US Treasury-räntor stabila när het CPI-data hotar ränteutsikterna

Avkastningen på amerikanska statsobligationer var till största delen oförändrad på fredagen när investerare väntade på konsumentinflationssiffror som förväntas visa en kraftig uppgång i mars, samtidigt som oljepriser och ett skört eldupphör i Mellanöstern ökade osäkerheten kring Federal Reserve:s nästa steg.

Treasury-marknaden har tillbringat större delen av veckan med att försöka väga två konkurrerande signaler.

Å ena sidan stämde de senaste uppgifterna om personlig konsumtionsutgifter, Fed:s föredragna inflationsmått, i stort sett med förväntningarna och förstärkte bilden att prispressen förblir segdraget snarare än att den spiralar upp.

Å andra sidan har en nytt uppsving i energikostnaderna kopplat till geopolitiska spänningar ökat risken för att den övergripande inflationen kan återaccelerera snabbare än beslutsfattarna skulle önska.

Det lämnade avkastningarna nästan oförändrade inför siffrorna.

Den 10-åriga Treasury-avkastningen låg omkring 4.2972%, den 2-åriga avkastningen steg något till 3.7932%, och den 30-åriga höll sig nära 4.8968%.

De relativt dämpade rörelserna tyder på att investerare var ovilliga att ta stora positioner inför en rapport som kan få ett oproportionerligt stor effekt på ränteförväntningarna.

CPI-rapporten tar centrum

Ekonomer väntar att konsumentprisindex stiger 0.9% i mars från föregående månad, en markant acceleration från februaris 0.3%.

På årsbasis förväntas den övergripande inflationen öka till 3.3%, vilket skulle vara den högsta nivån sedan maj 2024.

Det spelar roll eftersom en starkare totalavläsning skulle understryka hur snabbt energikostnader kan påverka inflationsutsikterna.

Det skulle också komplicera Fed:s försök att bedöma om den underliggande prispressen fortfarande minskar gradvis eller om den bredare inflationen blir svårare att få bukt med.

Februaris PCE-rapport förändrade inte mycket i den övergripande policynarrativen. Den visade inflation i stort sett i linje med förväntningarna, med kärn-PCE på 2.8% jämfört med året innan.

Även om det inte var en stor uppsida-överraskning låg det ändå över Fed:s 2%‑mål och var tillräckligt starkt för att stödja argumentet att räntorna kan behöva förbli högre under längre tid.

Olja och geopolitik suddar bilden

En viktig anledning till att marknaderna är nervösa är oljeprisutvecklingen.

Brent- och råoljepriserna har hållits höga medan handlare bedömer hållbarheten i ett eldupphör i Mellanöstern och risken för förnyade störningar i leveransvägar.

Med oljepriset som handlats nära $100 per fat vid tillfällen denna vecka blir investerare alltmer vaksamma på möjligheten att geopolitiska spänningar kan hålla uppe inflationstrycket precis när centralbankerna hoppades på tydligare framsteg.

Det är särskilt viktigt för marsrapporten eftersom energi väntas vara en av huvuddrivkrafterna bakom månadsökningen.

Bekräftar siffrorna att oljan redan slår igenom i konsumentpriserna kan marknaderna börja prissätta in en längre paus från Fed och, marginellt, återuppta diskussionen om huruvida ytterligare åtstramningsrisker verkligen har försvunnit.

Eldupphöret i sig förblir en marknadsvariabel snarare än en fast bakgrundsfaktor.

Tecken på att vapenvilan bryter samman kan pressa energipriserna högre igen och förstärka inflationsoro i obligationsmarknaderna.

Treasury-marknaden väntar på ett klarare signal

För tillfället verkar obligationsmarknaden snarare pausa än göra en kraftig omprissättning.

Den 2-åriga avkastningen, som är särskilt känslig för förväntningar om Fed‑politiken, har bara rört sig måttligt, vilket tyder på att handlare vill ha bekräftelse från CPI‑släppet innan de justerar sin bild.

Den försiktigheten är förståelig. En svagare än väntad inflationsavläsning skulle kunna få avkastningarna att driva lägre och återuppliva hoppet om att Fed så småningom får utrymme att sänka räntorna.

Men en het siffra, särskilt om den drivs av både energi och bredare kategorier, skulle stärka argumentet för att hålla lånekostnaderna restriktiva långt in på nästa år.

I det avseendet är fredagens CPI‑rapport inte bara ytterligare en datapunkt.

Det är ett test på om den senaste avvägningen mellan motståndskraftig tillväxt, seg inflation och geopolitisk risk börjar luta tydligare emot obligationssäljarna.

Med Treasury‑avkastningarna stabila och en fortsatt hög oljeprisnivå väntar marknaden i praktiken på inflationssiffrorna för att avgöra om nästa rörelse tillhör räntorna, oljan eller båda.