Varför en toppinvesterare lämnar AMD men köper SanDisk efter aktiernas ras

AMD och SanDisk föll båda omkring 9 % efter att ha rapporterat starka kvartalsresultat förra veckan, men en investerare ser väldigt olika möjligheter i de två aktierna.

James Foord, ekonom och ledare för The Pragmatic Investor, är negativt inställd till AMD men positiv till SanDisk.

Enligt TipRanks anser han att AMD:s snabba AI-tillväxt ännu inte ger de marginalförbättringar investerare bör förvänta sig, medan SanDisk kan bygga en mer lönsam och mindre cyklisk verksamhet.

AMD:s AI-tillväxt är spektakulär, men marginalerna är inte det

AMD rapporterade rekordintäkter för andra kvartalet på $11.54 billion, upp 50 % från ett år tidigare, medan justerat resultat uppgick till $1.66 per aktie.

Intäkterna från Data Center mer än fördubblades till $6.72 billion när efterfrågan på EPYC-processorer och Instinct-accelerationer ökade.

Ändå förväntar sig AMD att den justerade bruttomarginalen ska ligga kvar på 56 % under tredje kvartalet, oförändrad från Q2. Denna oförändrade prognos mottogs negativt efter aktiens uppgång inför rapporten.

”Marginalproblemet är det nya bearish-fallet,” hävdar Foord. Han menar att AMD:s skifte från individuella acceleratorer mot rackskalade system tillför nätverks-, integrations- och andra kostnader, vilket potentiellt begränsar den rörelseintjäning (operating leverage) investerare förväntar sig från den blomstrande AI-försäljningen.

Wall Street har uppmärksammat samma spänning. William Blair-analytikern Sebastien Naji sade att kvartalet lämnade ”mycket att bevisa”, och pekade på hård konkurrens samt behovet av att Helios skalar upp och tar marknadsandelar inom acceleratorer.

SanDisks avtal kan skriva om spelplanen för minnesmarknaden

SanDisks siffror var anmärkningsvärda. Intäkterna för det fjärde kvartalet i räkenskapsåret steg 372 % år‑över‑år till $8.97 billion, justerat EPS nådde $39.25 och non‑GAAP-bruttomarginalen klättrade till 84.6 %.

Intäkterna från datacenter fördubblades sekventiellt till nästan $3 billion. Men investerare fokuserade på vägledningen för bruttomarginalen för septemberkvartalet på 83–85 %, vilket antyder att lönsamheten kan närma sig ett platåläge.

Foord ser nedgången annorlunda. ”SanDisk är en stark köp idag,” sade han enligt TipRanks och argumenterade för att företagets avtal i den nya affärsmodellen kan minska NAND‑vinternas boom‑och‑bust‑karaktär.

SanDisk har nu åtta kunder täckta av dessa avtal, med $93.9B i minimalt kontrakterade intäkter till golvprissättning.

Cirka hälften av bitsen för räkenskapsåret 2027 och ungefär två tredjedelar av bitsen för räkenskapsåret 2028 är åtagna.

JPMorgan‑analytikern Harlan Sur sade att resultaten pekar mot större intjäningseffekt, lägre cyklikalitet och mer hållbara fundamenta.

Raymond James‑analytikern Melissa Fairbanks gick längre och höjde sitt mål för SanDisk till $2,000 från $1,470.

Barron’s rapporterade att hon ser att AI‑driven efterfrågan från datacenter och den nya kontraktsmodellen förbättrar intjäningssynligheten, prissättningsdisciplinen och marginalresiliensen.

Två nedgångar, men mycket olika prövningar framför dem

AMD har fortfarande katalysatorer kvar. Efterfrågan på EPYC är fortsatt stark, inställningar av Instinct växer och dess Helios rackskalade plattform kan stärka företagets utmaning mot Nvidia.

Om dessa produkter driver marknadsandelsvinster och marginalexpansion kan Foords negativa case snabbt försvagas.

SanDisk står inför motsatt bevisbörda. RBC Capital Markets‑analytikern Srini Pajjuri varnade för att investerare kan förbli skeptiska till golvprissättningen tills avtalen har testats i en svagare minnescykel.