Fed-protokoll tyder på sänkning 2026 — kriget gör vägen osäker

Protokollet från Federal Reserve:s marsmöte visade att beslutsfattarna fortfarande förväntar sig att sänka räntorna i år, även om osäkerheten kring kriget i Iran och tullar skymmer den ekonomiska utsikten.

Protokollet från Federal Open Market Committee (FOMC)-mötet 17–18 mars framhävde en känslig balansgång, där tjänstemännen vägde risker för både inflation och sysselsättning.

Medan de flesta deltagare såg en väg mot lättnader i penningpolitiken, erkände de också scenarier som skulle kunna kräva åtstramning om inflationen visar sig vara mer beständig.

Kriget skymmer utsikterna för inflation och tillväxt

Beslutsfattarna noterade att eskalerande spänningar i Mellanöstern kan driva upp energipriserna, vilket potentiellt kan ge upphov till bredare inflation samtidigt som den ekonomiska tillväxten försvagas.

”De flesta deltagare kommenterade att det var för tidigt att veta hur utvecklingen i Mellanöstern skulle påverka den amerikanska ekonomin och bedömde att det var klokt att fortsätta övervaka situationen och utvärdera konsekvenserna för den lämpliga inriktningen av penningpolitiken,” står det i protokollet.

Tjänstemännen betonade behovet av att förbli flexibla när de bedömer inkommande data, särskilt eftersom inflationen fortfarande ligger över Feds 2-procentmål och arbetsmarknaden visar tecken på avmattning.

”En klar majoritet av deltagarna bedömde att uppåtrisker för inflationen och nedåtrisker för sysselsättningen var förhöjda, och majoriteten av deltagarna noterade att dessa risker hade ökat med utvecklingen i Mellanöstern,” säger protokollet.

Mötet ägde rum veckor efter att militära åtgärder med inblandning av USA, Israel och Iran utlöste en kraftig uppgång i globala energikostnader.

Även om en vapenvila sedan dess lett till fallande oljepriser, påpekade beslutsfattarna osäkerhet kring dess varaktighet.

Delade scenarier: sänkningar kontra höjningar

Trots förhöjda risker ser de flesta tjänstemän fortfarande ränte­sänkningar framför sig om inflationen fortsätter att dämpas.

”Många deltagare bedömde att det, med tiden, sannolikt skulle bli lämpligt att sänka målintervallet för federal funds rate om inflationen minskade i linje med deras förväntningar,” står det i protokollet.

Samtidigt tog flera beslutsfattare upp möjligheten att inflationen kan förbli förhöjd, vilket skulle kräva en annan policyinriktning.

”Vissa deltagare bedömde att det förelåg starka skäl för en tvåsidig beskrivning av kommitténs framtida räntebeslut i uttalandet efter mötet, vilket återspeglar möjligheten att uppjusteringar av målintervallet för federal funds rate skulle kunna vara lämpliga om inflationen förblev över målnivå,” står det i protokollet.

I slutändan röstade FOMC 11–1 för att behålla referensräntan oförändrad i intervallet 3,5% till 3,75%.

Växande oro för arbetsmarknaden

Utöver inflationen uttryckte tjänstemän ökande oro för arbetsmarknaden, som visat begränsad jobbtillväxt utanför hälso- och sjukvårdssektorn.

”En klar majoritet av deltagarna bedömde att riskerna för den arbetsmarknadssidan av mandatet var skevade åt nedsidan,” står det i protokollet. ”Särskilt varnade många deltagare för att, i den rådande situationen med låga nivåer av nettojobbskapande, arbetsmarknadsförhållandena verkade sårbara för ogynnsamma chocker.”

Protokollet noterade också att högre oljepriser kan ”minska hushållens köpkraft, strama åt finansieringsförhållandena och dämpa tillväxten utomlands”, vilket förstärker nedåtriskerna för sysselsättningen.

Jerome Powell har separat varnat för förhastade åtstramningar och påpekat att en alltför tidig räntehöjning för att motverka inflationen kan få negativa långsiktiga effekter på grund av policylagg.

Medan beslutsfattarna fortfarande räknar med en ränte­sänkning i år, förblir de finansiella marknaderna skeptiska, och investerare förväntar sig i stor utsträckning att Fed står stilla.

Samtidigt har den avmattade ekonomiska tillväxten — BNP ökade bara 0,7% under fjärde kvartalet 2025 och ligger på 1,3% i början av 2026 — fått vissa Wall Street-analytiker att höja sannolikheten för recession.