Aluminiummarknaden saknar 3 miljoner ton – ING varnar för fortsatt underskott

ING Economics varnar för att den globala aluminiummarknaden kommer att vara i underskott i år trots att spänningarna i Mellanöstern lättar, och att leveransbortfall på omkring 3 miljoner ton sannolikt inte kommer att återställas snabbt.

ING:s råvarustrateg Ewa Manthey skrev i en färsk rapport att fundamenta fortsatt stödjer priset, även när geopolitiska risker avtager.

Undertecknandet av en överenskommelse mellan USA och Iran förra veckan har inte fått ING Economics att ändra sina prognoser för aluminium.

Underskottet på aluminium kvarstår

Undertecknandet av ett preliminärt memorandum om överenskommelse mellan USA och Iran förra veckan, tillsammans med förlängningen av eldupphör, har dämpat farhågorna för ytterligare störningar i aluminiumtillförseln och sjötransportrutterna i Mellanöstern.

ING Economics noterade att även om avtalet minskar risken för ytterligare leveransbortfall, förändrar det inte utsikterna i någon väsentlig mån.

"Vi förväntar oss fortsatt att den globala aluminiummarknaden kommer att vara i underskott i år," sade Ewa Manthey.

Störningar i leveranser kopplade till konflikten har redan tagit bort uppskattningsvis 3 miljoner ton produktion från marknaden.

ING prognostiserar ett globalt aluminiumunderskott på 1,8 miljoner ton 2026, vilket bygger på förlorad kapacitet som inte kan återställas snabbt.

Manthey förklarade att smältverk är konstruerade för kontinuerlig drift, och att en återstart av vilande kapacitet kan ta månader och kräva betydande investeringar.

Kina träder in, men med begränsat utrymme

Högre kinesiska exportvolymer har gett visst andrum. Exportvolymerna ökade med 15 % år‑för‑år i april till 598 000 ton och steg ytterligare 16 % i maj till 630 000 ton.

China Nonferrous Metals Industry Association förväntar sig att årets export av aluminiumprodukter når rekordnivå 2026.

Ökningen har drivits av ett vidgat premiegap mellan internationella och kinesiska aluminiumpriser, vilket uppmuntrar producenter att maximera exporten.

Svagare inhemsk efterfrågan och förhöjda lager har också underlättat utlandsleveranserna.

Kina har också ökat exporten av alumina, med majleveranser upp 36,4 % år‑för‑år till 280 000 ton.

Samtidigt varnade Manthey för att Kinas förmåga att ytterligare öka utbudet är begränsad.

Årsåterräknad produktion ligger redan på 46,7 miljoner ton, över regeringens kapacitetsgräns på 45 miljoner ton.

"Även om högre exportvolymer har hjälpt till att mildra viss knapphet på de globala marknaderna, tycks det finnas begränsat utrymme för en betydande ökning av kinesisk produktion," sade hon.

Indonesien förväntas tillföra 0,5–0,8 miljoner ton aluminiumkapacitet i år, men ING noterade att detta ligger långt under de uppskattningsvis 3 miljoner ton som förlorats på grund av konflikten i Mellanöstern.

Begränsningar vad gäller elförsörjning och tillstånd kan ytterligare begränsa produktionen.

Som ett resultat är det osannolikt att den marginella kapacitetsökningen från Indonesien väsentligt förändrar marknadsbalansen på kort sikt.

Priserna stöds trots minskade risker

Under konfliktens mest intensiva skede inprisades en geopolitisk premie i aluminiumpriserna som speglade risken för ytterligare leveransstörningar.

Med eldupphöret förlängt och USA–Irans MoU som ger en förhandlingsram, kommer en del av denna premie sannolikt att luckras upp.

Manthey betonade dock att nedsideriskerna förblir begränsade. "Vi ser fortsatt stödjande fundamenta för aluminium trots den senaste avspänningen," sade hon.

LME:s aluminiumlager har fallit till omkring 314 000 ton, nästan 40 % ned från årets början trots starkare kinesiska export och minskade spänningar. 

Lagren fortsätter att signalera strama fysiska marknadsförhållanden. ING står fast vid sina aluminiumprisprognoser på $3,500 per ton i Q3 och $3,400 per ton i Q4.

Utsikter

Lättnaderna i Mellanöstern-spänningarna har minskat de omedelbara riskerna, men aluminiummarknaden förblir strukturellt snäv. 

Förlorad tillförsel kommer att ta månader att återfå, kinesisk export kan inte expandera i all oändlighet, och marginella tillskott från Indonesien är otillräckliga för att täppa till gapet.