Oljemarknaden förbereder sig för brist när reserver minskar och konflikt kvarstår

De globala oljemarknaderna står inför förnyad osäkerhet eftersom konflikten i Mellanöstern visar få tecken på en lösning, med Iran och Israel som utbyter missilattacker och allierade grupper som hotar att eskalera. 

Priserna steg kraftigt i början av veckan men backade snabbt, vilket understryker både situationens volatilitet och marknadens sköra balans.

Kraftiga prisfall på tisdagen följde på besked om att både Iran och Israel upphört med attacker. 

Råvaruanalytikern Carsten Fritsch på Commerzbank AG varnade i en forskningsnota att “det kommer att bli värre” om kriget fortsätter att störa försörjningsvägar och lager. 

Han varnade för att förhoppningarna om en snabb överenskommelse för att få slut på konflikten och åter öppna Hormuzsundet har fått ett svårt bakslag.

Eskalering och skör diplomati

Även om oljepriserna lättade efter veckans tidiga pristopp är utsikterna fortsatt spända.

Houthirebeller med band till Iran har hotat att införa blockad mot israeliska fartyg i Röda havet, vilket väcker frågetecken om saudiska leveranser från Yanbu också kan påverkas. 

Tidigare har Houthis attackerat tankfartyg som passerat Bab al-Mandab, ett kritiskt trångt läge vid södra spetsen av Röda havet.

Iran insisterar också på att Libanons framtid måste ingå i en fredslösning, vilket komplicerar USA:s försök att förmedla en överenskommelse. 

USA:s president Donald Trump har uttryckt förtroende för att Israel kommer att gå med på en överenskommelse, men israeliska åtgärder som vidtagits utan amerikansk samordning har kastat tvivel över den optimismen. 

Fritsch noterade att medan alla parter har ett intresse av att få slut på kriget, “vägen till bestående fred och återupptagen oljeexport genom Hormuzsundet kan vara svårare än vad Trump och många marknadsaktörer för närvarande tycks tro.”

Priserna ligger kvar under vårens toppar

Måndagens prisuppgång kom endast att kompensera för fredagens nedgång, vilket lämnar Brent-olja under 100 dollar per fat, klart under topparna i mars och april. 

Många handlare förväntar sig fortfarande att konflikten snart ska lösas, vilket skulle ligga i alla parters intresse.

En annan faktor är att oljemarknaden börjat anpassa sig till leveransstörningar i Gulfen genom alternativa kanaler.

Oljepriserna sköt i höjden med 5% på måndagen, men föll med över 3% på tisdagen.

Vid tidpunkten för publiceringen var priset på West Texas Intermediate ned 3.1% till $88.49 per fat, medan Brent-olja var $91.79 per fat, ned 2.6%. 

Omdirigering av leveranser och amerikansk export

Samtidigt har Saudiarabien ökat användningen av sin öst‑väst‑ledning till Yanbu, som kan hantera 7 miljoner fat per dag, även om hamnens exportkapacitet begränsar flödet till 5 miljoner. 

Förenade Arabemiraten har också ökat leveranser via sin pipeline till Fujairah vid Omanbukten, med en kapacitet på 1.8 miljoner fat per dag.

Tillsammans har dessa rutter omdirigerat cirka 4 miljoner fat per dag sedan Hormuzsundet stängdes.

USA har trätt in med rekordexport. Data från Kpler visar att USA:s sjöbundna råoljeexport nådde 5.6 miljoner fat per dag i maj, med veckovis topp på 6.3 miljoner. 

Mer än 2.5 miljoner fat per dag gick till Japan och nästan samma volym till Europa.

Mycket av denna ökning kom inte från ny produktion utan från minskade kommersiella och strategiska lager.

Sedan slutet av mars har USA:s råoljelager minskat med 86 miljoner fat, inklusive 58 miljoner från den strategiska petroleumreserven.

Asiatisk efterfrågan försvagas

Samtidigt har efterfrågan i Asien försvagats. Kpler uppskattar att raffinaderiefterfrågan i regionen är 2.7 miljoner fat per dag lägre än i mars, till stor del drivet av Kina. 

Tullstatistik visar att Kinas import sjönk till den lägsta nivån på åtta och ett halvt år — 7.8 miljoner fat per dag i maj — ned 4 miljoner från mars. 

Oberoende raffinaderier har minskat processningsvolymerna när marginalerna krympt, förvärrat av begränsningar i produktexporter sedan april.

Saudiska leveranser från Yanbu föll med nästan 10% i maj, huvudsakligen på grund av svagare kinesisk efterfrågan.

Riyadh höjde officiella försäljningspriser för Asien i maj, för att sedan sänka dem i juni och juli, vilket signalerar en avmattning i konsumtionen.

Risker för lagren framöver

Återstoden av leveransunderskottet täcks av lageruttag, särskilt i USA.

Men denna strategi når sina gränser. 

USA:s råoljelager ligger nu 3.5% under femårsgenomsnittet, bensinlagren är 5% lägre än normalt, och mellandestillatlagren är på den lägsta nivån på 23 år.

Fritsch varnade att “det är därför tveksamt om USA kan fortsätta exportera så mycket olja utan att riskera lokala bristsituationer under sommaren eller, senast, på hösten.” 

Han tillade att eventuella prisökningar som följer skulle vara politiskt besvärande inför mellanårsvalen i november och kan tvinga Washington att införa exportbegränsningar.

Utsikter

Oljemarknaden har visat motståndskraft genom att omdirigera leveranser och ta från reserver, men de underliggande riskerna ökar. 

Med tunnare lager, försvagad asiatisk efterfrågan och sviktande Mellanöstern‑diplomati står handlare inför en sommar med ökad volatilitet.

Brent ligger fortfarande under 100 dollar för tillfället, men analytiker varnar för att priserna kan få kraftiga hopp om störningarna tilltar eller om USA:s export begränsas.

Som Fritsch avslutade: marknaden bör inte vara för självsäker.