UBS sänker 2026-målet för guld till $5,500 när avkastningen pressar

Den schweiziska bankjätten UBS har sänkt sin prognos för guldpriset vid årsskiftet 2026 och varnar för att höga amerikanska statsobligationsräntor och en starkare US-dollar fortsätter att dämpa investerarnas efterfrågan på ädelmetallen.

UBS-analytikerna Dominic Schnider och Wayne Gordon sänkte sitt mål vid årsskiftet för guld till $5,500 per uns från en tidigare prognos på $5,900.

Den reviderade utsikten kommer samtidigt som guldet har svårt att återfå momentum efter att ha misslyckats med att bryta över $5,200 per uns under den senaste konflikten med Iran.

Analytikerna sade att stigande realräntor har ökat alternativkostnaden för att hålla icke-avkastande tillgångar som guld.

“Marknaderna återupptäcker begreppet alternativkostnad, där guldets icke-avkastande egenskaper återigen blir en viktigare faktor då realräntorna förblir förhöjda,” skrev de i en analys.

Trots nedgraderingen förväntar sig UBS fortfarande att guldpriserna slutar året ungefär $1,000 över nuvarande nivåer.

Efterfrågan på ETF:er och terminsflöden tappar fart

UBS noterade att investerarnas aptit på guld har försvagats de senaste månaderna, särskilt inom börshandlade fonder och terminsmarknader.

Schnider och Gordon sade att efterfrågan på ETF:er och terminer har “dämpats avsevärt”, och la till att den senaste stabiliseringen i investerarnas flöden ännu inte varit tillräcklig för att återställa den starka uppåtgående momentum som sågs tidigare under 2026.

Banken menade att gulds senaste sidledes handel är i linje med historiska mönster som observerats under geopolitiska konflikter.

“Till exempel steg guldet 15% efter början av konflikten mellan Ryssland och Ukraina 2022, men föll sedan med 15–18% när Federal Reserve höjde räntorna,” skrev analytikerna.

“Samma sak hände under Gulfkriget och Irakkriget—priserna steg 17% respektive 19% i början men minskade när spänningarna avtog,” tillade de.

UBS sade också att guld alltmer har fungerat som en säkring mot bredare makroekonomiska och monetära risker snarare än som en direkt krigstillflykt.

“Guld är mer en säkring mot konflikternas bredare påverkan än mot direkta krigsrelaterade hot,” sade analytikerna.

“Guld isolerar i första hand mot monetära risker som valutaförsvagning, ökande underskott och ekonomiska avmattningar, vilka kan uppstå till följd av geopolitiska konflikter,” tillade de.

UBS förblir positivt inställda till råvarors långsiktiga utsikter

Trots kortsiktigt tryck från högre avkastning och en starkare dollar ser UBS-analytiker fortsatt stödjande långsiktiga fundamenta för guld och råvaror i stort.

Råvaruanalytikern Giovanni Staunovo sade att geopolitiska spänningar kring Iran och risker kopplade till Hormuzsundets säkerhet fortsätter att stödja råvarupriserna.

“Fortsatta spänningar i Iran och risker i Hormuzsundet har lagt på uppåtriktat tryck både på priser och volatilitet i råvaror, särskilt olja,” skrev Staunovo i en analys i april.

“Vi ser fortsatt uppsida för råvaror, drivet av fundamenta och obalanser i utbud och efterfrågan tillsammans med ytterligare geopolitiska risker,” tillade han.

Staunovo sade att Brent crude stigit från ungefär $72 per fat före slagen mot Iran till omkring $102 per fat under upptrappningen av konflikten.

Han pekade även på åtstramade leveransförhållanden för industrimetaller som koppar och aluminium, tillsammans med långsiktiga efterfrågedrivare inklusive elektrifiering.

“På medellång sikt förväntar vi oss fortfarande att guldet stiger avsevärt om geopolitiska osäkerheter förblir höga samtidigt som ränteförväntningarna sjunker,” sade Staunovo.

Strukturell efterfrågan förblir stödjande

UBS hävdade att flera strukturella trender fortsätter att stödja gulds långsiktiga attraktionskraft trots kortsiktig volatilitet.

Banken pekade på förhöjda statsskuldsnivåer, centralbankernas pågående diversifiering bort från US-dollarn och fortsatt tillväxt i smyckesefterfrågan i Asien som viktiga stödjande faktorer.

“Vi förväntar oss att strukturella trender såsom höga statsskulder samt centralbankers och globala investerares ansträngningar att diversifiera bort från greenbacken kommer att stödja gulds långsiktiga utsikter,” skrev analytikerna.

UBS sade också att centralbanksköp och stabil investeringsefterfrågan bör fortsätta att underbygga marknaden.

“Så, med hänsyn till de makroekonomiska och politiska osäkerheter som överskrider riskerna från konflikten mellan USA och Iran, förblir vi positiva till guld och anser att den gula metallen fortsatt är en effektiv portföljdiversifierare,” tillade analytikerna.