Intervju: The Gold Bullion Companys vd om vad som kan avgöra gulds nästa rörelse

Gulds extraordinära uppgång under 2026 har långt ifrån varit jämn.

Efter en kraftig uppgång tidigare i år som pressade priserna till rekordnivåer drabbades den ädla metallen av en kraftig korrektion när den amerikanska dollarn stärktes, ränteförväntningarna skiftade och investerare tog hem vinster.

I augusti kom dock en ny kraftig återhämtning, och guldet testar nu området runt $4,500 per uns vilket åter sätter fokus på nästa stora etapp i rallyt.

Återhämtningen sker mot en alltmer komplex makrobild.

Investerare väger utsikterna för amerikanska räntor och realräntor mot förnyade oro för statsskuld, finanspolitik och Treasurys utökade återköp av långfristiga obligationer.

Samtidigt fortsätter geopolitisk osäkerhet och efterfrågan från centralbanker att ge ett strukturellt stöd, även om institutionella flöden förblir ojämna.

Huvudfrågan är om augustiåterhämtningen kan utvecklas till ett hållbart genombrott, eller om en starkare dollar och förnyad åtstramning i penningpolitiken kan utlösa ännu en betydande nedgång.

I en intervju med Invezz diskuterar Rick Kanda, Managing Director på The Gold Bullion Company, vad som krävs för att guld ska bryta över $4,500 på ett övertygande sätt, hur Treasury- och Federal Reserve-politik kan forma marknaden, vikten av centralbanks- och ETF-efterfrågan och varför hans hausse-scenario kan se priserna nå så högt som $6,000 per uns vid slutet av 2026.

Redigerade utdrag:

Invezz: Guld testar nu området kring $4,500 efter en kraftig återhämtning i augusti. Vad skulle behöva hända för att priset hållbart ska bryta över den nivån?

Rick Kanda: För att guld ska bryta hållbart över $4,500/oz tror jag att vi skulle behöva se en kombination av fallande eller åtminstone stabiliserande realräntor, tillsammans med en svagare amerikansk dollar och en stark investeringsefterfrågan.

Därtill kommer att oro kring finanspolitik och skuldsituationen också stödja guldet.

De senaste tillkännagivandena kring Treasurys återköp har väckt oro bland beslutsfattare om långsiktiga upplåningskostnader, vilket ökat efterfrågan på guld som en hedge mot risker. 

Ett hållbart brott över $4,500/oz skulle vara mycket mer sannolikt om vi även ser återvändande inflöden till ETF:er samt fortsatt centralbanksköp.

Men en starkare amerikansk dollar och en förskjutning i förväntningarna kring amerikanska räntor kan potentiellt göra detta svårare att upprätthålla. 

Invezz: Hur mycket av den senaste uppgången i guld drivs av fundamenta, och hur mycket speglar marknadernas reaktion på Treasurys utökade återköp av långa obligationer?

Rick Kanda: Jag skulle vara försiktig med att säga att Treasury-återköpen är den fundamentala orsaken till den senaste uppgången; snarare skulle jag säga att det är en viktig faktor, eftersom de har bidragit till att snabba upp en rörelse som redan stöddes av flera andra faktorer.

Till exempel oro kring amerikansk skuld och en svagare dollar, fortsatt geopolitisk osäkerhet och efterfrågan från centralbanker. 

Men återköpen spelar roll eftersom de väckt frågor om hållbarheten i långräntorna för statspapper liksom riktningen för USA:s finanspolitik, vilket kan göra guld mer attraktivt att hålla.

Jag skulle dock inte tillskriva hela uppgången till Treasury. Om de flera andra faktorerna inte redan varit på plats hade ett sådant politiskt tillkännagivande varit mycket mindre kraftfullt. 

Invezz: Marknaderna har höjt förväntningarna om en närliggande räntehöjning från Fed efter Kevin Warshs hökaktiga kommentarer i Jackson Hole. Hur viktiga blir Feds nästa steg för guldet fram till slutet av 2026?

