Från bäst till sämst: hur Nikkeis uppgång 2026 kollapsade med Iran-kriget

Nikkei nådde 59 332 den 26 februari och var det bäst presterande indexet 2026.

Två dagar senare anföll USA och Israel Iran.

Och den tidpunkten förklarar nästan allt som hänt på de japanska marknaderna sedan dess.

Den 30 mars hade indexet tappat 13,1% för månaden, den sämsta utvecklingen bland alla större globala index. S&P 500 är ner 7,2% över samma period, DAX 7,5%, CAC 6,1%.

Varje marknad har problem, men Japan drabbas hårdast. Vissa investerare hittar ändå skäl att förbli positiva.

Varför Japan drabbades hårdare än alla andra

Kort sagt: geografi och energi. Japan importerar 87% av sin totala energiförsörjning, det högsta beroendet i G7.

Ungefär 95% av dess råolja kommer från Mellanöstern, och cirka 70% av den passerar genom Hormuzsundet.

För Tyskland är högre oljepriser ett kostnadsproblem.

För USA är det ett inflationsproblem. För Japan är det ett tillgångsproblem. Det är en väsentlig skillnad mellan att betala mer för olja och att potentiellt inte få den alls.

Regeringen agerade snabbt. Japan har släppt 80 miljoner fat från sina strategiska reserver, den största utlämningen i landets historia, motsvarande 45 dagars inhemsk efterfrågan.

Bensinsubventioner återinfördes för att sätta ett pristak vid ¥170 per liter.

Detta är allvarliga politiska åtgärder, och de köpte tid. Om den tiden räcker beror helt på hur länge kriget varar.

Yenen förvärrar allt

Dollarn handlades över ¥160 under helgen den 28 mars.

Den siffran är den nivå vid vilken den japanska regeringen historiskt har ingripit på valutamarknaden.

Atsushi Mimura, vice finansminister för internationella frågor, sade på måndagen att avgörande åtgärder snart kan bli nödvändiga.

En svag yen var uthärdbar — och till och med gynnsam för exportörer — när oljan var billig.

Vid över $100 per fat innebär en svag yen att Japan betalar avsevärt mer i inhemsk valuta för en import vara den inte kan vara utan.

Oljeschocken och valutaförsvagningen förstärker varandra på ett sätt som pressar både företagens marginaler och hushållens köpkraft samtidigt.

Reallönerna i Japan var fortfarande negativa på årsbasis i slutet av 2025, trots att vårens löneförhandlingar Shunto 2025 gav 5,25%, den starkaste löneökningen på över tre decennier.

Olja över $100 och en yen på ¥160 per dollar hotar att utradera mycket av den framgången innan konsumenterna ens känner av den.

Japans centralbank är i en omöjlig sits

Vid sitt möte i mars höll Bank of Japan räntan på 0,75%, den högsta nivån sedan 1995.

Omröstningen var 8–1, där styrelseledamoten Hajime Takata avvikande röstade för en omedelbar höjning till 1,0%.

Argumentet för att höja är att inflationen ligger över 2%, att oljan driver upp den och att yenen behöver stöd.

Argumentet emot är lika enkelt: man stramar inte åt penningpolitiken när ekonomin absorberar en stor utbudschock.

Att höja räntorna mitt i en oljekris riskerar att utlösa den recession som åtgärden avser att förhindra.

Goldman Sachs hade redan sänkt sin BNP-prognos för Japan till 0,8% för 2026 innan kriget började.

OECD gick ännu längre efter det och sänkte även prognosen för euroområdet till 0,8% och för Storbritannien till 0,7%.

Den globala avmattningen till följd av höga oljepriser är redan inbakad i tillväxtprognoserna hos alla större institutioner.

Den strukturella berättelsen har inte förändrats — den har bara begravts

Före den 28 februari var Japan det bäst presterande stora indexet i världen hittills i år, upp över 12% i början av februari.

Drivkrafterna var verkliga. Bolagsstyrningsreformer som tvingar företag att avveckla korsinnehav och återköpa aktier i rekordtakt, verklig löneökning för första gången på en generation, och en ekonomi som äntligen lämnar deflationen efter trettio år.

TOPIX vinst per aktie väntas fortfarande växa med 14% för räkenskapsåret 2026.

Inget av det har förändrats. Kriget har placerat en cyklisk chock ovanpå en strukturell omvärdering, och de två prissätts tillsammans som om de vore samma sak.

Det tydligaste beviset på att sofistikerat kapital skiljer på de två kom den 23 mars, när Berkshire Hathaway meddelade en investering på 1,8 miljarder dollar i Tokio Marine, Japans största försäkringsbolag.

Affären skrevs under mitt i utförsäljningen, vid en tidpunkt då de flesta investerare sålde.

Berkshires National Indemnity-enhet kommer att gå med i Tokio Marines återförsäkringspanel och samarbeta kring förvärv, delvis finansierat av ungefär 10 miljarder dollar som Tokio Marine frigör från sin egen avveckling av korsinnehav.

Ajit Jain, Berkshires vice ordförande för försäkringsverksamheten, sade:

We expect this strategic partnership to create compelling long-term opportunities for both organizations.

Det var Berkshires sjätte större investering i Japan på sju år, som kompletterar cirka 35 miljarder dollar som redan hålls i japanska handelsföretag.

Kriget tar slut förr eller senare.

Avvecklingen av korsinnehav, lönecykeln och bolagsstyrningsreformerna går inte tillbaka när det händer. Berkshire förstod det den 23 mars. Marknaden kommer så småningom att komma ikapp.