Alphabet-aktien faller efter högre capex och negativt fritt kassaflöde trots Cloud-uppsving

Alphabet levererade ännu ett mycket starkt kvartal för sin molnverksamhet, men investerarna fokuserade istället på de ökade kostnaderna i AI-kapplöpningen.

Google-moderbolaget redovisade rekordtillväxt i sin molnavdelning och överträffade Wall Streets intäktsförväntningar, men aktien föll över 3,5 % i förhandeln på torsdagen efter att bolaget höjt sin vägledning för kapitalutgifter för 2026 och rapporterat negativt fritt kassaflöde för första gången i sin historia.

Molntillväxt överträffar intäktsförväntningarna

Alphabets största höjdpunkt kom från Google Cloud, som redovisade sitt starkaste kvartal någonsin.

Molnintäkterna steg 82 % år över år till $24.8 billion under kvartalet som slutade i juni, vilket avsevärt överträffade analytikernas förväntningar på omkring 64 % tillväxt, enligt LSEG-data.

Den starka utvecklingen speglade en robust företagskundsefterfrågan på AI-infrastruktur och molntjänster när företag fortsätter att distribuera generativa AI-applikationer i skala.

Ledningen uppgav också att molnmarginalerna ökade under kvartalet, samtidigt som antagandet av dess Gemini-AI-modeller accelererade bland företagskunder.

Totala intäkter överträffade Wall Streets förväntningar, även om justerat resultat per aktie på $2.85 hamnade strax under analytikerkonsensus på $2.89.

Trots resultatmissen bedömde analytiker i allmänhet den operativa prestationen som stark, där molnet fortsätter att framträda som Alphabets primära tillväxtmotor.

Investerare fokuserar på stigande AI-utgifter

De positiva molnresultaten överskuggades dock av en ny kraftig ökning i Alphabets investeringsplaner.

Ekonomichef Anat Ashkenazi berättade för analytiker att företaget nu förväntar sig att spendera mellan $195 billion och $205 billion i kapitalutgifter under 2026, vilket ligger över den tidigare vägledningen på $180 billion till $190 billion.

Den reviderade prognosen överträffade också analytikernas förväntningar på cirka $188 billion, enligt Visible Alpha.

"Ökningen i intervallet beror främst på en acceleration i leveransen av kapacitet för att möta den växande efterfrågan," sade Ashkenazi under rapportpresentationen.

Hon tillade att Alphabet förblir engagerat i att investera aggressivt i infrastruktur så länge avkastningen förblir attraktiv.

"Vi befinner oss fortfarande i en miljö med begränsad tillgång," sade hon. "Jag tror att vi har sagt detta nu flera kvartal i rad, och vi ser mycket stark efterfrågan både från externa molnkunder och i verksamheten i stort."

Företaget tillskrev de högre utgifterna den utökade datacenterkapacitet som krävs för att stödja växande AI-arbetslaster och molnefterfrågan.

Negativt fritt kassaflöde oroar investerare

Omfattningen av Alphabets investeringar återspeglades också i dess kassagenerering.

Företaget rapporterade ett negativt fritt kassaflöde på $5.9 billion under kvartalet, en kraftig vändning från nästan $25 billion i fritt kassaflöde under samma period förra året.

Ashkenazi erkände att kassagenereringen sannolikt kommer att förbli under press.

"Vi förväntar oss att det fria kassaflödet kommer att förbli under press, drivet av våra investeringar i teknisk infrastruktur, vilket gör att vi kan kapitalisera på AI-möjligheten och fortsätta leverera attraktiv avkastning," sade hon.

Bloomberg Intelligence-analytikern Mandeep Singh sade att de finansiella resultaten var svåra att kritisera operationellt men varnade för att kapitalutgiftsspårets utveckling kan göra att Alphabet genererar negativt fritt kassaflöde under en längre period.

"Just nu är de förmodligen $10-$15 billion i fritt kassaflöde i år, nästa år om detta går till $300 billion finns det ingen möjlighet att de kommer att vara positiva i fritt kassaflöde," sade Singh i ett avsnitt av Bloomberg Podcasts.

Han tillade att ur det här perspektivet, trots en 24 % intäktstillväxt, för ett företag i deras storlek med negativt fritt kassaflöde vill investerare se starkare bidrag från Search, YouTube och andra verksamheter snarare än att förlita sig huvudsakligen på molntillväxt.

Thomas Monteiro, senior analytiker på Investing.com, uttryckte liknande farhågor.

"Efter ett kvartal med negativt kassaflöde känns den nya ökningen i capex inte bra för Alphabet," sade han.

"Marknadens mest pålitliga kassagenererare spenderar nu mer än de får in. Så länge intäkterna fortsätter att accelerera kommer investerare att tolerera det. Men kapital har återigen en verklig kostnad, och marginalen för misstag krymper varje kvartal."

AI-konkurrensen förblir intensiv

Medan GOOG Cloud fortsätter att dra nytta av AI-boomen är Alphabets egna AI-produkter fortsatt under noggrann granskning.

Företaget försenade lanseringen av Gemini 3.5 Pro tidigare i år, vilket tillät konkurrenter som OpenAI och Anthropic att stärka sina positioner inom företags-AI och kodassistenter.

Kinesiska öppna AI-modeller har också ökat det konkurrensmässiga trycket.

Under rapportpresentationen ifrågasatte analytiker upprepade gånger VD Sundar Pichai om Googles förmåga att behålla ledarskapet i framkant av AI-utvecklingen.

"Det finns många egenskaper där vi fortfarande är i framkant. Det finns områden där vi har erkänt att vi behöver förbättras; kodning och agentisk kodning är ett exempel på det," sade Pichai.

Han tillade att Alphabet redan har påbörjat träningen av Gemini 4 och riktar betydande datorkapacitet mot nästa generations modell.

Analytiker förblir optimistiska

Trots investerarnas oro över ökade utgifter har flera mäklarfirmor behållit en positiv syn på aktien.

Mizuho sade att den högre vägledningen för kapitalutgifter till stor del varit förväntad och menade att marknadens reaktion var förvånande med tanke på styrkan i molnverksamheten.

"Därför är vi förvånade över att aktien handlas ned efter stängning och förväntar oss att den återhämtar sig i handeln i morgon," skrev firman och bekräftade sin köprekommendation.

Wolfe Research bekräftade också sin rekommendation 'Outperform' med ett kursmål på $460 efter att ha höjt sina egna uppskattningar för kapitalutgifter.

Mäklarfirman förväntar sig att Alphabets investeringar i AI-infrastruktur fortsätter att expandera fram till 2027 och räknar med att kapitalutgifterna kan stiga till omkring $330 billion när företaget bygger ytterligare kapacitet för sina Tensor Processing Units (TPU:er).

Wolfe uppskattar att Alphabet redan har ackumulerat mer än $100 billion i TPU-relaterade försäljningar i sin backlog, där majoriteten av dessa intäkter förväntas börja realiseras från 2027 när kapaciteten tas i drift.