Guld väntas sjunka vidare när Fed‑ränteoro överväger säker hamn‑efterfrågan

Guldpriserna föll åter idag och förlängde en kraftig nedgång som skakat investerare och understrukit hur inflationsoron och USA–Iran‑spänningar omformar marknaden för ädelmetaller. 

Guldpriserna sjönk till tvåmånadersnivå under $4,400 per uns på torsdagen. Kontraktet på COMEX nådde $4,396.20 per uns, dess lägsta nivå sedan slutet av mars. 

Spotguldet lättade efter onsdagens kraftiga $54‑fall, och analytiker varnar för att metallens traditionella status som säker hamn undermineras av förväntningar om högre amerikanska räntor.

Ny nedgång i spåren av geopolitiska spänningar

Guldpriserna sjönk på torsdagen när handlare vägde de pågående USA–Iran‑förhandlingarna mot förnyade militära attacker. 

Det sköra eldupphörandet har hållit energimarknaderna volatila, drivit upp oljepriserna och ökat inflationsoron.

Denna dynamik pressar guldet, som normalt gynnas av geopolitiska risker men har svårt i den nuvarande miljön. 

Spotguldet noterades senast ned efter onsdagens stora förluster, medan silver också föll.

Kitco rapporterade att onsdagens fall var månadens största enskilda sessionsnedgång, där terminer tappade omkring $54 och stängde nära $4,456 per uns.

Analytiker beskrev rörelsen som kulmen på veckor av press: fredssamtal som aldrig riktigt materialiserats, inflation som vägrar svalna, och en Federal Reserve som i allt högre grad väntas höja räntorna istället för att sänka dem.

Varför guldet inte beter sig som en säker hamn

Det ovanliga beteendet hos guldet har varit ett centralt tema för marknadsstrateger.

ING Economics, i en rapport publicerad 11 maj, förklarade varför metallen inte agerat som en säker hamn under Iran‑konflikten. 

Ewa Manthey, råvarustrateg på ING, skrev att guldet tenderar att vara attraktivt som säker hamn under finansiella kriser eller tillväxtchocker, när reala räntor faller och dollarn försvagas.

Men ett utbudsdrivet energichock gör motsatsen: högre oljepriser driver upp inflationen, hindrar centralbankerna från att sänka räntorna och stärker dollarn — allt som tynger guldet.

Manthey noterade att denna dynamik speglar det som hände 2022 efter Rysslands invasion av Ukraina. Guldet steg initialt men kom sedan under press när energiinducerad inflation drev upp räntorna. 

“Samma dynamik har spelat ut sig här, bara snabbare,” konstaterade hon.

ING räknar fortfarande med att guldet stiger till $5,000 per uns vid årsskiftet, men betonar att en varaktig lösning av konflikten är den avgörande katalysatorn för en återhämtning.

"Guldets attraktionskraft som säker hamn tenderar att vara som starkast i en finanskris eller tillväxtchock – när reala räntor faller och dollarn försvagas," Manthey sade.

Inflation och Fed‑politiken i fokus

Sambandet med inflationen är avgörande. Höga oljepriser driver upp konsumentkostnaderna och håller centralbankerna hökaktiga. 

USAs konsumentprisindex för april noterades till 3.8%, det högsta sedan maj 2023, vilket pressade statsobligationsräntorna mot årets högsta nivåer och stärkte dollarn.

För guldet, en icke‑räntabärande tillgång, är denna miljö förödande.

Kitco citerade ActivTrades‑analytikern Ricardo Evangelista, som sade att oljeprisuppgången skärpte inflationsoron och förstärkte förväntningarna om en hökaktig Fed, vilket skapade en tydlig motvind. 

Marknaderna tilldelar nu en betydande sannolikhet till en räntehöjning före årsskiftet, en dramatisk omsvängning från tidigare förväntningar om sänkningar 2026.

UBS har sänkt sin prognos för guldet vid årsskiftet med $400 till $5,500 per uns, och noterar att investerare återupptäcker alternativen/kostnaden av att hålla guld när realräntorna förblir höga.

Divergerande efterfrågetrender

Trots svagheten i terminerna är den fysiska efterfrågan fortsatt robust.

World Gold Council rapporterade att den globala efterfrågan på tackor och mynt nådde 474 ton under första kvartalet 2026, den näst högsta nivån någonsin, till stor del drivet av asiatiska köpare. 

Total kvartalsvis efterfrågan uppgick till 1,231 ton, med ett rekordvärde på $193 billion.

Denna divergens tyder på att medan västerländska ETF‑investerare dragit sig tillbaka, kvarstår den strukturella aptiten för guld.

ING framhöll också centralbankernas efterfrågan som en stödjande faktor.

Kina förlängde sin köprad i april, medan Polen lade till 31 ton under första kvartalet. 

Även om Turkiet sålde kraftigt för att stödja valutalikviditet, förblir den officiella sektorns efterfrågan positiv.

Manthey hävdade att reservdiversifiering fortsätter att stödja guldet på längre sikt, även om kortsiktig prisutveckling domineras av räntor och dollarn.

Marknadsutsikter

Torsdagens kalender ökar ytterligare trycket, med amerikansk BNP‑data, arbetslöshetsanspråk och aprilmånadens Personal Consumption Expenditures‑index—the Fed’s preferred inflation gauge—due before the open. 

Eventuella uppåtsurpriser i PCE kan snabba på omprissättningen av ränteförväntningarna och förlänga guldets förluster.

För tillfället ser analytiker guldet handlas i ett band $4,400–$4,800, vilket speglar stilleståndet i ett eldupphör utan en fredlig lösning.

Silver, platina och palladium har också försvagats, vilket understryker den breda stressen över ädelmetaller.

Guldets nedgång på torsdagen är en ny påminnelse om att metallens roll som säker hamn inte är absolut. 

Som ING Economics betonade dominerar makrokrafter—reala räntor, dollarn och förväntningar på Fed‑politiken—den kortsiktiga prisutvecklingen. 

Tills energipriserna dämpas och inflationen svalnar, är det sannolikt att guldet förblir under press trots stark fysisk efterfrågan och centralbanksköp.

De kraftiga nedgångarna de senaste två dagarna belyser investerarnas förtroendes bräcklighet.

Medan de långsiktiga fundamenten förblir konstruktiva, är utsikterna på kort sikt skuggade av olösta USA–Iran‑spänningar och utsikten om högre amerikanska räntor. 

För handlare och investerare kan tålamod krävas innan guldet kan återta sin traditionella roll som krisskydd.