Varför silvrets rimliga värde på $40 inte utesluter en uppgång till $90

Trots att silverpriserna har stabiliserat sig i en uppfattad komfortzon mellan $78 och $80 per ounce, varnar Commerzbank AG investerare för en betydande risk för en potentiellt kraftig nedgång.

I den senaste metallrapporten sade Thu Lan Nguyen, chef för FX- och råvaruforskning på Commerzbank, att silvrets rimliga värde ligger närmare $40 per troy ounce.

Silverpriserna på COMEX har legat kring $78–$80 per ounce de senaste sessionerna, med undantag för förra fredagen då metallen bröt $83-nivån för första gången på en månad.

Fundamentalt värde och prisdrivare

I fredags steg silverpriset till sin högsta nivå sedan mitten av mars, en uppgång som följde tillkännagivandet om återöppningen av Hormuzsundet.

Priserna föll dock tillbaka till $78 när spänningarna i Mellanöstern eskalerade och energipriserna steg igen.

Silvrets volatilitet förblir avsevärt högre, även om dess korrektion tidigare denna vecka speglade guldet.

Silvertriset, till exempel, upplevde en brantare nedgång än guld efter utbrottet av Iran-kriget. Det såg dock också en starkare återhämtning veckorna efter eldupphör.

Silvern, liksom guldet, har nyligen rört sig oberoende av sina vanliga fundamentala drivkrafter, enligt Nguyen.

"Baserat på en modell vi har skattat för silvrets 'rimliga' värde, som – liksom för guld – identifierar USA:s realräntor och dollarkursen som nyckeldrivare, borde silverpriset i själva verket handlas närmare USD 40 per troy ounce," sade hon.

Den betydande prisökningen för silver verkar till stor del vara hänförlig till guldets uppåtgående trend.

Silvrets uppgång beror främst på att dess värde var lågt i förhållande till priset på det gula metallen, enligt Nguyen.

En skattning av silvrets rimliga värde som uttryckligen inkluderar guldpriset återspeglar prisutvecklingen mer korrekt.

"Vår tolkning är att under det senaste året har (geo)politiska faktorer – som inte (och inte kan) fångas av modellen – varit de främsta drivkrafterna för guldpriset och, med eftersläpning, även för silvret," sade Nguyen.

"Sedan utbrottet av Iran-kriget är det nu intressant att notera att det modellvärde vi skattar (exklusive guld) förblivit relativt stabilt och nyligen signalerat en betydligt mindre nedåtkorrigering än vad som faktiskt skedde."

Iran-kriget som katalysator och en positiv utsikt

Utbrottet av Iran-kriget fungerade som en katalysator och initierade en nödvändig korrektion på silvermarknaden. Före konflikten ansågs silvret vara övervärderat.

Den krigspåverkade volatiliteten och den ekonomiska osäkerheten bidrog till att justera priset, och förde det tillbaka i linje med vad som anses vara dess underliggande, fundamentalt motiverade ekonomiska värde.

Denne marknadsjustering neutraliserade i praktiken den tidigare övervärderingen.

"Trots detta finns det fortfarande en betydande diskrepans, vilket är förenligt med den fortsatt höga värderingen av guld," sade Nguyen.

Trots att Commerzbank anser att silvret potentiellt är övervärderat, behåller banken en positiv syn på ädelmetallen.

Den tyska banken uppdaterade nyligen sina prisprognoser för både guld och silver.

Denna positiva syn baseras på förväntningen att Federal Reserves ränte­sänkningar under andra halvan av året kommer att driva guldpriset förbi $5,000 per ounce, vilket i sin tur driver upp silverpriset till $90 per ounce.