i nuläget inte med några ränte­sänkningar i USA under 2026.

Vidare finns det en 35% sannolikhet för en räntehöjning före årets slut. 

Denne stämning står i stark kontrast till förväntningarna om två ränte­sänkningar som rådde innan den senaste konflikten inleddes.

Wells Fargo förblir positivt — ser taktisk möjlighet

Wells Fargo bibehåller en fast, långsiktig positiv syn på guld trots den ädla metallens senaste svaghetsperiod.

Drivet av fortsatt efterfrågan från centralbanker och en förväntad mildring av dollarförstärkning och räntor prognostiserar banken priser i intervallet $6,100–$6,300 per uns vid slutet av 2026.

Analytikerna noterade också centralbankernas konsekventa köpbeteende, som förblir avsevärt högre än långsiktiga genomsnitt, som en fundamental, strukturell efterfrågedrivare.

Wells Fargo förutspår att konflikten med Iran endast kommer att påverka ekonomin i begränsad omfattning.

De förutser att huvudhindren för guld — nämligen inflationspress och höga statsobligationsräntor — kommer att avta senare i år, vilket skapar en mer gynnsam miljö för ädelmetallen.

Banken hävdar att USA nu är bättre rustat att uthärda en energikris jämfört med tidigare perioder. 

Denna motståndskraft tillskrivs flera strukturella förändringar, bland annat ett större beroende av en tjänstedriven ekonomi, landets ställning som nettoexportör av energi och en minskad andel av hushållsutgifterna som går till energi.

Förväntningen är att konflikten blir relativt kortvarig, vilket minimerar risken för en långvarig uppgång i inflationen, sa Wells Fargo.

Wells Fargo betraktar guldets senaste nedgång inte som ett tecken på förlorad trygg hamn-attraktivitet, utan som en "taktisk möjlighet." 

Banken råder investerare att successivt etablera positioner under denna återhämtning och antyder att, när den aktuella konflikten stabiliseras, kapital kan flytta sig från energimarknader till ädelmetaller.