Intervju: IBJA:s Kothari varnar — guldtullhöjning slår mot bröllop, ökar smuggling

Indiska hushåll står inför ”smärtsamt dyra smyckesräkningar” denna bröllopssäsong efter en plötslig höjning av guldtullar – ett steg som utlöstes av ett uttömande av valutareserver på $38.5 miljarder och som väcker oro för inflöden på gråmarknaden i nivå med FY14‑topparna, varnar bulionveteranen Prithviraj Kothari.

Indiens plötsliga höjning av importtullar på guld har kommit vid den sämsta tänkbara tidpunkten, i kollision med högsäsongen för bröllop och festivaler.

Åtgärden, som syftar till att stärka valutareserverna som sjunkit från $728.49 miljarder till $690 miljarder på blott tio veckor, har omedelbart höjt priserna på smycken och skakat om bulionhandeln. 

Guld, som står för nästan en tiondel av Indiens importräkning, har blivit fokus för brådskande balans‑betalningshantering.

Prithviraj Kothari — verkställande direktör för RiddiSiddhi Bullions Ltd., president för India Bullion and Jewellers Association och ordförande för Jain International Trade Organisation — betraktas allmänt som ”Indiens bulionkung” och är därmed en av de mest auktoritativa rösterna i Indiens guldindustri.

För hushållen är effekten omedelbar. ”Import av guld för ₹1 lakh drar nu på sig ₹15,000 i tull, upp från ₹6,000 över en natt,” sade Kothari i en exklusiv intervju med Invezz. 

Reaktionerna i branschen har varit snabba och delade.

Medan branschorganisationer erkänner regeringens avsikt varnar många för oavsiktliga konsekvenser.

India Bullion and Jewellers Association (IBJA) fruktar att smuggling kan återupplivas i stor skala, i ekon av tidigare episoder när högre tullsatser drev informella inflöden på 150–200 ton årligen. 

”Istället för att tillgripa kvantitativa restriktioner valde finansdepartementet prisbaserade avskräckande åtgärder som bevarar marknadens flexibilitet och konsumentval — en kalibrerad, om än grov, akut BoP‑åtgärd,” sade Kothari.

Nedan följer redigerade utdrag ur intervjun:

Invezz: Hur bedömer du regeringens motiv bakom att höja importtullarna på guld vid det här laget?  

Prithviraj Kothari: Motivet är försvarbart men brutalt. Valutareserverna föll från ett rekordhögt värde på $728.49 miljarder till $690 miljarder på ungefär 10 veckor — en tömning på $38.5 miljarder. 

Guld ensam svarade för en anmärkningsvärd en tiondel av Indiens totala importräkning. Istället för kvantitativa restriktioner valde finansdepartementet prisbaserade avskräckande åtgärder som bevarar marknadens flexibilitet och konsumentval — en kalibrerad, om än grov, akut BoP‑åtgärd, förstärkt av Västasiendriven oljeprispress.

Invezz: Vilka omedelbara reaktioner hör du från bulionhandlare och juvelerare över hela Indien?  

Prithviraj Kothari: Reaktionen från handeln var omedelbar och splittrad. IBJA:s nationelle sekreterare Surendra Mehta erkände regeringens avsikt samtidigt som han påpekade att höjningen kan påverka efterfrågan eftersom priserna redan var förhöjda. 

En bulionhandlare vid en bank i Mumbai varnade för att gråmarknader sannolikt skulle återaktiveras, eftersom incitamenten att föra in guld illegalt är stora vid nuvarande prisnivåer. All India Gem And Jewellery Domestic Council har varnat för att tullhöjningen kommer att skada den ₹5 trillioner stora smyckesindustrin och, paradoxalt nog, uppmuntra smuggling.

Invezz: Hur stor påverkan kommer denna tullhöjning att få på konsumtions­efterfrågan under den kommande bröllops‑ och festivalsäsongen?  

Prithviraj Kothari: Med bröllopssäsongen redan i full gång och indiska hushåll präglade av festköpsstämning kan den plötsliga höjningen lämna konsumenterna med smärtsamt dyra smyckesräkningar. 

Import av guld för ₹1 trillion drar nu på sig ₹15,000 i tull, upp från ₹6,000 tidigare i veckan. Stora bröllopsset kan ge vika för lättare smycken, festköp kommer att pressas till uppskjutningar, och bytesaktiviteter för smycken — som redan står för över 40% av vissa återförsäljares försäljning — kommer att intensifieras ytterligare.

Invezz: Vilka risker ser du för Indiens smyckesindustri om de högre tullarna består — särskilt för små återförsäljare?  

Prithviraj Kothari: Exportörer står nu inför bankgarantier på ₹2.8 million–3.0 million per kg tullfritt guld från utsedda organ, vilket i hög grad blockerar rörelsekapital och kväver exporten. 

Historien ger vägledning: 2012 gick handlare ut i 13‑dagars strejker över en betydligt mindre höjning, och marknadskällor hävdar att branschen förlorade över ₹180 billion på 12 dagar. Stora juvelerare som Titan och Kalyan, som redovisade 41–42% år‑till‑år intäktstillväxt under tredje kvartalet av FY26, har buffertar för att absorbera chocken — små återförsäljare har det inte.

