Kan Amazons aktie fördubblas till slutet av nästa år? Det säger Morgan Stanley

Amazons ambition att göra sin molndrift till en intäktsmotor på $1 trillion per år är fortfarande långt från verklighet, men jakten på det målet kan skapa betydande värde för aktieägarna, enligt Morgan Stanley-analytikern Brian Nowak.

Amazon-vd:n Andy Jassy sade nyligen att AWS "mycket väl" kan bli en verksamhet som genererar $1 trillion i årliga intäkter, vilket understryker omfattningen av den möjlighet ledningen ser inom molntjänster och artificiell intelligens.

"Vi har länge trott att AWS skulle kunna bli en verksamhet med några hundra miljarder dollar i intäkter," sade Amazon, "och nu tror vi att det åtminstone blir det dubbla, och mycket möjligt att det med tiden blir en verksamhet med $1 trillion i årliga intäkter för oss, med mycket attraktivt medföljande fritt kassaflöde och avkastning på investerat kapital."

Företaget har också försökt försäkra investerare om att expansionen av AI-relaterade arbetslaster inte nödvändigtvis kommer att ske på bekostnad av lönsamheten.

"Vi har gjort detta förut i den första eran av molntjänster, bara över en längre tidsrymd där efterfrågan byggdes upp mer gradvis än den har gjort i AI. Men vi ser att marginalerna och avkastningen i AI följer vad vi såg med kärnverksamheten vid samma utvecklingspunkt. Faktum är att det ligger lite före."

Amazon Web Services, bolagets molnverksamhet, genererar för närvarande omkring $170 billion i annualiserade intäkter.

Det betyder att intäkterna skulle behöva öka nästan sexfaldigt för att AWS ska nå $1 trillion-milstolpen.

Morgan Stanley ser en väg till $500

Även om AWS sannolikt inte når $1 trillion i intäkter inom en snar framtid, tror Nowak att Amazons aktier kan gynnas avsevärt när företaget skalar upp sin molninfrastruktur.

I en färsk analys skisserade Morgan Stanley-analytikern ett scenario där AWS kan nå $1 trillion i årliga intäkter inom de närmaste åtta till tio åren.

Han ser också en möjlighet att Amazons totala rörelseresultat (EBIT) kan nå $500 billion över samma period.

En sådan tillväxtbana skulle enligt modellen kunna bära en aktiekurs på $500 i slutet av 2027.

Det skulle vara ungefär en fördubbling jämfört med Amazons senaste aktiekurs på omkring $261.

Morgan Stanley har redan höjt sitt riktpris för Amazon till $335 från $330 efter bolagets rapport för andra kvartalet samtidigt som de upprepar sin rekommendation om övervikt.

Det reviderade riktpriset motsvarar ungefär 28% uppsida från Amazons måndagsstängning på $261.31.

Den mer omedelbara investeringscaset bygger alltså inte på att AWS når sitt slutgiltiga $1 trillion-mål.

I stället kan investerare dra nytta av fortsatt molntillväxt, ökande efterfrågan på AI och den därav följande expansionen i Amazons intäkter.

Beräkningskapacitet avgör tillväxten

Den snabba utvecklingen inom artificiell intelligens har skapat ett enormt behov av beräkningskraft, vilket placerar datacenterkapacitet i centrum för Amazons långsiktiga tillväxtstrategi.

Nowak uppskattar att Amazon kommer att lägga till 6 gigawatt kapacitet 2026 och ytterligare 8 gigawatt 2027.

Hans långsiktiga modell antar att AWS därefter i storleksordningen kan fortsätta addera ungefär 8 gigawatt årligen.

Han beskrev antagandet som ett "rimligt spann", samtidigt som han erkände att prognoser för infrastrukturtillskott flera år framåt är avsevärt svårare.

Amazon har inte redovisat sin exakta nuvarande datacenterkapacitet.

Jassy sade under en resultatkonferens för bolagets septemberkvartal att Amazon lagt till 3.8 gigawatt datacenterkapacitet under de föregående 12 månaderna.

Nyligen upprepade Jassy att Amazon är på väg att fördubbla sin kraftkapacitet till slutet av 2027 jämfört med 2025 års nivåer.

Förmågan att få ytterligare kapacitet i drift blir särskilt viktig om AI‑efterfrågan fortsätter att expandera snabbt.

Utan tillräcklig beräkningsinfrastruktur kan AWS få svårt att omvandla stark kundefterfrågan till motsvarande intäktstillväxt.

Intäkter per watt spelar roll

Nowak anser att kapacitet bara är en del av ekvationen. Den andra stora variabeln är hur effektivt AWS kan omsätta varje watt beräkningskraft till intäkter.

Enligt hans uppskattningar genererar varje ytterligare watt för närvarande ungefär $8 i intäkter för Amazon.

Om AWS kan öka den siffran till $12 per watt, skulle företaget potentiellt kunna nå $1 trillion i årliga intäkter så tidigt som 2035.

Tekniska framsteg kan hjälpa molnleverantörer att skapa mer ekonomiskt värde från befintliga energiresurser.

Förbättringar i beräknings­effektivitet, programvara, chip­prestanda och datacenterutnyttjande kan alla öka intäkterna som genereras per enhet el.

Det gör AI‑infrastrukturens ekonomi lika viktig som den rena mängden kapacitet Amazon kan bygga.

Flera risker kan undergräva prognosen

$1 trillion‑prognosen är fortfarande starkt beroende av fortsatt tillväxt i efterfrågan på AI‑beräkningar.

"As long as innovation and demand for [generative AI] tools continue to scale, we still believe each hyperscaler's ability to bring on compute capacity is the key factor driving forward revenue growth," skrev Nowak.

Efter 2028 kan Amazon dock möta en rad begränsningar.

Expansionen kommer att bero på tillgången på servrar och rack, förbättringar i energieffektivitet, regulatoriska godkännanden och hur snabbt nya datacenter kan byggas.

Det råder också osäkerhet kring hur länge den nuvarande takten i AI‑investeringarna kan fortsätta.

DA Davidson‑analytikern Gil Luria sade till MarketWatch att varje projektion om $1 trillion i AWS‑intäkter är "bold speculation."

Han tror att AWS rimligen kan växa med 40% till 50% i år, men varnade för att "att extrapolera bortom det är mer än ambitiöst."

"Det finns ingen hård data som Mr. Jassy eller någon annan har för att kvantifiera en marknad som inte ens fanns för tre år sedan," sade Luria.

För Amazons investerare bör därför trillion‑målet för AWS ses mer som en långsiktig indikation på bolagets ambitioner än som en kortsiktig vinstprognos.

Även om AWS skulle missa den siffran, kan fortsatt AI‑efterfrågan, expanderande infrastruktur och bättre monetisering av beräkningskapacitet fortfarande göra molndivisionen till en stark drivkraft för Amazons framtida tillväxt.