Olja stiger över $91, men marknadens största Hormuz-rädsla har förändrats

Oljepriserna förlängde sin uppgång på tisdagen när förnyade strider mellan USA och Iran återupplivade rädslan för en långvarig störning av energiflödena i Gulfen, vilket pressade Brent över $91 per fat och WTI mot $87.

Brent steg med cirka $1.05 till $91.54 på asiatisk handel, medan West Texas Intermediate ökade $1.27 till $87.03.

Rörelsen följde måndagens uppgång på över 2% efter att amerikanska styrkor slog mot iranska uppskjutare på Larak Island i Hormuzsundet och Teheran slog tillbaka mot amerikanska baser i Jordanien.

Den senaste eskalationen har flyttat fokus från diplomati till den fysiska risken kring världens viktigaste oljeflaskhals.

Hormuz sätter återigen det globala oljepriset

Den omedelbara oron gäller inte bara iransk produktion, utan huruvida kommersiell sjöfart kan passera pålitligt genom Hormuz.

Endast fem handelsfartyg registrerades passera sundet på måndagen, enligt Kpler-data, betydligt under 10-dagarsgenomsnittet på 14. Inga vätsketankers observerades i den spårade trafiken. Före konflikten hanterade rutten ungefär en femtedel av världens oljehandel.

Analytiker på ANZ Research sade till The Wall Street Journal att de förnyade USA–Iran-angreppen ökar sannolikheten för en långvarig leveransstörning, särskilt eftersom båda sidor verkar förbereda sig för en utdragen konfrontation snarare än en snabb diplomatisk lösning.

Den bakgrunden ger Brent, den globala sjöburna referensen, en starkare geopolitisk premie än WTI.

Det gör också marknaden mycket känslig för nya incidenter med tankfartyg, minerhot eller attacker mot infrastruktur i Gulfen.

Åtgärder för att kringgå leveransproblem begränsar panik

Marknaden räknar inte med ett totalstopp.

Saudi Aramco har erbjudit mer råolja för lastning utanför Hormuz, inklusive laster på väg till Kina, medan regionala leverantörer i allt högre grad förlitar sig på rörledningar, skepp-till-skepp-överföringar och fartyg som går med spårningssystem avstängda.

ING:s råvarustrateger Warren Patterson och Ewa Manthey har argumenterat för att de faktiska oljeflödena blir svårare att mäta på grund av "dark shipping" och shuttle-rörelser.

Deras bedömning är att den avgörande frågan är om förnyade attacker får rederier att bli mindre villiga att gå in i Hormuz, snarare än om officiella uttalanden beskriver rutten som öppen.

Det finns också bredare begränsningar för uppgången. Den senaste analytikerenkäten sätter den genomsnittliga Brent-prognosen för 2026 till $85.08 och WTI till $80.20, där svag kinesisk efterfrågan väntas motverka en del av leveransrisken från Mellanöstern.

Högre oljepris blir även ett ränteproblem

Den förnyade oljeuppgången sprider sig bortom energimarknaderna.

Den amerikanska 10-åriga statsobligationsräntan steg mot 4,78% på tisdagen, medan Japans 10-årsränta nådde 3%, eftersom investerare prisade in förnyad inflationsrisk från högre energikostnader.

Det skapar en återkopplingsslinga för olja. Starkare oljepriser kan förstärka förväntningarna om en stramare penningpolitik, försvaga tillväxten och så småningom efterfrågan.

Men ihållande störningar kring Hormuz håller utbudssidan tillräckligt stram för att förhindra att handlare ignorerar geopolitisk risk.