Rick Kanda: Jag tror att Fed kan bli en otroligt betydande swingfaktor för guldet fram till slutet av 2026.

Guld är en icke-avkastande tillgång, så det ger ingen ränta; därför är riktningen på realräntor och den amerikanska dollarn extremt viktig för gulds attraktionskraft. 

Om Fed är beredd att tolerera en viss inflation och hålla ned räntorna skulle det stödja guldet, särskilt tillsammans med en svagare dollar.

Men om Fed tvingas till ytterligare räntehöjningar skulle det pressa guldet eftersom räntorna då skulle stiga och investerare skulle vara mer bekväma med att hålla inkomstbärande tillgångar.

Marknaden brottas dock med flera andra faktorer som vi nämnt, vilka kommer att fortsätta ge stöd åt guldet oavsett utveckling. 

Invezz: Om den amerikanska dollarn återhämtar sig från sin senaste svaghet, kan det utlösa ännu en större korrigering i guldet även om den geopolitiska osäkerheten förblir hög?

Rick Kanda: Ja, jag anser att den amerikanska dollarn fortsatt utgör en av de tydligaste riskerna för guldet. Men det är anledningen bakom dollarens återhämtning som spelar störst roll.

Om dollarn stärks därför att den amerikanska ekonomiska datan förbättras och marknaderna prisar bort ränte- eller sänkningsförväntningar, då kan guldet komma under press.

Men om dollarn stärks därför att marknaderna rör sig in i en riskfylld miljö kan geopolitisk osäkerhet delvis motverka den pressen genom efterfrågan på säkra tillgångar.

Därför skapar en dollaråterhämtning snarare en dubbel motvind och ökar volatiliteten mer än något annat. 

Invezz: Centralbanker köpte 289 ton guld under Q2 efter ett mycket svagare Q1. Kan förnyade officiella köp bli den största stödfaktorn för priserna härifrån?

Rick Kanda: Återigen skulle jag inte kalla centralbanksköp den enda största drivkraften för guldpriset, även om det är en av de viktigaste stödfaktorerna för metallen.

Den nyliga stora återhämtningen under Q2 var betydande, men jag tror inte att den enbart var en reaktion på dagens pris; snarare var den del av en längre diversifieringsstrategi för centralbankerna. 

Invezz: US-guld-ETF:er såg utflöden under Q2 trots styrka på andra håll i marknaden. Vad skulle övertyga institutionella investerare att återvända mer aggressivt?

Rick Kanda: Starkare momentum och en mer stödjande ekonomisk bakgrund skulle sannolikt övertyga institutionella investerare att öka sin exponering mot guld som tillgång.

Jag tror dock inte nödvändigtvis att utflödena ur ETF:er i Q2 betyder att de har tappat förtroendet för guld. Om vi fortsätter att se en prisuppgång till följd av en svagare amerikansk dollar och lägre räntor kan institutionella investerare mycket väl återvända. 

Invezz: Vad är ditt realistiska basfall för guldpriset vid slutet av 2026, och vilka hausse- respektive baisse-scenarier kan driva det utanför det intervallet?

Rick Kanda: Mitt basfall är $4,800–$5,300/oz - Detta skulle representera en måttlig ökning från nuvarande nivåer utan att kräva en ny explosiv rörelse lik den vi redan sett tidigare i år. 

Mitt haussefall är $5,500–$6,000/oz - Detta är min prognos om flera faktorer faller perfekt på plats. Till exempel om Fed blir mer duvaktig, den amerikanska dollarn förblir underst press, geopolitisk osäkerhet intensifieras och efterfrågan från centralbanker och institutioner accelererar.

Mitt baissefall är $4,000–$4,400/oz- Detta är min syn om motsatsen inträffar, vilket skulle kräva en varaktig dollaråterhämtning, ytterligare åtstramning från Fed, högre realräntor och en betydande minskning i geopolitisk risk.