Invezz: Hur kan denna politik påverka Indiens ställning som en av världens största gulimportörer?  

Prithviraj Kothari: Indiens strukturella importberoende är inte lätt tariffelastiskt. Även när guldpriserna steg från $76,617 per kg till $99,825 per kg, en uppgång på 30%, minskade importvolymerna endast med 4.76% till 721 ton medan importvärdet steg med 24% till $71.98 miljarder. 

Tullhöjningen kommer att pressa marginalt diskretionära köp men sannolikt inte rubba Indiens position. Även om högre tullar kan dämpa efterfrågan kan effekten motverkas av en återupplivning av smuggling, som hade avtagit sedan Indien sänkte tarifferna i mitten av 2024.

Invezz: Hur kommer detta drag att påskynda skiftet mot återvunnet guld och inhemsk raffineringskapacitet?  

Prithviraj Kothari: Nettorecycling under första kvartalet 2026 var 31.2 ton, upp 20% år‑till‑år och 44% kvartal‑till‑kvartal — redan före denna tullhöjning. World Gold Councils ekonometrisystem visar att en 1% uppgång i guldpriset ökar återvinningen med 0.6%. 

Andelen guld doré i helhetsimporten har stigit från 7% 2013 till 22%, vilket speglar inhemsk raffineringstillväxt. Det omarbetade programmet för guldmonetisering gör det möjligt för juvelerare att agera som insamlings‑ och renhetsprovningscentrum, vilket kan stödja ett mer organiserat återvinningssystem.

Invezz: Vilka är IBJA:s senaste siffror för Indiens gulimport och återvinningsflöden, och hur jämför de med tidigare tullhöjnings‑episoder?  

Prithviraj Kothari: Under första kvartalet 2026 ökade den totala guldbegäran med 10% år‑till‑år till 151 ton, med investeringsbehov på 82 ton som översteg smycken på 66 ton, och streck-/mynt‑efterfrågan nådde den högsta Q1‑nivån sedan 2013. 

Indiens guld‑ETF:ers förvaltade tillgångar steg 191% år‑till‑år till ₹1.7 trillion, med Indien som svarande för 32% av den globala ETF‑efterfrågan i Q1. Jämfört med 2022‑tullepisoden — när beslag ökade med 47% till 3,502 kg och fall ökade till 3,982 — antyder det nuvarande makroläget liknande eller värre informella inflöden, givet att priserna är 30% högre.

Invezz: Har du uppskattningar av informella inflöden eller smugglingsvolymer under tidigare tullhöjningar, och vilken baslinje bör vi förvänta oss den här gången?  

Prithviraj Kothari: Tidigare tullhöjnings‑episoder är entydiga. När Indien höjde tullen från 2% till 10% mellan 2012–13 ökade antalet beslagfallsärenden från 503 (FY12) till 2,450 (FY14) till 3,412 (FY15). 

Underrättelsetjänster uppskattade 50 ton smugglat under FY14; World Gold Council sade 200 ton — båda överträffar beslag på 1.45 ton, vilket bekräftar att myndigheterna bara fångar 1–2% av de faktiska flödena. 

2022‑episoden med 15% tull drev beslag upp med 47% till 3,502 kg. Med guldpriser nu 30% högre och Dubai‑routning etablerad vid $16.5 miljarder, förvänta dig informella inflöden på 150–200 ton årligen — som en baslinje för den här cykeln — i nivå med FY14‑topparna.

Invezz: Vilka råd skulle du ge beslutsfattare för att balansera intäktsbehov med industrins hållbarhet?  

Prithviraj Kothari: Beslutsfattare måste röra sig bortom grova tariffverktyg. Att höja importtullar hämmar sällan gulimporten — det blåser bara upp priserna, göder smuggling och ökar exportkostnaderna. 

En mer hållbar ram kräver fyra parallella åtgärder: omarbeta Gold Monetisation Scheme för att frigöra Indiens uppskattade 30,000 ton hushållsguld; främja lägre karathalt, 18K och 14K, för att minska import med 20–30%; lätta bördan av bankgarantier på ₹2.8 million–3.0 million/kg för exportörer som kväver MSME; och binda 15%‑tullen till specifika trösklar för valutareserver för att återställa planeringssäkerhet. 

Invezz: Ser du framöver fler regeringsåtgärder — som högre tullar eller restriktioner — om efterfrågan förblir stark trots denna höjning?  

Prithviraj Kothari: Experter fruktar att regeringen kan överväga ytterligare åtgärder om externa påfrestningar förvärras, inklusive ytterligare beskattningssteg eller policys för att minska importerna. 

En 3% Integrated Goods and Services Tax (IGST) på gulimport tidigare pressade aprilimporterna till en nivå nära ett 30‑årigt minimum — vilket visar att regeringen kommer att kombinera åtgärder parallellt. 

Viktiga utlösare vore att rupien bryter ₹100 per dollar, att oljepriset överstiger $107/fat, eller att bytesbalansen (CAD) vidgas bortom 1.5% av BNP. En fullständig återgång innan konflikten i Västasien löser sig förefaller osannolik.