AI driver tillväxt – därför hyllades GOOG men straffades META

Artificiell intelligens är inte längre en spekulativ satsning för Big Tech — den driver redan tillväxt inom moln, reklam och företagsprogramvara.

Men den mycket stora investeringsskala som krävs för att upprätthålla den dynamiken framträder fortfarande som branschens största spricklinje.

Rapporterade resultat från Microsoft, Alphabet, Meta Platforms och Amazon visade att AI ökar intäkterna över hela linjen.

Samtidigt matchas dessa vinster — och i vissa fall överskuggas — av en enastående uppgång i investeringar i datacenter, chip och energiinfrastruktur.

Resultatet är ett växande glapp: företag visar att efterfrågan på AI är verklig, men investerare ifrågasätter fortfarande om ekonomin i boomen i slutändan kommer att gå ihop.

De fyra företagen lade tillsammans ned omkring $410 billion i kapitalutgifter förra året och förväntas spendera mer än $670 billion 2026, enligt en rapport i WSJ.

Estimaten från Morgan Stanley antyder att de totala utgifterna för AI-infrastruktur kan nå $2.9 trillion mellan 2025 och 2028, vilket understryker omfattningen av insatsen.

Ökade kostnader och leveransbegränsningar ökar pressen

Kostnaden för att bygga AI-infrastruktur stiger i takt med efterfrågan.

Brist på viktiga insatsvaror, inklusive minneschips, fiberoptiska nätverk, strömförsörjning och mark för datacenter, tvingar företag att antingen vänta eller betala avsevärt mer.

”Vi ser begränsningar över hela linjen. Hyperscalers som försöker komma in i guldfyndigheten tvingas vänta eller betala mer för att ta sig in,” sade Brent Thill, teknikanalytiker på Jefferies, i WSJ-rapporten.

Han tillade att medan leverantörer av infrastruktur gynnas, står företag som sätter samman AI-system inför ökande kostnadstryck.

Denna dynamik skapar en splittring inom Big Tech mellan företag som byggt kapabiliteter över hela AI‑stacken — från chip till moln — och de som fortfarande är beroende av partner.

John Belton, portföljförvaltare för Gabelli Growth Fund ($1.4 billion), sade att de senaste resultaten understryker denna klyfta.

”Poängen är att molnverksamheter accelererar, och att man ser särskild styrka i vertikal integration,” sade Belton.

Han tillade att företag med kontroll från början till slut över AI‑stacken — från chip till modeller och applikationer — presterar bättre än sina konkurrenter.

”Det innebär att om du är ett molntjänstföretag som har en komplett uppsättning datorresurser — från chipet ner till modellen och applikationen — går det mycket bättre jämfört med om du bara bygger datacenter och kör fler tredjepartsmodeller.”

Alphabet visar hur AI‑investeringar kan löna sig

Mot den bakgrunden gav Alphabets senaste resultat ett tydligt exempel på hur vertikal integration inom AI börjar översättas till finansiell prestation.

Alphabet rapporterade en 81% ökning av nettoresultatet, med tillväxt ledd av dess moln- och AI‑verksamheter, och aktien handlades upp nästan 6% i förhandeln på torsdagen.

Google Cloud‑enheten genererade $20B i intäkter under första kvartalet, vilket motsvarade en ökning med 63% från ett år tidigare, medan företagets orderstock av kundåtaganden steg kraftigt till omkring $460B.

VD Sundar Pichai sade att AI ”lyser upp varje del av verksamheten”, vilket understryker hur djupt tekniken nu genomsyrar företagets produktekosystem.

Resultatet speglar Alphabets förmåga att kontrollera flera lager i AI‑stacken — från sina proprietära Tensor Processing Units till sina Gemini‑modeller och molninfrastruktur — en kombination som analytiker säger blir alltmer fördelaktig.

I en anmärkningsvärd strategisk förändring meddelade företaget att det skulle börja sälja sina interna chip direkt till utvalda externa kunder, vilket markerar det första betydande steget mot att monetisera den hårdvaran utanför sin egen molnplattform.

Alphabet höjde också sin prognos för kapitalutgifter för 2026 till mellan $180B och $190B, delvis drivet av investeringar i datacenterkapacitet och energiinfrastruktur.

Analytiker sade att styrkan i Alphabets resultat har bidragit till att dämpa oro över dess ökande utgifter.

”Investerare förlåter Alphabets stora kapitalutgifter tack vare dess starka resultat,” sade Kathleen Brooks på XTB.

”Alphabet har bevisat att dess AI‑investeringar ger avkastning, och dess AI‑produkter samt molndrivna verksamheter gör en väsentlig skillnad för resultaträkningen,” sade hon, och tillade att Alphabets AI‑produktutbud också är lätt att förstå och bygger på en sammanhängande strategi.

