Vad ligger bakom den växande utflyttningen från TLT ETF till SGOV och BIL?

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) och iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) har i år gått åt olika håll vad gäller inflöden och utflöden. Situationen har förvärrats i år i takt med att kriget mellan USA och Iran fortsatt, vilket pressat inflationen till de högsta nivåerna på flera år.

TLT ETF har tappat $4.3 billion i tillgångar

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF har varit en av årets sämst presterande fonder. Dess kurs har fallit med över 45% från sitt rekordhöga värde och ligger nu nära sitt rekordlåga.

Data visar att ETF:en har tappat över $4.3 billion i tillgångar i år, vilket för dess förvaltade tillgångar (AUM) till $42 billion.

Denna utveckling speglar andra långfristiga amerikanska statsobligationer, som Vanguard Long-Term Treasury Index Fund (VGLT), som i år också har tappat miljarder dollar i tillgångar.

Det finns två huvudorsaker till detta. För det första har räntorna på amerikanska statsobligationer stigit kraftigt de senaste månaderna. 30-åriga statsobligationsräntan klättrade och passerade 5%-nivån i maj. Även om räntan för närvarande har backat något, anser analytiker att den kommer att fortsätta stiga under överskådlig tid.

Huvudrisken för obligationsräntorna är att den offentliga amerikanska skulden har skjutit i höjden och snart kommer att passera $40 trillion-markeringen. Högsta domstolen har redan underkänt Trumps tullåtgärder som skulle ha lett till mer statliga intäkter över tid. Även om Trump har verktyg för att införa tullar, är de mindre effektiva än de han använde tidigare.

Investerare har också sålt av långfristiga obligationer eftersom USA:s sjunkande anseende fått vissa länder att undvika sådana köp. Kina har minskat sina innehav av amerikanska statsobligationer från över $1.3 trillion till under $700 billion.

Situationen eskalerade efter starten av det rysk‑iranska kriget, när USA sanktionerade Rysslands centralbankstillgångar. Kina anser att den amerikanska regeringen kan göra samma sak om den genomför en operation för att ta över Taiwan.

Det fanns en risk att vissa europeiska länder också skulle börja avyttra sina amerikanska obligationer när Trump hotade att invadera Grönland. Dessutom innebär det pågående Iran‑kriget att vissa gulfstater kommer att minska sin exponering mot USA.

SGOV och BIL‑ETF:erna går bra

De pågående utflödena från TLT sker samtidigt som investerare strömmar till korta räntefonder. Data visar att iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV har adderat över $23 billion i tillgångar, vilket för dess tillgångar till över $90 billion.

På samma sätt har SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bil (BIL) ETF adderat över $2.9 billion i tillgångar i år, vilket för dess totala tillgångar till över $45 billion.

Dessa fonder, som liknar penningmarknadsfonder, har tillfört betydande tillgångar i år på grund av de förhöjda statsobligationsräntorna i samband med stigande inflation. Data visar att den amerikanska 1‑månadersstatsobligationsräntan ligger på 3.8%, vilket är synnerligen attraktivt för inkomstinvesterare.

Denna trend stämmer överens med de pågående inflödena till penningmarknadsfonder. Data från FRED visar att de amerikanska penningmarknadsfondernas förvaltade tillgångar har stigit till över $8.19 trillion i år från $7.2 trillion samma dag förra året

Ändå går investerare som strömmar in i BIL och SGOV miste om den starka uppgången på aktiemarknaden. Data visar att BIL ETF har haft en totalavkastning på 1.46% i år, medan SGOV och TLT har gett 1.50% respektive 0.15%. Däremot har S&P 500 och Nasdaq 100 stigit med tvåsiffriga procentsatser.