Jamie Dimons allvarliga varning: en obligationskris är närmare än du tror

“Om saker fortsätter som nu är det sannolikt att vi kommer att stå inför någon form av obligationskris.”

Jamie Dimon yttrade den meningen i Oslo på tisdagen vid 2026 års investeringskonferens som arrangerades av Norges Bank Investment Management.

Utsagan är betydelsefull eftersom när den största offentliga investeraren på de globala marknaderna bjuder in vd:n för JPMorgan Chase — och han svarar med en sådan varning — lyssnar marknaderna.

Dimon sade att faran inte är en enskild chock, utan en uppbyggnad av skulder, inflation, geopolitik och marknadssårbarhet som så småningom kan tvinga fram en våldsam omprissättning.

Varför obligationsmarknaden är en tickande bomb

Dimons resonemang vilar på fyra tryckpunkter.

För det första ökar den offentliga skulden snabbt. Congressional Budget Office sa i sin prognos från januari 2025 att det federala underskottet, justerat för tidsskiftningar, skulle växa till 2,7 biljoner USD (ca 25,8 biljoner kr) by 2035.

För det andra finns det fortfarande många sätt för inflationen att återaccelerera.

Dimon sade till Reuters denna vecka att stagflation kvarstår som ett värsta-fall-scenario och pekade på konflikten i Iran, global återupprustning, infrastruktursatsningar och underskott som inflationsdrivande faktorer.

För det tredje kan geopolitiska brännpunkter från Iran till Ukraina driva upp oljepriserna och hålla leveranskedjorna ojämna.

För det fjärde har regleringen efter 2008 gjort bankerna mindre benägna att absorbera en bred obligationsutförsäljning.

Enkelt uttryckt är en obligationskris vad som händer när för många innehavare rusar mot utgången samtidigt, köpare försvinner, räntorna stiger kraftigt och centralbanker tvingas gå in som sista utväg.

Den brittiska giltkrisen 2022 var ett varningsskott

Dimon talar inte bara teoretiskt; han pekade på den brittiska giltkrisen 2022 som ett modernt exempel på hur snabbt en obligationsmarknad kan låsa sig.

Då sålde pensionsfonder som använde LDI-strategier gilts i en rusning för att möta säkerhetskrav, räntorna sköt i höjden och Bank of England ingrep med nödköp för att återställa ordningen.

Händelsen visade att även avancerade ekonomier kan drabbas av en oordnad obligationsras när hävstång och likviditetsbrist kolliderar.

På CNBC samma dag gav Societe Generales Subadra Rajappa en nyttig motvikt: hon sa att hon var oroad över den globala skulden, men att det fortfarande var för tidigt att deklarera en fullständig skuldkris.

Detta är den centrala spänningen på marknaderna: riskerna är tydliga, men det finns ännu ingen konsensus om att brytpunkten är nära.

Vad händer härnäst?

Dimons budskap är inte att kollaps är oundviklig; det är att beslutsfattare bör agera innan marknaderna tvingar deras hand.

Den varningen kompletteras nu av en bredare ton av försiktighet.

Dimon ser fortfarande stagflation som en risk, medan IMF säger att riskerna för global finansiell stabilitet är förhöjda mitt i kriget i Mellanöstern.

Oro i privata kreditmarknader har redan fått vissa fonder att begränsa uttag, en påminnelse om att stress ofta visar sig först i finansens vrår innan den sprider sig mer allmänt.

Dimons poäng var enkel: underskott, olja, geopolitik och den finansiella infrastrukturens funktion hänger ihop, och utlösaren kan vara oförutsägbar.