Metas aggressiva utgifter väcker debatt

Meta Platforms levererade också stark topplinjetillväxt, med intäkterna upp 33% under första kvartalet.

Men företaget ökade sin kapitalutgiftsprognos med $10B, till ett intervall på $125B–$145B, med hänvisning till högre komponentpriser och extra datacenterkostnader, vilket fick aktien att sjunka med nästan 9% i förhandeln på torsdagen.

VD Mark Zuckerberg försvarade utgifterna, men erkände att företaget ännu inte har ”en mycket exakt plan” för hur varje AI‑produkt kommer att utvecklas.

Investeringsskalan oroade analytiker eftersom företaget samtidigt flaggade regulatoriska utmaningar och varnade för att granskning i USA och Europa kan påverka verksamheten väsentligt.

En svag nedgång i dagliga aktiva användare under kvartalet bidrog till investerarnas oro.

Matt Britzman, analytiker på Hargreaves Lansdown, sade att investerarnas oro över Metas ökande kapitalutgifter kan vara överdriven och noterade att mycket av ökningen speglar högre minneskostnader snarare än en fundamentalt förändrad investeringsstrategi.

Andra förblev dock försiktiga.

Ipek Ozkardeskaya på Swissquote sade att Metas expanderande utgiftsplaner väcker frågor om dess beroende av ett enskilt, internt drivet ekosystem.

”Meta är i grunden en enskild satsning, som investerar tungt i sitt eget ekosystem,” skrev hon i en kommentar och kontrasterade till aktörer som har mer diversifierade strategier.

”I nuläget framstår Meta som en mer koncentrerad och riskfylld investering, särskilt i takt med att konkurrensen intensifieras.”

Amazon lutar sig mot molnstyrka trots kassaflödespress

Amazon rapporterade stark tillväxt i sin molnverksamhet, med Amazon Web Services‑intäkterna upp 28%, i den snabbaste takten på två år, till $37.6B.

VD Andy Jassy sade att efterfrågan på AI‑applikationer driver kunder att behålla sina data och arbetsbelastningar inom AWS.

Amazon bekräftade att dess kapitalutgifter (capex) för 2026 kommer att uppnå rekordnivån $200B i år, till stor del riktade mot datacenter och proprietär kiselteknik som Trainium3‑chippet.

Även om en prislapp på $200B normalt skulle skrämma marknaden, tystade effektiviteten inom Amazon Web Services (AWS) marknadens skeptiker.

Amazons aktier steg 2,7% i efterhandel, samtidigt som företaget redovisade en kraftig ökning av utgifterna för fastigheter och utrustning, till stor del kopplade till dess AI‑investeringar.

Kapitalutlägg ökade med $59.3B jämfört med året innan, vilket lämnar det $2.8T stora företaget med årligt fritt kassaflöde på endast $1.2B — en markant nedgång från nivåer före AI‑investeringscykelns början.

Microsoft balanserar tillväxt med konkurrensbekymmer

Microsoft rapporterade stabil prestation i sin molnverksamhet, med Azure‑intäkterna upp 40% i linje med förväntningarna.

Resultaten bidrog till att mildra oro för att långsammare adoption av dess Copilot‑verktyg och beroendet av OpenAI skulle kunna erodera dess tidiga försprång i AI‑kapplöpningen.

Företaget sade att det förväntar sig att molntillväxten kommer att accelerera ytterligare, samtidigt som det fortsätter att öka utgifterna för infrastruktur.

Det meddelade investerare att kapitalutgifterna för året kommer att uppgå till $190B på grund av stigande minneskostnader.

Ledningen indikerade dock att Azure‑intäkterna kan bibehålla stark momentum under året, stött av växande efterfrågan på AI‑tjänster.

AI‑optimism möter investerarnas oro

Lee Sustar på Forrester Research sade att löftet om AI‑ledarskap driver företag att ta allt mer aggressiva satsningar, vilket tvingar marknader att väga potentiella långsiktiga vinster mot kortsiktigt finansiellt tryck.

”De flesta tekniska chefer har närmat sig AI‑boomen med kalkylerad ansvarslöshet. De vet att de nuvarande avkastningarna inte kan motivera deras utgifter, men deras tro på en framtid där AI driver den globala ekonomin gör att de inte drar i bromsen,” noterade en kolumn i The Wall Street Journal.

”Cheferna är, på sätt och vis, de företagsmässiga motsvarigheterna till doktorandstudenter som drar på sig kreditkortsskulder i övertygelsen att deras lukrativa karriärer kommer att betala av dem. De bör bara se till att inte hoppa av, annars slutar de kanske med att jobba på Starbucks,” tillades det.