Trång tillgång, $30-premie för Brent-leverans tyder på ytterligare oljeprischock

Den globala oljemarknaden balanserar på gränsen, där USA–Iran-konflikten och den efterföljande blockaden av Hormuzsundet har kastat utbudet i en kris som fått priserna att stiga över $100 per fat. 

Även om nya samtal mellan Washington och Teheran ger ett visst hopp, signalerar de alarmhöga pristilläggen på den fysiska marknaden — där omedelbar leverans av Brent handlas $30 över terminspriset och vissa Nordsjögrader når rekordhöga nästan $150 — en djupt rotad brist på leveranser. 

Experter sade att oljepriserna fortfarande kan stiga kraftigt över tresiffrigt om Hormuzsundet förblir stängt. 

Oljepriserna föll på tisdagen, efter att ett möjligt återupptaget samtal för att lösa konflikten mellan USA och Israel lindrade oro för leveransstörningar orsakade av blockaden av Hormuzsundet mot Iran.

Vid föregående handelsdag steg båda referenserna, med Brent upp över 4% och West Texas Intermediate nära 3%. Denna ökning följde starten av en amerikansk militär blockad mot iranska hamnar på måndagen.

Enligt Tamas Varga, analytiker på PVM Oil Associates, förbiser det nedåtriktade pristrycket till följd av en möjlig återupptagning av USA–Iran-samtalen den faktiska minskningen i den fysiska tillgången på oljefat som för närvarande är stillastående.

Ingen återupptagning i sikte

”Att återuppta trafiken genom Hormuzsundet förblir den enskilt viktigaste variabeln för att lätta trycket på energiförsörjning, priser och den globala ekonomin,” Internationella energibyrån (IEA) sade på tisdagen.

Transporterna genom sundet fortsatte att vara kraftigt begränsade i början av april, med en genomsnittlig daglig lastning av råolja, naturgaskondensat och raffinerade produkter på cirka 3,8 miljoner fat per dag, uppgav IEA i sin månadsrapport på tisdagen. 

Detta står i skarp kontrast till volymen på över 20 miljoner fat per dag som skeppades i februari, innan krisen.

”När oljeimporterande länder kapplöper för att hitta ersättningsfat från en allt krympande tillgångsbas, sköt priserna på fysisk råolja i höjden till rekordnivåer nära $150 per fat, långt över priserna på terminsmarknaderna, där glappet mellan fysisk- och terminspriser blir allt mer akut,” uppgav IEA. 

USA–Iran-fredsamtal misslyckades under helgen, och därmed beordrade president Donald Trump en sjöblockad mot Iran med verkan från måndag eftermiddag, för att stoppa olje- och lastfartygstrafik till och från iranska hamnar.

Trots detta navigerade totalt sex oljetankers genom Hormuzsundet under helgen. Närmare bestämt lämnade tre lastade supertankers Persiska viken österut, medan tre andra oljetankers anlöpte viken för lastning.

”Iran kommer dock sannolikt inte tillåta fartyg att passera sundet samtidigt som dess egna fartyg blockeras av den amerikanska militären,” sade Carsten Fritsch, råvaruanalytiker på Commerzbank AG, i en rapport. 

Potentialen för förnyad militär eskalation finns om USA förhindrar fartyg från att gå in eller ut ur Iran och Iran svarar genom att öppna eld. I ett sådant scenario har Trump tidigare hotat att förstöra iranska fartyg som närmar sig den amerikanska blockaden.

Ytterligare åtstramning

Utbudssituationen förväntas bli tajtare eftersom iranska oljeleveranser inte längre når marknaden på grund av den pågående sjöblockaden.

Irans oljeexport uppgick till 1,84 miljoner fat per dag i mars och har hittills legat på 1,71 miljoner fat per dag i april, enligt data från oljetankerspårningsspecialisten Kpler. 

Kina förblir huvudköparen. Anmärkningsvärt är att rapporter i slutet av förra veckan uppgav att oberoende kinesiska raffinaderier för första gången på flera år förberedde sig på att betala en premie över Brent-priserna för iransk olja.

Dessutom står Indien redo att ta emot en oljeleverans från Iran, den första på sju år. Detta sker efter att USA tillfälligt lättat sanktionerna mot iransk olja lagrad i tankers för att hantera utbudstorkan på oljemarknaden. 

Det är dock osäkert om denna lättnad i sanktionerna kommer att bestå efter sjöblockaden.

Reaktion på oljepriserna

Annonseringen av blockaden utlöste en motsvarande reaktion på oljemarknaden.

Prishöjningen på gasolja var särskilt märkbar, åtföljd av en utvidgning av crack-spreaden mellan gasolja och Brent. 

Vidare pekar prisskillnader över olika kontraktslöptider på terminskurvorna — så kallade time spreads — också på marknadstajthet.

På måndagen upplevde spreadarna en betydande utvidgning, även om de ännu inte nått de nivåer som observerades strax före eldupphörandet.

Spotmarknaden för fysisk råolja visar på ett ännu större pristillägg.

Dated Brent, till exempel, prisades till $132,5 per fat på måndagen, en nivå ungefär $30 högre än frontmånads-Brentkontraktet, enligt Bloomberg-data.

Priset för omedelbar fysisk leverans av North Sea Forties-graden nådde i början av veckan ett rekordhögt värde på nästan $150, enligt data från LSEG.

Officiella försäljningspriser

Begränsat utbud bekräftas också av de kraftigt stigande officiella försäljningspriserna (OSP) i Gulfen. Saudiarabien höjde drastiskt sina OSP:er för maj till asiatiska köpare. 

Arab Lights premie gentemot Oman/Dubai-referensen ($106,6 på måndagen) nådde ett rekordhögt värde på nästan $20 per fat, jämfört med aprils premie på $2,5. Irak följde snabbt efter och höjde sina maj-OSP:er för Asien med $17 per fat.

Kuwait krävde på måndagen en premie på $17 per fat över Oman/Dubai-referensen för sin primära råoljekvalitet avsedd för Asien. 

Dock har stängningen av Hormuzsundet i hög grad begränsat möjligheten för både irakiska och kuwaitiska oljeexporter att nå marknaden, vilket i stort sett paralyserat deras leveranser, enligt Commerzbank. 

Följaktligen är betydelsen av denna premie för närvarande minimal. I kontrast har Saudiarabien möjlighet att omdirigera sin olja via East-West Pipeline för export från Röda havet.

Oljpriserna sjönk under $100 per fat på tisdagen.

Denna nedgång tillskrivs utsikten om ett förestående samtal mellan USA och Iran, även om utgången av dessa förhandlingar och möjligheten till konfliktlösning är osäkra.

”De avsevärt högre oljepriserna för omedelbar leverans indikerar att det finns en risk för ytterligare prisökningar om Hormuzsundet förblir stängt,” noterade Commerzbanks Fritsch.