Strategy (MSTR) sjunker efter Bitcoins svaghet – TD Cowen sänker riktkursen

Strategy Inc. MSTR-aktier (tidigare kända som Microstrategy) sjönk med mer än 8 % på tisdagen då en nedgång i Bitcoin-priset tyngde kryptorelaterade aktier och fick TD Cowen att sänka sitt riktpris för bolaget, samtidigt som man bibehöll en positiv långsiktig syn.

Aktien kom under press i likhet med den bredare kryptosektorn när Bitcoin föll under $60,000.

TD Cowen-analytikern Lance Vitanza sänkte sitt riktpris för Strategy till $260 från $400, samtidigt som han bekräftade en köprekommendation.

Analytikern sade att det lägre riktpriset speglade Bitcoins nuvarande pris snarare än en förändrad övertygelse om bolaget.

Nedgången sammanfaller också med att Strategy fortsätter att justera sin kapitalstrategi efter år av aggressivt förvärv av Bitcoin via egenkapital-, skuld- och preferensaktieemissioner.

Bitcoins svaghet pressar Strategy:s kapitalmodell

Strategy byggde sitt rykte genom att ta in kapital och använda intäkterna för att köpa Bitcoin, vilket gav fördelar när aktierna handlades till en premie i förhållande till värdet av dess kryptovalutabestånd.

Inledningsvis förlitade sig bolaget på sin egen balansräkning efter att ha antagit Bitcoin som sin primära kassareserv i slutet av 2020.

Senare utökade det sin finansieringsstrategi genom konvertibla skuldemissioner och at-the-market-aktieförsäljningar, vilket gjorde det möjligt att fortsätta ackumulera Bitcoin.

En betydande förändring kom i januari 2025 med introduktionen av preferensaktieerbjudanden, inklusive dess Stretch-preferensaktier som handlas under tickern STRC.

Preferensvärdepappren blev en viktig finansieringskälla för ytterligare Bitcoin-köp.

Men STRC har handlats långt under sitt nominella värde på $100, och föll under $74 förra veckan, vilket minskar bolagets förmåga att effektivt ta in nytt kapital.

Som svar presenterade Strategy ett nytt finansiellt ramverk på tisdagen.

Företaget har beviljat upp till $1.25B i Bitcoinsförsäljningar för att stärka sin $2.55B USD-reserv, vilken är avsatt för att möta årliga utdelnings- och ränteförpliktelser.

Åtgärden utgör en tydlig utveckling från bolagets långvariga strategi att ackumulera Bitcoin utan att sälja.

Företaget signalerar större finansiell flexibilitet

Strategy-ordföranden Michael Saylor har länge förespråkat en köp‑och‑behåll‑filosofi för Bitcoin. Men ledningen har nyligen signalerat en mer flexibel strategi.

VD Phong Le sade förra månaden: "Vi kommer inte att luta oss tillbaka och bara säga att vi aldrig kommer att sälja Bitcoin."

På måndagen tillade Le att bolaget "utvecklas från ensidig kapitalutgivning till aktiv kapitalförvaltning."

Bolaget genomförde sin första strategiska Bitcoinsförsäljning i slutet av maj, exklusive en skatterelaterad transaktion som slutfördes 2022.

Per tisdagen låg Strategy:s marknadsmultipel av nettotillgångsvärde, eller mNAV, på cirka 1.04, vilket indikerar att aktierna fortsatt handlas med premie i förhållande till värdet på bolagets Bitcoin‑innehav, även om den premien har krympt avsevärt.

Strategy pausade också sina ordinarie Bitcoin‑köp under de sex dagar som avslutades den 28 juni.

Per måndagen innehöll bolaget 847,363 Bitcoin förvärvade för cirka $64.1B, vilket motsvarar ett genomsnittligt inköpspris på $75,651 per mynt.

Analytiker ser långsiktig uppsida trots lägre riktkurser

TD Cowen förväntar sig fortsatt att både Strategy och Bitcoin återhämtar sig till årsskiftet, om än till lägre nivåer än tidigare prognostiserat.

Företaget förväntar sig nu att Bitcoin når cirka $100,000 i slutet av 2026, ned från den tidigare prognosen på $140,000. Det sänkte även Strategy:s riktpris till $260 från $400, samtidigt som det bibehöll sin köprekommendation.

Vitanza sade att det uppdaterade ramverket var i linje med hans tidigare förväntningar och noterade att han hade förväntat sig att Strategy selektivt skulle sälja Bitcoin för att stödja utdelningsutbetalningar "där det är lämpligt."

Samtidigt beskrev Citi Research-analytikern Peter Christiansen bolagets reviderade strategi som att den "köper mer tid."

Han sade att den finansiella översynen, som även inkluderar ett återköpsprogram av stamaktier på $1B och en höjning av STRC:s årliga utdelning till 12% från 11.5%, ger Strategy ytterligare flexibilitet medan Bitcoin-priserna förblir under press.

Christiansen tillade att den större US dollar-reserven och möjligheten till framtida Bitcoinsförsäljningar skulle kunna pressa Strategy:s Bitcoin-avkastning och mNAV-potential på kort sikt, samtidigt som förändringarna minskar trycket på bolagets finansieringsmodell för preferensaktier och kreditprofil.